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氯碱日报:盘面走低,烧碱基差回归

2024-07-09梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货胡***
氯碱日报:盘面走低,烧碱基差回归

期货研究报告|氯碱日报2024-07-09 盘面走低,烧碱基差回归 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 摘要 PVC中性:PVC上游生产企业因检修短期供应处于低位,但行业社会库存处于高位,库存压力较大。国内外需求淡季表现疲软,市场价格重心弱势震荡,市场低价采购放量。电石及氯乙烯成本上涨,成本支撑增强,PVC基本面供需双弱,短期暂时观望。 烧碱中性:市场氛围偏弱下,在现货价格没有额外的上涨驱动下,期货盘面走低,基差回归。上游装置检修较多,供应压力有所减缓。非铝需求领域表现持稳为主,需求刚性支撑仍在。下游氧化铝需求表现相对较好,主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升,进而带动烧碱需求继续改善。期货价格基差回归逻辑结束之后,预计继续下行空间受限。 核心观点 ■市场分析 PVC: 期货价格及基差:7月8日,PVC主力收盘价5952元/吨(-61);华东基差-82元/吨 (+61);华南基差8元/吨(+61)。 现货价格及价差:7月8日,华东(电石法)报价:5870元/吨(0);华南(电石法)报价:5960元/吨(0);PVC华东-西北-450:-165元/吨(-25);PVC华南-华东-50:40元/吨(-10);PVC华北-西北-250:-55元/吨(+10)。 上游成本:7月8日,兰炭:陕西855元/吨(-30);电石:华北3030元/吨(0)。 上游生产利润:7月8日,电石利润56元/吨(+24);山东氯碱综合利润483.0元/吨 (+100);西北氯碱综合利润:939.1元/吨(-2)。 截至7月5日,兰炭生产利润:-84.10元/吨(+8);PVC社会库存:55.82万吨(+0.33);PVC电石法开工率:78.53%(-0.79%);PVC乙烯法开工率:67.07%(-9.75%);PVC开工率:75.54%(-3.13%)。 烧碱: 期货价格及基差:7月8日,SH主力收盘价2637元/吨(-88);山东32%液碱基差-137 元/吨(+88)。 现货价格及价差:7月8日,山东32%液碱报价:2637元/吨(-88);山东50%液碱报价:1340元/吨(+20);新疆99%片碱报价2400元/吨(0);32%液碱广东-山东:165.0 元/吨(0);山东50%液碱-32%液碱:180元/吨(+40);50%液碱广东-山东:210元/吨(-20)。 上游成本:7月8日,原盐:西北276元/吨(+1);华北295元/吨(0)。上游生产利润:7月8日,山东烧碱利润:1245.5元/吨(0)。 截至7月5日,烧碱上游库存:38.10万吨(+2);烧碱开工率:82.80%(-1.40%)。 ■策略 PVC中性。PVC上游生产企业因检修短期供应处于低位,但行业社会库存处于高位,库存压力较大。国内外需求淡季表现疲软,市场价格重心弱势震荡,市场低价采购放量。电石及氯乙烯成本上涨,成本支撑增强,PVC基本面供需双弱,短期暂时观望。 烧碱中性:市场氛围偏弱下,在现货价格没有额外的上涨驱动下,期货盘面走低,基差回归。上游装置检修较多,供应压力有所减缓。非铝需求领域表现持稳为主,需求刚性支撑仍在。下游氧化铝需求表现相对较好,主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升,进而带动烧碱需求继续改善。期货价格基差回归逻辑结束之后,预计继续下行空间受限。 ■风险 PVC:下游�口回落;上游检修计划偏少;需求恢复力度弱。 烧碱:氧化铝企业复产情况;库存变化;成交氛围变化;�口窗口是否打开。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:PVC华东现货丨单位:万吨5 图2:PVC华南现货丨单位:万吨%5 图3:PVC华东基差丨单位:元/吨5 图4:PVC华南基差丨单位:元/吨5 图5:PVC华南-华东-50丨单位:元/吨5 图6:PVC华东-西北-450丨单位:元/吨5 图7:PVC华北-西北-450丨单位:元/吨6 图8:PVC开工率丨单位:%6 图9:PVC电石法开工率丨单位:%6 图10:PVC乙烯法开工率丨单位:%6 图11:PVC进口利润丨单位:元/吨6 图12:PVC�口利润丨单位:美元/吨6 图13:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨7 图14:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨7 图15:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨7 图16:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨7 图17:PVC华东乙烯法利润(远东)丨单位:元/吨7 图18:PVC华东乙烯法利润(东南亚)丨单位:元/吨7 图19:西北原盐价格丨单位:元/吨8 图20:陕西兰炭价格丨单位:元/吨8 图21:电石利润丨单位:元/吨8 图22:兰炭开工率丨单位:%8 图23:山东32%液碱丨单位:元/吨8 图24:山东50%液碱丨单位:元/吨8 图25:新疆99%片碱丨单位:元/吨9 图26:山东50%-32%液碱丨单位:元/吨9 图27:32%烧碱基差丨单位:元/吨9 图28:50%烧碱基差丨单位:元/吨9 图29:32%液碱广东-山东丨单位:元/吨9 图30:50%液碱广东-山东丨单位:元/吨9 图31:32%液碱江苏-山东10 图32:山东烧碱利润丨单位:元/吨10 图33:烧碱华东�口利润丨单位:元/吨10 图34:PVC期货注册仓单丨单位:手10 图35:V1-V5丨单位:元/吨10 图36:V5-V9丨单位:元/吨10 图37:V9-V1丨单位:元/吨11 图1:PVC华东现货丨单位:万吨图2:PVC华南现货丨单位:万吨% 16000 2024年2023年2022年 16000 2024年2023年2022年 2021年 2020年 2021年 2020年 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:PVC华东基差丨单位:元/吨图4:PVC华南基差丨单位:元/吨 2000 1500 2500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2000 10001500 5001000 0500 -5000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图5:PVC华南-华东-50丨单位:元/吨图6:PVC华东-西北-450丨单位:元/吨 800 600 400 200 0 2024年2023年2022年 2021年 2020年 600 400 200 0 -200 -400 2021年 2020年 2024年2023年2022年 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:PVC华北-西北-450丨单位:元/吨图8:PVC开工率丨单位:% 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:PVC电石法开工率丨单位:%图10:PVC乙烯法开工率丨单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:PVC进口利润丨单位:元/吨图12:PVC出口利润丨单位:美元/吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 2024年 2023年 2022年 50 0 -50 -100 -150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨图14:山东氯碱综合利润丨单位:元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 4500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3500 2500 1500 500 -500 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:西北氯碱综合利润丨单位:元/吨图16:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图17:PVC华东乙烯法利润(远东)丨单位:元/吨图18:PVC华东乙烯法利润(东南亚)丨单位:元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图19:西北原盐价格丨单位:元/吨图20:陕西兰炭价格丨单位:元/吨 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据