动力煤周报：终端需求偏弱 煤价弱稳运行

期货研究报告|动力煤周报2024-01-28 终端需求偏弱煤价弱稳运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：临近春节，部分煤矿和下游工厂计划一月下旬陆续放假，煤炭市场维稳运行，市场供需两弱。港口库存处于中位水平，近期港口库存缓慢下跌，下游电厂节前补库需求，日耗稍有增加，对煤价略有提振作用。短期煤炭依旧呈现供需两弱的状态，下游电厂存在一定需求支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 核心观点 ■市场分析 产地指数：截至1月26日，榆林5800大卡771.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨；鄂尔 多斯5500大卡680.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨；大同5500大卡750.0元/吨，周环 比下跌10.0元/吨。港口指数：截至1月28日，CCI进口4700指数90美元/吨，周环 比上涨0.5美元/吨。港口方面：截至到1月28日，北方港港口总库存2094.8万吨，较 上周同期下降27万吨，港口库存开始去库。电厂方面：截至到1月28日，沿海6大电 厂煤炭库存1202万吨，环比上周下降14.4万吨；平均可用天数为13.9天，周环下降 0.3天；电厂日耗86.4万吨，环比上周同期上升0.8万吨。海运费：截止到1月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于590点，周环比下降3.18%。截止到1月26日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1518点，跌幅1.27%。 整体来看：产地方面，本周主产区煤价整体偏弱运行，采购需求较为疲软，大矿多以保供发运为主，市场煤按需采购，市场观望情绪较浓，价格承压。港口方面，港口库存去化幅度收窄，煤价成交重心下移，终端电厂日耗下行，库存持续增加。进口方面，外盘报价偏少，外矿报价仍然坚挺，市场需求较差，实际成交偏少，市场观望氛围浓厚。 临近春节，部分煤矿和下游工厂计划一月下旬陆续放假，煤炭市场维稳运行，市场供需两弱。港口库存处于中位水平，近期港口库存缓慢下跌，下游电厂节前补库需求，日耗稍有增加，对煤价略有提振作用。短期煤炭依旧呈现供需两弱的状态，下游电厂存在一定需求支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 ■风险 市场煤需求表现，运输瓶颈影响，港口累库超预期、突发安全事故等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500（马泰壕矿）大同坑口价Q5500 乌鲁木齐坑口Q5500 鄂尔多斯坑口价Q5000（满世罐子沟矿）朔州坑口价Q5000 1900 1500 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 11001100 700700 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：Wind华泰期货研究院 300 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨图4:港口与产地价差丨单位：元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 0 2000 1600 1200 800 400 0 (400) 动力煤内外价差秦皇岛—内蒙古价差 秦皇岛—陕西价差秦皇岛—山西价差 2020/012021/012022/012023/012024/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位：元/吨图6:环渤海煤炭库存丨单位：万吨 1300 1050 800 550 300 50 (200) (450) (700) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20202021202220232024 2020-012021-012022-012023-012024-01121416181101121141161181201221241 图7:广州港煤矿库存丨单位：万吨图8:长江口煤矿库存丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:环渤海港煤炭调入量丨单位：万吨 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20202021202220232024 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:环渤海港煤炭调出量丨单位：万吨图12:环渤海港锚地船舶量丨单位：万吨 240 220 200 180 160 140 120 100 20202021202220232024 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 图13:环渤海港预到船舶量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 20202021202220232024 70 140 20202021202220232024 60130 50120 40 30 20 10 1591317212529333741454953 110 100 90 80 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 400 350 300 250 200 东胜至曹妃甸区汽车运价孝义至董家口汽车运价 6150 5150 4150 3150 2150 1150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 150 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 150 2021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com