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工业硅-多晶硅周报：工业硅：供给仍偏宽松，短期修复基差为主多晶硅：供强预期演绎，行情继续震荡摸底

2025-06-15 黎伟国联期货 Explorer丨森

工业硅-多晶硅周报

工业硅

核心要点及策略逻辑

行情回顾：本周工业硅期现价格有所回暖，中国标准可交割553出厂含税参考价格上涨82元/吨至7571元/吨。盘面价格表现坚挺，价格重心小幅上行，标准仓单库存持续下降。
运行逻辑：
- 空头逻辑：下游自律减产预期、高库存及现货降价预期、原料端持续下行踩踏导致成本估值下移风险。
- 多头逻辑：开工低位逐步降库、宏观政策面存改善预期、环保入驻电力成本企稳。
综合研判：供给仍偏宽松，短期修复基差为主，反弹高度有限，主趋势偏空。

影响因素分析

宏观：中性，5月房地产成交面积环比增长7.6%。
需求：向下，下游自律减产预期，硅粉招标价格下跌，出口需求薄弱。
供应：向下，本周全国产量7.01万吨，环比持平，但开炉总数有所增加，预计开炉数在去年的一半左右。
库存：向下，社库增加至52.06万吨，环比+0.58%；交割库增至28.96万吨，环比-4.3%。
基差：向下，05合约基差665（-175，-26.32%）；421基差1215（-195，-16.05%）。
成本利润：向上，成本下滑，利润小幅回暖。

数据回顾

现货价格：华东通氧Si5530价格为8150元/吨，环比-3.68%；华东Si4210价格为8800元/吨，环比-3.41%；华东SI4210（有机硅）价格为10300元/吨，环比持平。
期货价格：主力合约2509在7250-7450元/吨区间震荡，周内上涨约2.5%。
月差与基差：周内月差小幅走弱，基差收敛。
供应：四川开炉数小幅增加，整体边际变量不大，西北地区个别硅炉恢复生产。
开工率：西南开工持续攀升，西北复产增量明显，全国开工率30%。
产量：本周全国产量7.13万吨，环比持平。
成本：进入丰水期电力成本仍有一定下滑空间，成本估值下移。
成本构成：石油焦价格持稳，非硅成本变动不大；电价下调，硅石价格保持低位，电极价格持稳。
成本利润：成本下滑至9369元/吨，利润-736元/吨，利润跌幅收窄。
库存：社库增加至52.06万吨，环比+0.58%；交割库增至28.96万吨，环比-4.3%。
出口：4月出口6.05万吨，环比增加1.64%，同比减少9.19%；1-4月出口共计21.67万吨，同比减少6.54%。
需求-有机硅：产业链价格区间波动，头部硅厂小幅提价；开工环比不大，多数企业维持降负运行；检修企业计划4-18号检修，山东金岭化学计划装置停车。
需求-有机硅成本利润：成本重心下滑，但企业盈利状况仍不乐观。
需求-有机硅出口：4月出口量达到47646.781吨，同比上涨4.26%。
需求-铝合金：市场需求较差，现货铝均价震荡运行。
需求-新能源汽车：4月产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比增长43.8%和44.2%。

多晶硅

核心要点及策略逻辑

行情回顾：本周多晶硅市场延续疲弱，价格持续承压下行，中国P型多晶硅市场现货价格3.15万元/吨，N型多晶硅市场现货价格3.53万元/吨。
运行逻辑：
- 空头逻辑：电池片利润平水传导至原料未明显表现、原料端工业硅价格下行扰动预期、库存高位运行去库缓慢、终端“抢装潮”接近末期需求预期回落。
- 多头逻辑：硅片、电池片排产上提，多晶硅存去库预期、产业链价格小幅探涨，价格支撑较强、自律减产仍在持续，三月产量环比变化未扩大。
综合研判：供需矛盾集中在供给端变化，六月排产虽有小增，但减产预期失效，盘面价格仍跟随正本定价，成本估值仍有下探空间，近月合约短多机会，远月合约低价悲观预期较高。