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宏源豆类油脂周报:调整压力来临,等待企稳

2024-04-16肖锋波宏源期货M***
宏源豆类油脂周报:调整压力来临,等待企稳

宏源豆类油脂周报20240416 调整压力来临,等待企稳 www.hongyuanqh.com 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) 010-82292680 •大豆:美国大豆出口销售不理想,中国大豆进口量低于预期,南美天气正常,巴西大豆收获接近尾声,需求暗淡。 •供应变化 –4-6月预计累计到港大豆总计在2970万吨,比去年同期增加 –巴西收获86%,速度略低于去年 –阿根廷大豆生长顺利,产区未来而几周天气良好 –美国大豆种植面积将扩大,已经完成3% •需求端 –豆粕库存处于去年同期,日成交量一般 –生猪价格平缓,存栏量下降,而出栏量同比高位 •南美天气:本周巴西中部和北部地区将会继续出现零星阵雨。上周末经过的锋面将在本周早些时候停止,并给南部带来更有希望的大范围降雨。 巴西收获进度 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 2024年 •南美天气:阿根廷播种完成,巴西收获正常 –巴西收获进度略慢 –阿根廷播种完成,天气状况良好 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 –市场现在关注的焦点是巴西大豆产量最终是多少 •截止4月14日,美国大豆播种进度为3%。 美豆播种进度 120 100 80 60 40 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 大豆到港预估 1200 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •大豆到港供应:到港数量未来平稳 –3月到港650万吨,4月800万吨,5月预估到港1120万吨 –季节性进口将会增加,5-6月预计到港数量达到全年顶峰 –豆粕供应持续宽松 –数据来源:mysteel •大豆压榨:压榨数量低于去年同期,数据来源:我的农产品 –春节后,大豆压榨量回升,并且已经回升到4年来高位。 压榨厂大豆压榨量 250 200 150 100 50 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 •豆粕库存与去年相同,大豆库存偏高数据来源:我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 大豆库存 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 压榨厂豆粕库存量 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021202220232024 豆粕需求增速 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •豆粕需求增速回升: •来自于生猪绝对量减少 •需求端处于季节性回升 •数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 •油脂:在需求疲软与原油价格下跌带动下,棕榈油领跌,而豆油和菜油在供应增加下也不断下跌 •预计马来在4月份产量大概率回升,但增速不明显,库存偏低限制了价格跌幅 •生柴:原油价格几乎与棕榈油走势一致,生物柴油利润并未改善 •国内供需: –油脂进口仍维持在高位 –大豆进口增长放缓 –菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低,下跌空间有限 •马来棕榈油产量在3月产量环比增长 –3月产量环比增长10.57%,出口量环比下滑32.75%,主要因为斋月节日 –数据来源:MPOASPPOMA彭博路透 马来产量 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011 12 2020 2021 2022 2023 2024 马来库存 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 •印尼产量环比和同比都在增加,数据来源:GAPKI 印尼库存 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 –滞后印尼数产据量,后验使用 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 –印尼产量在回升,但库存却在下降 •与汽油燃油价差--美豆油(BOHO)与棕榈油(POGO) –POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本,有利掺混 •豆油,数据来源:我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升幅度较小,并且供应充足 豆油需求 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 -5 2021 2022 2023 2024 –豆油库存降低与压榨量减少有关,并非需求增强 豆油库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •进口增加,数据来源:我的农产品、粮油商务信息网 –棕榈油库存明显下降,未来进口预计减少 棕榈油进口数量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 棕榈油库存 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高,数据来源:粮油商务信息网 –4月到港30万吨,5月到港预计25万吨,6月27万吨 •菜系库存,数据来源:我的农产品 菜籽油库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 菜籽粕库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 –菜油库存处于同期高位,菜籽粕库存并不高 •压榨量迅速回升,菜油供给量回升,数据来源:我的农产品 油菜籽压榨量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 期货市场有风险,投资需要谨慎 数据来源:粮油商务信息网、我的农产品、万德 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波(F3022345) (Z0012557) xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编:100033 网址:http://www.hongyuanqh.com