2024年一季报点评：存货较年初增长14%，毛利率水平已趋稳定

公司一季度财报总结

财报概览：

• 营收与净利润：2024年一季度，公司实现营收0.5亿元，同比下降28.4%；归母净利润为-0.1亿元，较上年同期的-0.01亿元有所下滑。
• 业绩下降原因：业绩下滑主要由两方面原因引起：一是行业环境影响，导致预期订单延迟，收入减少；二是政府补贴减少。

综合点评：

• 毛利率表现：过去四个季度的毛利率稳定在一定区间内，从43%至47%不等，显示公司在成本控制上具有一定的稳定性。
• 研发投入：公司高度重视技术研发，已取得显著进展，在多个关键技术领域如下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与智能处理、惯导信号采集与处理等方面持续投入并取得成果。
• 费用分析：一季度期间费用率大幅增加至93.1%，主要由于销售、管理、财务和研发费用的上升。特别是研发费用率显著增加12.99个百分点至55.9%，凸显公司对技术创新的强烈追求。
• 存货与现金流：一季度末，存货较年初增长14%，而经营活动净现金流有所改善，表明尽管收入下降，但公司的现金流状况正在好转。
• 新兴领域发展：公司积极拓展卫星、无人机、航天发射配套等新兴市场，通过优化经营策略和供应链管理来降低成本，提高效率，并专注于高价值项目的开发。
• 资本运作：公司延长了可转债发行的有效期，以保障发行工作顺利进行，适应公司发展需求。

投资建议：

• 公司定位：作为特种嵌入式计算机行业的民营企业龙头，深耕机载、弹载等领域，同时积极拓展低空经济、低成本精确制导装备、商业卫星、航天发射配套等新兴领域。
• 盈利预测：预计2024~2026年的归母净利润分别为1.34亿元、1.82亿元、2.42亿元，当前股价对应的PE分别为21x、15x、11x。
• 评级：基于公司持续的技术创新、市场拓展能力和盈利前景，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 下游需求风险：若下游市场需求不及预期，可能对公司的业绩产生负面影响。
• 产品降价风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降，影响公司盈利能力。