公司事件点评报告：业绩稳健增长，推新品塑渠道放量可期

新乳业2023年业绩与2024年展望

营收与利润增长稳健

• 2023年：总收入109.87亿元，同比增长10%，净利润4.31亿元，同比增长19%。
• 2024Q1：总收入26.14亿元，同比增长4%，净利润0.90亿元，同比增长47%。

成本与费用控制

• 成本端：受益于奶源价格下行和产品结构优化，毛利率提升至26.87%。
• 费用端：销售费用率提升至15.28%，主要因促销和品牌建设投入增加；管理费用率为4.28%，同比下降0.4个百分点。

产品与渠道策略

• 新品驱动：2023年新品收入占比12%，成为增长引擎；高端化产品“24小时”系列收入增长显著。
• 渠道布局：DTC渠道增长超过15%，成为核心渠道；直营渠道管理水平提升，液体乳产品毛利率同比增长3个百分点。

财务预测与估值

• 2024-2026年：预计EPS分别为0.77元、0.95元、1.16元，对应PE分别为13倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险、新品推广不确定性、原材料价格上涨风险、市场竞争加剧。

财务指标概览

• 盈利能力：ROE从16.3%增至25.7%，净利润率从4.0%提升至6.8%。
• 偿债能力：资产负债率从70.5%降至63.2%，总资产周转率稳定在1.4左右。

结论

新乳业在2023年的业绩展现出稳健增长态势，通过聚焦新品开发、渠道优化以及成本控制，实现了盈利能力的提升。未来，公司将继续坚持“鲜立方战略”，通过渠道立体化和深耕核心业务，有望在2024-2026年间实现净利率的倍增目标。然而，市场仍面临宏观经济波动、新品推广风险、原材料成本上升等不确定因素，投资者需谨慎评估。