2024财年二季报点评：业绩继续超预期，下季度收入指引同增42-45%

新东方-S（9901.HK）2024财年二季报点评

业绩亮点：

• 收入表现：2024财年第二季度，新东方实现净收入8.70亿美元，同比增长36.3%，超过此前指引范围（7.85-8.04亿美元，同比23%-26%）。其中，出国考试准备和出国咨询业务收入增长约46.5%，教育新业务同比增长68.3%，显示了在疫情后市场复苏与业务多元化策略的成效。
• 利润提升：Non-GAAP经营利润达到5090万美元，同比增长212.2%，Non-GAAP经营利润率为5.9%，创下自2014年以来的新高。这主要得益于旺盛的培训需求、竞争格局的优化以及新业务如智能学习系统机设备的快速成长。
• 业务布局：截至2023年11月30日，全国学校和学习中心数量达到843间，同比增长19%，新业务如素养课程和智能学习系统机设备在多个城市取得进展，尤其是在中国TOP10城市的收入贡献显著。

财务预测与估值：

• 盈利预测：结合最新季报，预计FY2024-2026年的Non-GAAP经营利润分别为5.37/7.33/9.63亿美元，对应PE分别为34/24/18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 政策风险：政策环境的变化可能影响合法合规的课程与机构发展。
• 新业务拓展：新业务的拓展速度可能低于预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争的加剧可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 教学质量与口碑：若教学质量与学生口碑下滑，可能影响长期业务增长。

财务数据概览：

• 资产负债表：资产总额增长，流动资产与非流动资产均有所提升，财务结构稳健。
• 利润表：营业收入、营业成本、销售和管理费用等关键指标呈现增长态势，净利润大幅提高。
• 现金流：经营活动现金流稳定增长，资本支出和筹资活动现金流也有所调整，表明公司运营活动和财务状况健康。

综上所述，新东方-S在2024财年第二季度展现出强劲的增长势头，特别是在收入和利润方面。随着政策环境的逐步清晰以及公司持续的业务创新和市场拓展，新东方-S正逐渐回归增长快轨，显示出良好的发展前景。