招期有色金属碳酸锂周报：基本面方向性驱动不足，关注4月排产前瞻指引

期货研究报告|商品研究 基本面方向性驱动不足，关注4月排产前瞻指引 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年03月18日-2023年03月22日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年03月24日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐现货涨势放缓，辉石云母精矿补涨 产品 单位 2024-03-22 2024-03-15 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 112550 112250 0.27% 碳酸锂（工业级） 元/吨 108000 106900 1.03% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 99250 98000 1.28% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 91500 90250 1.39% 六氟磷酸锂 元/吨 72000 71250 1.05% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1083 1045 3.64% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1295 1250 3.60% 周度重要新闻： 1、3月21日，据乘联会预测，3月新能源乘用车零售预计为75万辆，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率达45.5%。 2、3月18日，广期所负责人指出，广期所将在做好已上市的工业硅、碳酸锂品种维护、功能发挥等工作基础上，继续拓展新能源品种布局，推动多晶硅、氢氧化锂等更多有色金属期货品种上市，加强市场培育和产融结合，更好服务“双碳”目标实现、服务高质量发展。 3、据SMM，理想汽车更新2024年第一季度交付量展望，由于销售订单不及预期，公司预计2024年第一季度车辆交付量为76000至78000辆，此前预期为100000至103000辆。 4、据中矿资源，公司新建的年产3.5万吨高纯锂盐项目已经于2023年11月16日建设完毕并成功点火投料试生产运营，自投产以来运行状况良好，并于2024年2月实现达产达标状态。、 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02下周观点 观点定性详情 周度观点：中线维持逢高抛空/套保观点 工率均较高，预计4月环比小幅改善。库存端，冶炼厂周度继续去库，仓单在1.4万吨左右波动，关注集中注销仓单流向。短线观望，中线维持逢高抛空/套保观点。 价格 中性 上周主力07合约在113050-119000元/吨区间内震荡，周五收114350元/吨，结115000元/吨SMM电池级碳酸锂报112550元/吨，较上周涨0.27%。工业级碳酸锂报108000元/吨，较上周涨+1.03%，电氢价格+1.28%，工氢+1.39%，期货升水率有所下降。 估值 偏空 现货-07价差收-1800元/吨，电-工价差降至4550元/吨，电碳-电氢价差小幅走阔至-13300元/吨。对于当下价格，上游厂商利润率较高，期货端估值压缩但维持相对高位。 供应 偏多 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。百川口径上周碳酸锂产量8500吨，氢氧化锂产量4675吨，环比均有小幅下行；3月主要产区排产量明显修复，其中江西地区恢复至1.44万吨。 库存 偏多 SMM上周库存冶炼厂-2980吨，下游+485吨，贸易商-769吨。 需求-新能源车 偏空 3月铁锂厂、三元厂开工率35%、44%，好于预期，预计3月新能源乘用车零售预计为75万辆同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率达45.5%，快速增加较为明显。 需求-储能 偏多 1-2月中国锂储能系统中标累计+259.5%，1月美国公用事业光储、储能装机同比增长+86.9%、+123.4%。关注1-2月光伏、风电装机。 需求-消费电子 偏多 3月钴酸锂产量6070吨，环比+38.0%，开工率52%。锰酸锂产量8000吨，环比+39.3%，开工率39%；12月中国智能手机1.29亿部，略好于季节性。关注1-2月手机产销。 核心观点偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，短期边际矿山减产不改中期过 剩趋势，预计精矿、锂盐持续到岗。需求端，3月排产超预期修复，铁锂、三元产量与开 02行业分析：锂 650000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 550000 450000 350000 250000 150000 50000 108,000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 128500 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.42 43950 -500200022-03-102022-08-102023-01-102023-06-102023-11-10 2022-07-142023-01-142023-07-142024-01-14 7 1.6 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 1.4 1.2 1 0.8 0.4 0.2 2022-03-18 2022-09-18 2023-03-18 2023-09-18 2024- 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-03-18 5.95 0.6 2022-09-18 2023-03-18 2023-09-18 2024-0 12000 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 20222023 19000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 10000 8000 2024 8500 14000 6000 9000 4000 2000 4000 2021 2022 2023 2024 14380 0 11000 9000 7000 5000 3000 1000 123456789101112 -1000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 6910 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 123456789101112 2020碳酸锂-四川产量（实物吨）2021 20222023 2024 5300 8 123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 4675 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）202220232024 10750 0 01-01 12320 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 123456789101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 9 123456789101112 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 84699 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率2021202220232024 44 123456789101112 45000 40000 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 1002020氢氧化锂开工率2021202220232024 42952 90 80 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 7056 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 10 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 278 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 52% 123456789101112 氯化锂月度进口量吨 1568 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-082018-112020-022021-052022-082023-11 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 2020中国锂精矿进口（吨）2021202220232024 尼日利亚 6% 巴西 5% 澳大利亚精矿 78% 500000 400000 300000297830 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 2024 11590 30000 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 14% 韩国 0% 智利 85% 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 00 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 00 160 18 16 00 14 12 00 10 8.05 8 00 6 00 4 2 0 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024- 0 2022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02 300 59 02 250 200 150 100 50 60000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 35000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 50000 40000 30000 20000 10000 100 80 60 40 1963020 0 -20 30000 13270 6360 400 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 2023-10-01 -40 2024-03-01 0 2022-06-012022-11-012023-04-012023-09-012024-02-01 1800002020磷酸铁锂月度产量（吨）2021 20222023 2024 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2022 2024 62011 2021 2023 80000 130000 126860 60000 80000 40000 30000 -20000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2022 2024 2021 2023 35 120 123456789101112 20000 0 123456789101112 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 60 40 44 20 0 123456789101112 15 100 80 60 40 20 0 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-12-01 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