公司事件点评报告：业绩稳健增长，超高镍加速放量

2026-05-12 黎江涛华鑫证券落枫

核心观点：格林美2026年一季度业绩稳健增长，镍产能恢复上行，钨业务充分受益于价格上涨，三元正极材料加速放量并布局人形机器人应用，电池回收持续高增，新规助推行业向头部集中。
关键数据：
- 营业收入99.82亿元，同比增长5.12%；净利润5.22亿元，同比增长2.18%；扣非净利润4.76亿元，同比增长6.71%。
- 印尼镍资源项目一季度镍金属出货20,422吨，镍钴前驱体出货3.5万余吨；钨资源出货1,880吨，销售收入14.19亿元，同比增长203%。
- 三元正极材料一季度出货5,903吨，同比增长35%；新一代9系核壳结构超高镍前驱体已量产。
- 动力电池回收15,076吨，同比增长40%，全年目标8万吨。
研究结论：
- 预测2026-2028年收入分别为503.9、637.9、792.6亿元，净利润分别为23.1、35.3、45.0亿元，EPS分别为0.45、0.69、0.88元，对应PE分别为19、13、10倍。
- 维持“买入”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期、新产品导入不及预期等。