汽车行业周报：新能源渗透率首超50%，理想L6发布开拓市场

证券研究报告 汽车报告日期：2024年04月22日 新能源渗透率首超50%，理想L6发布开拓市场 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《汽车行业周报：周报：消费品以旧换新方案发布，购车补贴细则渐行渐近— —20240415》 《汽车行业周报：信贷、补贴、产品三重催化，Q2乘用车销量增长有望加速— —20240409》 《汽车行业周报：小米SU7上市订单超预期，关注小米汽车产业链机会——20240401》 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：4月上半月新能源零售销量26万辆，新能源零售渗透率首超50%。据乘联会数据，2024年4月1-14日，我国新能源乘用车零售销量26万辆，新能源渗透率达到50.39%，历史上首次超过50%。在年初大幅折扣、众多重磅新品发布以及智能化迅速发展的多重推动下，新能源汽车产品力相较于传统燃油车进一步拉开差距。展望2024年，智能驾驶、智能座舱配置向下拓展，优质供给密集上市，继续蚕食各细分市场燃油车份额，新能源渗透率有望持续提升，我们预计2024年全年新能源渗透率有望达45%以上。 理想L6正式发布，20万元级别产品力优秀。理想L6正式发布，在20万元级别中智驾产品力优秀，智能座舱和智能驾驶实现超价位段配置。L6拓展品牌产品价格带，凭借其优质的产品力和原有L7、L8、L9等产品建立的高端品牌力，有望实现稳态月销2万辆的销量表现，帮助理想实现2024年64万辆的年度销量目标。 重点行业动态：电动化方面，小鹏与大众签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议；智能化方面，中国一汽与大疆车载签署智能驾驶战略合作协议；出海方面，德国总理朔尔茨表示德国欢迎中国汽车。新上市车型方面，上汽通用五菱宝骏悦也Plus、广汽传祺GS4MAX、吉利领克08EM-P和理想L6等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数1.8pct。2024年4月15 日至4月19日，沪深300指数涨幅+1.89%，申万汽车板块涨幅 +0.13%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 -0.17%/+2.54%/+0.12%/-5.84%。截至2024年4月19日，申万汽 车板块PE（TTM）24.1倍，周度环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年3月，乘用车零售销量完成169.0万辆，同比+6.2%，环比+53.1%；新能源乘用车零售销量完成70.9万辆，同比+29.9%，环比+82.7%，新能源渗透率42.0%，同比 +7.7pct，环比+6.8pct。周度数据，4月7-14日，乘用车市场零售 31万辆，同比-13%，较2024年3月同期-3%，新能源乘用车市 场零售16.3万辆，同比+16%，较2024年3月同期基本持平。 投资建议：4月上半月新能源零售渗透率首次超过50%，随着优质供给+智能化推进，2024年新能源渗透率有望进一步走高，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于高端化产 品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份、爱柯迪、富奥股份、东安动力、三花智控等。（5）商用车方面，客车建议关注宇通客车等；重卡建议关注中国重汽等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。 ） 表1：重点关注公司及盈利预测 代码 股票简称 2024/04/19 EPS（元） PE 投资评级 股价（元 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 17.03 0.80 1.15 1.03 21.4 14.8 16.5 买入 600733.SH 北汽蓝谷 7.05 -1.27 -0.96 -0.62 - - - 未评级 600418.SH 江淮汽车 16.05 -0.72 0.09 0.09 - 171.8 182.4 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 27.00 -5.34 -5.96 -3.47 - - - 未评级 601127.SH 赛力斯 95.48 -2.68 -1.66 -0.04 - - - 未评级 2015.HK 理想汽车-W 106.30 -1.04 5.95 7.50 - 17.9 14.2 未评级 603786.SH 科博达 59.35 1.12 1.61 2.12 53.0 36.9 27.9 未评级 603197.SH 保隆科技 43.18 1.04 1.97 2.61 41.5 21.9 16.6 未评级 603596.SH 伯特利 52.31 1.71 2.15 2.78 30.6 24.3 18.8 未评级 002920.SZ 德赛西威 118.01 2.15 2.81 3.74 54.9 42.0 31.6 买入 601689.SH 拓普集团 52.70 1.54 1.95 2.59 34.2 27.0 20.3 未评级 002126.SZ 银轮股份 17.92 0.48 0.77 1.02 37.3 23.3 17.6 未评级 600933.SH 爱柯迪 18.07 0.74 0.93 1.16 24.4 19.4 15.6 未评级 000030.SZ 富奥股份 5.34 0.29 0.35 0.35 18.4 15.4 15.4 未评级 600178.SH 东安动力 10.45 0.23 - - 45.5 - - 未评级 002050.SZ 三花智控 20.82 0.72 0.84 1.04 28.9 24.8 20.0 未评级 600066.SH 宇通客车 24.30 0.34 0.82 1.16 71.5 29.6 20.9 未评级 000951.SZ 中国重汽 18.30 0.18 0.92 1.23 101.7 19.9 14.9 未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所；注：A股股价单位为人民币元，港股股价单位为港元，未评级标的盈利预测数据均来自Wind一致预测，其中长安汽车、理想汽车、小鹏汽车、伯特利、德赛西威、拓普集团、银轮股份、宇通客车和中国重汽等2023年业绩已经发布，使用实际值。