2024年一季报点评：存货较年初增长30%，国内市场或将加速放量

公司2024年一季度财报分析

营收与净利润

• 营收：2024年一季度实现营收0.6亿元，相比去年同期下滑87.1%。
• 净利润：同期归母净利润为-0.3亿元，相比去年同期的0.6亿元大幅下降。

毛利率与净利率

• 毛利率：一季度毛利率为27.1%，较上一年度提高0.19个百分点。
• 净利率：一季度净利率为-44%，显著低于上年同期的13.5%。

费用增长

• 期间费用率：达到74.1%，同比增长64.3个百分点。
• 销售费用：增长至325万元，同比增长9.1%。
• 管理费用：0.2亿元，同比增长6.1%。
• 研发费用：0.4亿元，同比增长16%，主要因公司研发项目的正常推进和投入增加。
• 财务费用：-37.8%，上年同期为-4.0%，表明财务状况有所改善。

存货与现金流

• 存货：12.8亿元，较年初增长29.9%。
• 应收账款及票据：14亿元，增长2.6%。
• 合同负债：0.8亿元，减少4%。
• 预付款项：0.2亿元，增长14.5%。
• 经营活动净现金流：-4.7亿元，上年同期为-1.4亿元，主要因支付预投货款增加。

关联交易预测

• 预计：2024年关联采购额增长62.3%，关联销售额减少45.9%，预计加大国内市场拓展力度，调整关联销售比例。

无人机业务进展

• 产品线：聚焦翼龙系列无人机，涵盖多个平台，支持全自主控制、复合侦察、载荷武器集成等能力。
• 小型无人机：研发1吨级以下中小型无人机，积极与地方政府合作，把握低空经济发展机遇。

投资建议

• 业绩预测：预计2024~2026年归母净利润分别为4.17亿元、5.70亿元、7.62亿元。
• 估值：对应2024~2026年PE分别为64x、47x、35x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求：可能受市场环境影响，需求不及预期。
• 市场竞争：面临国内外竞争加剧的风险。