PVC市场分析
- 价格与基差：PVC主力期货收盘价4896元/吨（-7），华东基差-116元/吨（-3），华南基差-26元/吨（-3）。华东现货报价4780元/吨（-10），华南现货报价4870元/吨（-10）。
- 供需基本面：供需无明显改善，上行驱动不足。供应端，检修延续导致开工率下滑，但产量仍高，氯碱利润支撑下难大幅减产，后期新增产能预期加剧供应压力。需求端，下游开工环比走低，内需偏弱，出口签单增加，印度BIS标准延期至2025年12月24日支撑出口，但反倾销政策仍有不确定性。
- 库存与开工：PVC厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），总开工率76.74%（-0.09%）。
- 下游订单：生产企业预售量64.8万吨（+1.0）。
- 策略：中性，短期出口向好和中东局势支撑价格，中长期供需偏弱，等待反弹逢高空机会，关注宏观出口政策和下游需求修复。
烧碱市场分析
- 价格与基差：SH主力期货收盘价2272元/吨（+16），山东32%液碱基差166元/吨（-110）。山东32%液碱报价780元/吨（-30），50%液碱报价1300元/吨（-30）。
- 供需基本面：供应端，检修与回归并存，开工率小幅上行，后期甘肃耀望与天津渤化新增产能加剧供应压力。需求端，氧化铝利润恢复后产能复产，供应增量，氧化铝产量和库存回升，液碱采购价下调，利空市场。非铝下游需求平淡，采购放缓。
- 库存与开工：液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），开工率81.20%（+0.30%）。
- 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%）。
- 策略：中性，短期期货深贴水、现货降价走基差修复，价格低位空间有限，基本面缺乏利好，氯碱综合利润压缩，后期走势承压。
风险提示
- PVC：下游开工大幅回升，出口政策不确定性。
- 烧碱：上游装置加大检修减产，下游复产超预期。
