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动力煤月报:需求延续低迷状态 短期煤价弱稳运行

2024-04-07王英武、王海涛、邝志鹏、余彩云、刘国梁华泰期货周***
动力煤月报:需求延续低迷状态 短期煤价弱稳运行

期货研究报告|动力煤月报2024-04-07 需求延续低迷状态短期煤价弱稳运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种:节后各地煤矿恢复正常生产。当前需求持续不足,市场整体成交偏少。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响,存在一定支撑。中长期看,需关注在安全要求下,供应受到扰动的程度,同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足,建 议观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格:截至3月29日,榆林5800大卡指数690.0元/吨,月环比下跌 116.0元/吨;鄂尔多斯5500大卡指数615.0元/吨,月环比下跌86.0元/吨;大同5500大卡指数676.0元/吨;月环比下跌88.0元/吨。港口指数:截至3月29日,CCI进口4700指数86.5美元/吨,月环比下跌4.5美元/吨,CCI进口3800指数报67.0美元/吨,月环比下跌2.2美元/吨。 港口方面:截至到3月29日,北方港港口总库存2165.6万吨,较上月同期上升125.6 万吨,港口库存有所增加。 电厂方面:截至到3月29日,沿海6大电厂煤炭库存1312.6万吨,环比上月上升 55.9万吨;平均可用天数为17.6天,月环比增加2天;电厂日耗74.5万吨,环比上月同期下降2.1万吨。 整体来看:产地方面,榆林地区交投情绪一般。热销煤矿车辆较多,但其他煤矿需求一般,价格弱稳运行。鄂尔多斯区域需求维持常态,多数煤矿报价以稳为主,少数略有涨跌,价格整体偏稳运行。晋北区域保供发运为主,观望气氛明显,客户采购意愿 低迷,交投不活跃。港口方面,当前非电开工率不及预期,下游需求延续低迷,叠加上游供给持续恢复,低成本资源对港口市场冲击明显,贸易商�货心态明显,市场报价持续走低。进口方面,近期进口煤价格倒挂情况有所好转,市场悲观情绪有所缓解。外矿报价略有下调,进口煤相比国内煤价格基本无优势,终端采购观望为主,市场实际成交偏少。 需求与逻辑:节后各地煤矿恢复正常生产。当前需求持续不足,市场整体成交偏少。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响,存在一定支撑。中长期看,需关注在安全要求下,供应受到扰动的程度,同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足,建议观望。 风险点 市场煤需求表现,运输瓶颈影响,港口累库超预期、突发的安全事故等。 图1:坑口价格丨单位:元/吨图2:港口价格丨单位:元/吨 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500(马泰壕矿)大同坑口价Q5500 乌鲁木齐坑口Q5500 鄂尔多斯坑口价Q5000(满世罐子沟矿)朔州坑口价Q5000 1900 1500 秦皇岛港平仓价Q5000(山西产)秦皇岛港平仓价Q5000(内蒙古产)秦皇岛港平仓价Q5500(山西产)秦皇岛港平仓价Q5500(内蒙古产) 11001100 700700 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源:Wind华泰期货研究院 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位:美元/吨图4:港口与产地价差丨单位:元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 0 2000 1600 1200 800 400 0 (400) 动力煤内外价差秦皇岛—内蒙古价差 秦皇岛—陕西价差秦皇岛—山西价差 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位:元/吨图6:环渤海煤炭库存丨单位:万吨 500 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 动力煤高低卡价差榆林坑口价Q5500(胜利矿) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20202021202220232024 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 121416181101121141161181201221241 图7:广州港煤矿库存丨单位:万吨图8:长江口煤矿库存丨单位:万吨 400 350 300 250 200 150 100 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位:万吨图10:环渤海港煤炭调入量丨单位:万吨 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20202021202220232024 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图11:环渤海港煤炭调出量丨单位:万吨图12:环渤海港锚地船舶量丨单位:万吨 240 220 200 180 160 140 120 100 20202021202220232024 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 图13:环渤海港预到船舶量丨单位:万吨图14:大秦线日度发运量(周均)丨单位:万吨 20202021202220232024 70 140 20202021202220232024 60130 50120 40 30 20 10 1591317212529333741454953 110 100 90 80 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位:元/吨图16:运输指数丨单位:% 400 350 300 250 200 150 澳大利亚至中国运费东胜至曹妃甸区汽车运价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 广州港煤炭库存波罗的海干散货指数(BDI) 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com