宏源棉花周报：略有企稳，等待9月需求旺季

宏源棉花周报—略有企稳，等待9月需求旺季 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：底部有待确认，等待需求回转 品种 周观点 周度展望 主要内容：1、一周行情回顾：上周ICE棉花小幅反弹，郑棉花跟随碎步收复失地，价格也缓慢回升。基本面其实并没有变化，其他因素如原油价格反弹， 棉花 美联储在9月份降息预期越来越强，美元继续贬值推动了价格回升。2、ICE棉花：上周ICE棉花不断上涨，但美国产棉区天气正常，基于基本面没有好转基金继续抛售棉花；原油上涨和美元下跌，帮助ICE棉花期货缓慢回升，9月份美联储降息让市场有所期待，但上涨基础仍不牢固。3、郑棉：国内棉花在外盘逐步反弹下价格碎步回升，涨幅落后ICE棉花，内外棉花价差缩小到千元以内，下游需求没有改善，市场预期9月份棉花需求可能会增强，但仍需要数据验证。 上涨基础不牢固， 4、操作建议：13000元是否是棉花底部，还需要从基本面和技术面双重验证，需求面恢复缓慢，降息还要到9月份，其他商品如谷物市场继续低迷；技术面处于超跌可能会形成反弹。因此当前棉花并不具备持 有待确认 续上涨条件，建议暂时观望。 外棉持续反弹 上周ICE棉花不断上涨，但美国产棉区天气正常，基于基本面没有好转基金继续抛售棉花；原油上涨和美元下跌 ，帮助ICE棉花期货缓慢回升，9月份美联储降息让市场有所期待，但上涨基础仍不牢固。 郑棉碎步反弹，涨幅落后外盘 国内棉花在外盘逐步反弹下价格碎步回升，涨幅落后ICE棉花，内外棉花价差缩小到千元以内，下游需求没有改善 ，市场预期9月份棉花需求可能会增强，但仍需要数据验证。 5-1月差价趋于走弱 •5-1月价差目前趋稳，但随着9月份到来，历史价差可能走弱。 基差处于近几年高点，逐步回落 •期货价格波动较大，需求淡季现货价格涨幅较慢，基差逐步回落。 棉花基差 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2021202220232024 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 全球棉花处于过剩阶段8月份供需报告中，调低了美国棉花产量，同时又调低了全球棉花消费量，库存消费比略降低，产消差缩小。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2024-08 117.64 116.21 43.54 77.61 66.78% 1.43 2024-07 120.19 117.19 44.59 82.63 70.51% 3 美国 2024-08 15.11 1.9 12 4.5 236.84% 13.21 2024-07 17 1.9 13 5.3 278.95% 15.1 中国 2024-08 27.5 38 -10 37.06 97.53% -10.5 2024-07 27.5 39 -11.5 40.93 104.95% -11.5 巴西 2024-08 16.7 3.3 12.5 4.08 123.64% 13.4 2024-07 16.7 3.3 12.5 4.1 124.24% 13.4 印度 2024-08 24.5 25.5 1.5 10.07 39.49% -1 2024-07 25 25.5 1.5 10.17 39.88% -0.5 巴基斯坦 2024-08 6 9.6 -4 2 20.83% -3.6 2024-07 6 9.5 -3.9 1.98 20.84% -3.5 7 全国棉花销售率92% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年8月22日，全国新棉采摘基本结束；全国交售也结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至8月22日，全国加工率为99.9% ，同比持平，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为91.0%，同比下降7.1个百分点，较过去四年平均值上升1.3个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至8月22日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨 ，较过去四年均值减少17.4万吨，累计加工皮棉590.3万吨，同比减少81.8万吨，较四年均值减少16.8万吨。累计销售皮棉543.8万吨，同比减少123.2万吨 ，较过去四年均值减少10.1万吨。 7月进口棉花数量大幅增加 据海关总署数据，7月我国进口棉花19.9万吨，环比增长28.4%，同比增长80.8%。2024年1-7月我国共进口棉花约200万吨，同比增长1.9倍。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 7月我国棉纱进口量同比减少19.7% •据海关统计数据，2024年7月我国棉纱进口量13万吨，同比减少约3万吨，减幅为19.7%； 2024年1-7月累计进口棉纱90万吨，同比增加7.8%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20202021202220232024 2024-08-07 2024-07-07 进口纱亏损增加 C21S中巴内外价差 2024-06-07 国内棉纱调价幅度较大，进口棉纱亏损变大。 2024-05-07 2024-04-07 C32S中印内外价差 2024-03-07 2024-02-07 2024-01-07 2023-12-07 2023-11-07 2023-10-07 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 -1,200.00 2023-09-07 2024年7月份布产量同比略降 7月份布匹产量为25.26亿米，同比下降1.7%。2024年1-7月全国布产量139.83亿米，同比持平。 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 7月份纺织类、服装出口同比略降 •2024年1-7月，纺织服装累计出口12068.2亿元，比去年同期(下同)增长3.7%，其中纺织品出口5745.3亿元，增长6%，服装出口6322.9亿元，增长1.6%。7月，纺织服装出口1906.9亿元，同比下降1.5%，环比下降2%，其中纺织品出口821.4亿元，同比增长3%，环比下降5.6%，服装出口1085.5亿元，同比下降4.6%，环比增长0.9%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-3103-3105-3107-3109-3011-30 20202021202220232024 7月份国内服装零售额同比略减 7月份零售额为660.10亿元，同比减少3.38%。 1,278 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 棉花商业、工业库存同比偏高 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 100 90 80 70 60 50 2023 2020 2021 2022 2024 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- •棉花商业与工业库存处于高位。7月份国内棉花商业库存为277.82万吨，同比减少41.58万吨；工业库存为80.7万吨，同比增加3.58万吨。 2020年2021年2022年2023年2024年 棉花下游需求变化：棉纱厂原料和成品库存略降 •纺纱厂减少棉花库存，棉纱库存也在下降 •在近期棉花价格不稳定，棉纺厂原料和成品库存略降，纺纱厂也主动降价销售棉纱，截止8月23日棉花库存日均为29.4天；棉纱库存持续下降，库存降低至33天。 31 41 30 2936 28 27 26 25 24 23 22 2023/10/132023/11/242024/1/52024/2/182024/3/292024/4/302024/6/142024/7/26 31 26 21 16 11 6 2024/2/22024/3/12024/3/292024/4/192024/5/172024/6/142024/7/122024/8/9 中国棉纺厂开工率略有回升 •为了迎接金九银十，开工率略有回升。 纯棉纱厂负荷率 65 60 55 50 45 40 35 30 25 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/5/3 2024/5/10 2024/5/17 2024/5/24 2024/5/31 2024/6/7 2024/6/14 2024/6/21 2024/6/28 2024/7/5 2024/7/12 2024/7/19 2024/7/26 2024/8/2 2024/8/9 2024/8/16 2024/8/23 20 越南纺纱厂开工率持平 全球棉花需求变化不大，越南纺纱厂开工率基本持平。 75 70 65 60 55 50 45 40 35 2023/3/17 2023/4/17 2023/5/17 2023/6/17 2023/7/17 2023/8/17 2023/9/17 2023/10/17 2023/11/17 2023/12/17 2024/1/17 2024/2/17 2024/3/17 2024/4/17 2024/5/17 2024/6/17 2024/7/17 2024/8/17 30 2024/2/2 2024/2/7 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/7 2024/4/12 20