2024财年4季度业绩超预期，利润转正

报告内容总结如下：

好未来教育在2024财年第四季度业绩表现出色，实现了收入4.3亿美元，同比增长60%，超过市场预期的45%和彭博一致预期的44%，主要得益于素质教育培训需求的强劲增长以及新款学习机销售的优异表现。毛利率为53%，与上年同期基本持平。

业绩亮点包括：

1. 素质教育：收入同比增长50%以上，占总收入超过40%，受益于培优线下业务的高双位数增长和线下教学点的快速扩张。
2. 内容解决方案：收入同比增加100%以上，主要由于学习机销售的推动。第四季度学习机销量约为10万台，超出预期的8万台，其中新款占比超过50%，单价提升40%，是公司收入超预期的主要原因。

展望2025财年第一季度，预计收入将同比增长42%，其中培优业务增长60%+/网校增长12%+/高中业务增长18%，内容解决方案则增长85%。虽然第一季度通常是行业的淡季，且布局暑期招生导致教学点扩张，但通过提高研发和营销效率，预计调整后的运营亏损将同比收窄5个百分点至-7%。

估值方面，预计2025财年，好未来教育的收入增长将达到60%以上，受到学习机价格提升和出货量领先行业的拉动，学习机相关收入预计增长80%以上。整体收入预计增长37%至20亿美元，较此前预期上调3%。预计调整后的运营利润率约为3.4%，同比优化约2个百分点。按照2026财年20倍市盈率和学习机业务1倍市销率，目标价设定为15.5美元，维持“买入”评级。

此外，报告还提供了财务数据概览、损益表预测、目标价及评级、财务比率、盈利能力分析以及对好未来教育的评级定义和分析师披露声明等内容。