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告3 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据11 5投资建议11 6风险提示12 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅4 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅4 图3：申万汽车近3年PE（TTM）5 图4：申万汽车子板块PE（TTM）5 图5：2024年3月汽车销量6 图6：2024年3月汽车销量同比增速6 图7：2024年3月乘用车批发销量6 图8：2024年3月乘用车零售销量6 图9：2024年3月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年3月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年3月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年3月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年3月新能源批发销量结构8 图14：2024年3月新能源零售销量结构8 图15：2024年3月汽车经销商库存系数9 图16：2024年3月自主汽车经销商库存系数9 图17：2024年3月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年3月高端豪华及进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年3月客车销量9 图20：2024年3月大中型客车销量9 图21：2024年3月重卡销量10 图22：2024年3月重卡厂商销量排名10 图23：2024年3月乘用车出口量10 图24：2024年3月新能源乘用车出口量10 图25：2024年3月客车出口量11 图26：2024年3月货车出口量11 图27：2024年4月7-14日乘用车批发销量11 图28：2024年4月7-14日乘用车零售销量11 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测2 表2：本周重点行业新闻1 表3：本周新上市车型&待上市重点车型2 表4：重点公司公告3 表5：本周个股涨跌幅排名（截至2024年4月19日数据）4 表6：2024年3月乘用车厂商零售销量排行6 表7：2024年3月新能源乘用车厂商零售销量排行8 表8：重点关注公司及盈利预测12 1本周观点 4月上半月新能源零售销量26万辆，新能源零售渗透率首超50%。 据乘联会数据，2024年4月1-14日，我国乘用车零售销量完成51.6万辆，其中新能源零售销量完成26万辆，同比+32%，新能源渗透率达到50.39%，历史上首次超过50%。经过2024Q1的扰动后，新能源乘用车产销逐步恢复正常区间。在年初大幅折扣、众多重磅新品发布以及智能化迅速发展的多重推动下，新能源汽车产品力相较于传统燃油车进一步拉开差距。展望2024年，智能驾驶、智能座舱配置向下拓展，优质供给密集上市，继续蚕 食各细分市场燃油车份额，新能源渗透率有望持续提升，我们预计2024 年全年新能源渗透率有望达45%以上。 理想L6正式发布，20万元级别产品力优秀。理想L6系列于4月18日正式发布，分为Pro和Max两个版本，售价分别为24.98万元和27.98万元。动力和续航方面，L6全系标配双电机四驱，百公里加速5.4s，CLTC综合续航里程1390km，纯电续航212km；智能驾驶方面，Pro版和Max版分别使用ADPro和ADMax智驾系统；智能座舱方面，标配高通骁龙8295P芯片且高清四屏互联，标配全车Nappa座椅带加热通风，前排十点按摩，Max版标配压缩机冰箱。在20万元级别中智驾产品力优秀，智能座舱和智能驾驶实现超价位段配置。 价格带下探拓展市场，L6上市有望提振品牌销量。L6是理想汽车首款30万元以下级别产品，保留了全产品系列中智能驾驶和智能座舱的核心配置，保证较高水平的驾驶和乘坐体验。2023年我国20-30万元乘用车销量378.6万辆，占全价格带销量的15%，市场空间广阔。L6发布后拓展产品价格带，凭借其优质的产品力和原有L7、L8、L9等产品建立的高端品牌力，有望实现稳态月销2万辆的销量表现，帮助理想实现2024年64万辆的年度销量目标。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表2：本周重点行业新闻 特斯拉上海储能超级工厂预计于2024年5月开工。 作为特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目，特斯拉上海储能超级工厂计划于今年5月开工，并于 2025年一季度完成量产。【界面新闻】 小鹏与大众签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议。 小鹏与大众签订EEA电子电气架构技术战略合作框架协议，小鹏与大众将联合开发电子电气架构，预计将从 2026年起应用于在中国生产的大众汽车品牌电动车型。【小鹏汽车】 沃尔沃汽车与宁德时代签署战略合作备忘录，加强电池回收再利用合作。 沃尔沃汽车与宁德时代签署战略合作备忘录，根据协议，沃尔沃将回收退役及废旧电池，交由下游供应商进行 回收处理，宁德时代则利用回收所得的可再生材料生产新电池，并应用于沃尔沃新车生产。【CATL宁德时代】 《河南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》发布。 《河南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》发布，提出鼓励汽车生产、销售企业开展以旧换新 促销活动，引导行业有序竞争。【中国充电联盟】 苏州推出汽车以旧换新政策，总补贴规模达1亿元。 苏州汽车“以旧换新”及购车补贴政策