公司事件点评报告：业绩稳健增长，各梯次产品持续放量

晨光生物（300138.SZ）2023年年度报告显示，公司实现了稳健的业绩增长。全年总营收达到68.72亿元，同比增长9%，归母净利润为4.80亿元，同比增长11%。这一成绩主要得益于公司主导产品的竞争力提升，以及各层次产品的稳定表现。

在2023年第四季度，公司的总营收为17.02亿元，同比增长14%，而归母净利润则为0.81亿元，同比下降16%。尽管如此，公司仍通过优化原材料采购结构、扩大产能规模和提升规模效应，有效控制了费用率，使得整体费用率稳中有降。此外，公司净利率水平保持稳定，全年净利率为7.19%，四季度净利率为4.59%。

公司在植提业务上继续保持竞争优势，棉花籽业务也实现了规模扩张。在原材料采购方面，公司通过赞比亚的原材料替代实现了成本优化，同时通过扩大云南原材料采购占比进一步优化成本结构。在食品级叶黄素和保健食品中药配方颗粒方面，公司也取得了积极进展。在直销和经销渠道方面，公司继续强化基础，优化经销商网络，提升了运营效率和大客户集中度。

展望未来，尽管面临宏观经济环境和行业竞争的压力，但公司通过复用植提技术优化棉籽加工成本，以及通过扩大产能和成本控制，建立了相对竞争对手的成本优势。预计2024年，虽然棉籽业务将受到大宗商品价格波动的影响，但中长期看，公司有望实现回报率的增长。

基于对公司盈利能力的分析和未来的成长性预测，预计2024-2026年的每股收益分别为0.61元、0.99元和1.32元，当前股价对应的市盈率分别为16倍、10倍和7倍。考虑到公司的成长性和成本优势，维持“买入”的投资评级。

需要注意的风险包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期、产品扩张不及预期、原材料价格及产品价格波动风险和海外经营风险。