烧碱周报：烧碱基差继续修复，盘面区间震荡为主

烧碱基差继续修复，盘面区间震荡为主 烧碱周报2024年3月24日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 基本面情况 价格：本周低浓度碱及高浓度液碱价格均表现稳中有增，低浓度碱增幅较大。截止到2024年3月22日，山东地区32%液碱为840元/吨，折百价为2625元/吨，山东50%液碱为1340元/吨，折百价为2680元/吨，山东片碱价格3250元/吨。 供给：本周烧碱装置有检修也有复产，整体开工率变化不大。下周有明确检修的装置有2套，重启装置有2套。其中华南新增一家 72万装置复产；西南新增一家17万装置复产。预估下周烧碱产能利用率变化仍不明显。 需求：近期伴随着铝土矿供应的增加，氧化铝复产产能集中释放，对烧碱的需求保持稳定；粘胶短纤开工率维持高位水平，印染订单有所恢复，非铝下游对烧碱需求表现增加。 库存：截至3月21日，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.76万吨（湿吨），环比-9.89%，同比+7.41%。 逻辑与观点 本周烧碱盘面价格与现货价格走势继续分化，盘面价格表现区间震荡，现货价格稳中有增，基差继续收缩，目前烧碱现货与盘面接近平水状态。烧碱整体市场氛围继续好转，山东主力下游氧化铝企业采购价格接连上行支撑山东低浓度碱价格走高，同时带动周边区域价格走强，且山东主力烧碱企业装置检修预期如期兑现，供应收缩叠加外盘签单乐观下接下来高浓度碱仍存涨势。但长期来看，烧碱利润好转后春检或不及预期，后续价格持续上涨的空间有限。盘面受临近交割，基差修复的影响震荡走弱，基差修复后，预计盘面受现货价格影响将会增加，建议区间震荡对待。 风险提示 相关品种出现大幅波动，装置出现预期外的检修 中国PMI（%） 制造业PMI 生产经营活动预期55生产 在手订单 50 45 40 35 新订单 产成品库存 原材料库存 出厂价格从业人员 主要原材料购进价格 采购量 供应商配送时间 新出口订单 进口 2024-022024-01 中国CPI（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 CPI:当月同比 CPI:环比 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 氯碱基本面情况 山东32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏32%碱价格（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 河北32%碱价格（元/吨） 2100 1600 1100 600 100 -400 201920202021202220232024 浙江32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 江苏-山东32%碱价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 -15 9 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 本周全国低浓度碱价格上涨。截止到3月22日， 山东32%碱840元/吨，江苏32%碱880元/吨。 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 江苏-山东价差为40元/吨。 山东50%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱-山东50%碱价差（元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 山东高浓度碱价格稳中有涨。截止到3月22日，山东50%碱为1340元/吨，江苏49%碱为1440元/吨。 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 江苏49%碱-50%碱价差为100元/吨。 山东片碱价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西北片碱价格（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东-西北片碱价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 15 2 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 5500 山东-西北片碱价格对比（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 山东 西北 山东50%碱-32%碱价差（折百） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2021 2022 2023 2024 山东片碱-32%液碱价差（折百） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2021 2022 2023 2024 山东片碱-50%液碱价差（折百） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 截止到3月22日，山东50%-32%液碱价差为55元 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 /吨，山东片碱-32%液碱价差为625元/吨，山东片碱-50%液碱价差为570元/吨。 3500 烧碱期现货价格走势（元/吨） 3000 2500 2000 2405收盘价 32碱折百价 山东50%碱-2405收盘价基差（元/吨) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 烧碱盘面震荡偏弱运行，现货价格稳中有涨，基差大幅收缩。截止到3月22日，32%碱基差为-43元/吨，50%碱基差为12元 /吨。 90 烧碱产能利用率（%） 85 80 75 70 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 本周（20240315-0321）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86%，较上周环比+0.1%。周内多数市场开工稳定，华东区域受氯碱盈利向好带动，负荷提升明显；华北市场新增一家25万装置检修，一家16万装置复产，西南新增一家17万装置检修。分区域来看，华北负荷环比-0.3%，其中，山东负荷环比-0.2%，华东负荷环比+2.8%，西南负荷环比-10.6%。 本周中国烧碱产量为80.07万吨。 大区 省份 企业 产能 检修产能 检修日期 重启日期 华南 福建 东南电化 72 72 3月4日 3月28日 华北 河北 河北金华（金 20 20 3月15日 3月22日 定 华东江苏双狮（张家港）30301月26日3月时间不 诚） 华北 山东 东营华泰 75 25 3月21日 3月30日 华北 山东 东营华泰 75 50 3月24日 3月30日 西南 四川 重庆天原 17 17 3月15日 3月25日 液碱厂内库存（万吨） 55 45 35 25 15 5 -5 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 截至20240321，隆众资讯统计全国20万吨及以上