一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃下游适量补库，纯碱基差修复尾声

玻璃下游适量补库，纯碱基差修复尾声 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心 2023年7月16日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：下游适当补库，需求信心回升 行情回顾 截止7月16日，玻璃主力合约收盘价为1672元/吨，周环比上涨4.83%。 逻辑观点 宏观上，外围市场美国CPI和PPI数据超预期，美联储年内两次加息的可能性下降，国内多项政策调控，保交楼融资限定放宽，地产利好情绪转强。基本面上，日熔量16.76万吨，环比+0.54%。库存上，周内浮法玻璃厂库总库存存5234.5万重箱，环比-6.36%。由累库转向去库，周内综合产销较好，连续多日过百，现货价格除华北价格小幅有涨外，各地区价格回落，相对华北价差收窄。 行情展望及操作建议 玻璃当前处于淡季尾端，下游库存较低适当补库导致总厂库库存去化，现货价格涨跌不一，期价估值合理。政策端，地产利好频出，叠加主销区华东和华南连续多日产销超百，原片厂信心增强，后续多地区有提涨计划。供给上，前期已点火产线陆续出产品，产量小幅回升；需求上，由于信心回升和部分下游库存低，适当补库，需求回暖。盘面上，反弹较快，基差修复后，期价震荡偏强，贴近平水。7月作为梅雨季节性淡季，该轮补库是阶段性补库还是旺季价格拐点尚待验证，如果是阶段性补库的话，补库情绪回落后，期价大概率回落，短线建议关注产销持续性。中长线以低多思路为主。主力合约参考区间（1600，1700）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法玻璃产线点火延期等。 纯碱：多空逐步离场，基差修复尾声 行情回顾 截止7月16日，纯碱主力合约收盘价为1820元/吨，周上涨7.31%。 逻辑观点 供应方面，近期装置检修较多，周产量56.54万吨，环比+0.52万吨，涨幅0.92%。下周检修和装置恢复并行，预计产量回升。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存36.53万吨，环比-3.05万吨，跌幅7.71%。7月初检修兑现后，库存连续两周去库。需求方面，扩产兑现，下游刚需采购。现货价格相对坚挺，西南地区价格下移。整体来看，夏季检修较多，供给收缩，但扩产背景下下游持货意愿低迷，采购积极性不强。 行情展望及操作建议 当前纯碱处于基差修复尾声，期价估值合理，现货稳价运行，盘面多空分批离场的过程中。纯碱的主要矛盾基本明牌在供给端。7-9月装置检修较多，供给缩量，而对冲掉远兴逐步投产增量后，从平衡表上看，7月底-8月初纯碱供给紧张程度达到峰值。需求上，下游基本保持刚需。盘面09合约由于投产和检修节奏的不同多空有所分歧，巨大的持仓量叠加高基差，如果天然碱投产不及预期，空单容易出现踩踏。而10月以后，纯碱产能过剩明确，参考其它建材品种，产能过剩下高成本氨碱法企业最终被打破成本线而被迫减产概率较大，故建议逢高空远月2310或2401合约。主力合约参考区间 （1700，1850）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 -300,000 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 -350,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 23-07-02 23-06-02 23-05-02 23-04-02 23-03-02 23-02-02 23-01-02 22-12-02 22-11-02 22-10-02 22-09-02 22-08-02 22-07-02 22-06-02 22-05-02 22-04-02 22-03-02 22-02-02 22-01-02 21-12-02 21-11-02 21-10-02 21-09-02 21-08-02 21-07-02 21-06-02 21-05-02 21-04-02 21-03-02 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 周内期价回升，周内产销回升至100%以上，下游适量补库，玻璃估值相对修复，基差走缩。 现货方面，各区域价格出现分歧。华北地区周末价格出现上涨，其它地区观望情绪较浓，前期主要施行降价促销策略，华南和华东成交重心下移，产销好转。全国均价运行区间在1760-1940元/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 -300,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面区间震荡上涨，结构上呈现近强远弱，07，08合约贴近平水，基差走缩，09多空博弈。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲，市场心态偏谨慎，下游刚需补库，碱厂价格稳定。河南重碱送到价在2050元/吨左右，轻碱送到价1800元/吨左右。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 -1,000 元/吨 1/11/161/312/153/23/174/14/165/15/165/316/156/307/157/308/148/299/139/2810/1130/2181/1121/2172/1122/27 202120222023 9-1合约价差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 -600.00 2020202120222023 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 2020202120222023 类型 类型 2023/7/14 2023/7/7 环比 同比 基 基差 -2.00 41.00 -43.00 107.00 差&价差 5-9合约 -252.00 -226.00 -26.00 -324.00 9-1合约 205.00 186.00 19.00 239.00 华东-华北 150.00 180.00 -30.00 -30.00 华中-华北 10.00 40.00 -30.00 -50.00 华南-华北 170.00 170.00 0.00 -10.00 东北-华北 -30.00 -10.00 -20.00 -55.00 西南-华北 110.00 170.00 -60.00 -80.00 西北-华北 -10.00 40.00 -50.00 -70.00 现货价格：价格重心持续下移，西南地区领跌 玻璃区域价格 元/吨 2023/7/14 2023/7/5 2023/6/16 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1790 1755 1850 35 1.99% (60) -3.24% 华东 1940 1940 2100 0 0.00% (160) -7.62% 华南 1950 1970 2170 (20) -1.02% (220) -10.14% 华中 1800 1830 1960 (30) -1.64% (160) -8.16% 西南 1900 1950 2140 (50) -2.56% (240) -11.21% 东北 1760 1750 1920 10 0.57% (160) -8.33% 西北 1780 1810 1900 (30) -1.66% (120) -6.32% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 1/16 元/吨 1/31 2/15 分区价差 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东-华北 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 -100 -200 西南-华北 500 400 300 200 100 0 -1