江苏神通（002438.SZ）2024年中期业绩点评
基本数据
- 当前股价：10.41元
- 总市值：53亿元
- 总股本：508百万股
- 流通股本：469百万股
- 52周价格范围：8.5-14.05元
- 日均成交额：90.91百万元
业绩概览
- 2024年上半年：
- 营业收入：10.52亿元，同比增长5.28%
- 归母净利润：1.44亿元，同比增长14.53%
- 扣非归母净利润：1.27亿元，同比增长9.07%
- 2024年第二季度：
- 营业收入：4.82亿元，同比下降4.11%
- 归母净利润：0.60亿元，同比增长21.23%
- 扣非归母净利润：0.46亿元，同比增长3.39%
核心亮点
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核电业务
- 核电项目核准创历史新高：2024年8月19日，国务院核准5个核电项目，合计11个核电机组，创下历史最高纪录。
- 市场空间广阔：每台核电机组的阀门需求约10亿元，预计每年新增需求110亿元。
- 公司优势：江苏神通作为首批涉足核电阀门的企业之一，自2008年以来获得了国内90%以上的核级蝶阀和核级球阀订单。
- 募投项目：公司计划募集3亿元用于高端阀门智能制造项目，以满足4个新建核电机组的需求。
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多点布局下游业务
- 核电业务：2024年上半年实现收入3.54亿元，同比增长1%；子公司神通核能取得新增订单5.04亿元，同比增长92%。
- 能源装备：实现收入2.25亿元，同比下降34%，主要因石油化工企业需求低迷。
- 冶金业务：实现收入2.21亿元，同比增长32%，得益于“阀门管家”的推广和产品重新定价。
- 节能环保业务：实现收入1.88亿元，同比增长118%，主要因钢铁企业煤气的回收利用与节能改造需求增加。
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费用管控良好
- 毛利率：31.58%，同比提升1.1个百分点。
- 期间费用：整体保持稳定，研发费用略有增加。
- 费用率：销售费用率5.09%，管理费用率5.42%，研发费用率4.60%，财务费用率1.17%。
盈利预测
- 2024-2026年收入预测：24.35亿元、28.58亿元、32.95亿元，年均增长率14.2%至17.4%。
- 归母净利润预测：343百万元、433百万元、530百万元，年均增长率27.6%至26.3%。
- 每股收益预测：0.68元、0.85元、1.04元。
- 市盈率：16.6倍、13.1倍、10.7倍。
投资评级
- 给予“买入”评级：考虑核电作为清洁能源在我国能源结构中的重要性不断提升，且核电项目核准加速，公司作为核电阀门的主要供应商有望充分受益。
风险提示
- 核电项目建设进度不及预期风险
- 核电机组核准不及预期风险
- 核电安全环保风险
- 技术和质量风险
- 行业发展政策风险
- 市场开拓风险
- 经营规模扩大后的管控风险
- 募投项目进展低于预期风险
