宏源豆类油脂周报2024.06.12：等待供需报告出炉

宏源豆类油脂周报2024.06.12等待供需报告出炉 研究中心肖锋波（F3022345） （Z0012557) 010-82292680 •大豆：美国大豆种植速度加快，天气好转后预期产量增加；巴西大豆收获基本结束，总产量下调，阿根廷大豆收获正常，国内大豆与豆粕需求减弱，大豆和豆粕库存缓慢增加。 •供应变化 –5-7月预计累计到港大豆总计在3060吨，比去年同期减少 –巴西收获接近尾声至98.8%，港口物流正在恢复之中 –阿根廷大豆收获完成94%，预计产量不变 –美国大豆种植已经完成87%，优良率为72% 需求端 –豆粕库存逐步回升，日成交量一般 –生猪价格不断上涨，已经到达一定高度 •美国天气：截至2024年6月10日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为19%，上周17%，去年同期47%。 •南美天气：未来两周，南美地区天气正常。 •巴西地区天气阿根廷地区 •南美天气：阿根廷收获接近尾声，巴西收获基本完成 –截至6月10日，巴西2023/24年度大豆收获进度为99.8%，比一周前高出1%，和去年同期持平。 –阿根廷收获开始：截至6月5日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为92.2%，比一周前提高6.2%。 –市场现在关注的焦点是美国天气，以及南美大豆加速上市。 美豆播种进度 120 100 80 60 40 20 0 •截至6月10日，美国大豆播种进度为87%，上周78%，去年同期95%，五年同期均值为84%。本周美国农业部首次发布今年大豆评级数据，优良率为72%，高于去年同期的59%。 12345 6 7 8 9 10 2020年2021年 2022年 2023年 2024年 大豆到港预估 1200 1000 800 600 400 200 •大豆到港供应：到港数量未来增加 –6月预估到港1060万吨,7月份预估到港960万吨，8月份945 –季节性进口量将会减少，6月是顶峰，随后月份预计到港数量将减少 –豆粕供应持续宽松 0 –数据来源：mysteel 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •大豆压榨：压榨数量处于低位数据来源：我的农产品 –压榨利润减少，上周大豆压榨量有所回落。 大豆压榨量 250 200 150 100 50 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021202220232024 •豆粕库存开始季节性增加，与去年同期明显增加，大豆库存偏高 数据来源：我的农产品 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 大豆库存 1000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 豆粕库存 140 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 豆粕需求增速 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 •豆粕需求增速下降： •来自于供应增加明显 •需求端处于季节性下降 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 •油脂：油脂类冲高回落，主因豆类期货走低、马来棕榈油因出口低于预期回落到前期整理平台，菜油供给充足制约价格上涨，但CBOT豆油并未创新低，支撑油脂价格。 •马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.5%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降6.2%，出油率（OER）环比下降0.06%。 •生柴：原油价格有所反弹，而棕榈油和豆油价格下跌，生物柴油利润转强。 •国内供需： –油脂进口仍维持在高位 –大豆进口增长放缓 –菜油和豆油库存维持在近几年高位 油脂绝对价格低，是后期上涨的基本逻辑 •马来棕榈油产量在5月产量环比增长 –2024年5月马来西亚棕榈油产量预估为171万吨，环比增加11.83% –数据来源：MPOASPPOMA彭博路透 马来产量 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 马来库存 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 2024 •印尼产量环比减少、同比持平，数据来源：GAPKI –印尼产量在回升，库存也在回升 印尼产量 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 –滞后数据，后验使用 印尼库存 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO） •豆油数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升幅度较小，并且供应充足 –豆油库存增加是季节性，夏季需求减少 豆油库存 120 110 100 90 80 70 60 50 40 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 豆油需求 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -51357911131517192123252729313335373941434547495153 2021 2022 2023 2024 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网 –棕榈油库存明显下降，未来进口预计量增加 棕榈油进口数量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 棕榈油库存 120 100 80 60 40 20 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021202220232024 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网 –6月到港预计10万吨，7月19万吨，8月份16万吨 •菜系库存，数据来源：我的农产品 菜籽油库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 菜籽粕库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2021 2022 2023 2024 –菜油库存略有下降，菜籽粕库存回升 •菜油价格飙升，压榨量处于高位，菜油与菜粕供给增加。数据来源：我的农产品 油菜籽压榨量 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041424344454647484950515253 2021 2022 2023 2024 期货市场有风险， 投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波（F3022345） （Z0012557) xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033 网址：http://www.hongyuanqh.com