动力煤月报：供需两弱，煤价延续弱势运行

期货研究报告动力煤月报20230806 供需两弱，煤价延续弱势运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyunhtfccom 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguolianghtfccom 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：总体来看，迎峰度夏旺季电厂去库不明显，仍处于高位，长协煤供应稳定，进口煤大量补充的情况下，供应持续宽松。受台风天气影响，水电得以提振，火电厂日耗下降，需求低迷。短期来看，动力煤价格经历了一波反弹之后进入下跌通道，短期震荡运行。中长期来看，动力煤供给宽松格局难改，迎峰度夏过后，价格或将重新回到合理区间。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 核心观点 市场分析 期货与现货价格：期货与现货价格：产地指数：截至8月4日，榆林5800大卡指数 722元吨，环比上个月下跌12元吨；鄂尔多斯5000大卡指数656元吨，环比上个 月下跌3元吨；大同5500大卡指数695元吨，环比上个月下跌17元吨。港口指 数：截至8月4日，CCI进口4700指数79美元吨，环比上个月跌05美元吨，CCI 进口3800指数595美元吨，环比上个月跌25美元吨。7月份动力煤价格先扬后抑，经历一波反弹行情之后，最终以跌幅收尾。 港口方面：截至到8月4日，北方港口总库存2468万吨，较上月同期减少133万吨。 其中秦皇岛港库存530万吨，环比上月同期减少30万吨；国投曹妃甸港库存429万吨， 京唐港库存183万吨，黄骅港库存171万吨。 海运费：截止到8月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于474，环比下跌35个点， 本月煤炭运价指数跟随煤价先涨后跌。截止到8月4日，波罗的海干散货指数（BDI） 报于1128点，同比上涨84个点。 整体来看：港口方面，港口市场延续弱势，市场交投冷清；受天气影响，港口库存下跌明显，日耗偏低延缓采购节奏，下游电厂库存仍在高位，去化缓慢。进口方面，由于内贸煤价回落，贸易商看空情绪浓厚，投标价格现新低。总体来看，迎峰度夏旺季电厂 去库效果不明显，仍处于高位，长协煤供应稳定，进口煤大量补充的情况下，供应持续宽松。受台风天气影响，水电得以提振，火电厂日耗下降，需求低迷。短期来看，动力煤价格经历了一波反弹之后进入下跌通道，短期震荡运行。中长期来看，动力煤供给宽松格局难改，迎峰度夏过后，价格或将重新回到合理区间。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略 单边：中性观望期限：无 期权：无 风险 市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源价格情况，宏观因素，煤炭进口量等。 图1坑口价格丨单位：元吨图2港口价格丨单位：元吨 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500（马泰壕矿）大同坑口价Q5500 榆林坑口价Q5500（胜利矿） 鄂尔多斯坑口价Q5000（满世罐子沟矿）朔州坑口价Q5000 1900 1500 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 11001100 700700 300 202101202107202201202207202301202307 300 202001202007202101202107202201202207202301202307 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3动力煤国际现货价丨单位：美元吨图4港口与产地价差丨单位：元吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 0 2000 1600 1200 800 400 0 400 秦皇岛内蒙古价差秦皇岛陕西价差 秦皇岛山西价差广州港秦皇岛价差 202001202007202101202107202201202207202301202307202001202007202101202107202201202207202301202307 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5高低卡与内外价差丨单位：元吨图6环渤海煤炭库存丨单位：万吨 1500 1000 500 0 500 1000 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20192020202120222023 202001202007202101202107202201202207202301202307121416181101121141161181201221241 图7广州港煤矿库存丨单位：万吨图8长江口煤矿库存丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 980 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图955港煤炭库存丨单位：万吨图10环渤海港煤炭调入量丨单位：万吨 8200 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20192020202120222023 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11环渤海港煤炭调出量丨单位：万吨图12环渤海港锚地船舶量丨单位：万吨 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 图13环渤海港预到船舶量丨单位：万吨图14大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 20192020202120222023 70 140 20192020202120222023 60130 50120 40 30 20 10 1591317212529333741454953 110 100 90 80 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15煤炭汽运运价丨单位：元吨图16运输指数丨单位： 400 350 300 250 200 150 东胜至曹妃甸区汽车运价孝义至董家口汽车运价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 波罗的海干散货指数BDI煤炭运价综合指数 202101202107202201202207202301202307202001202007202101202107202201202207202301202307 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17原煤产量丨单位：万吨图18煤及褐煤进口量丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20192020202120222023 010203040506070809101112 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 图19动力煤产量丨单位：万吨图20动力煤消费量丨单位：万吨 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 20192020202120222023 010203040506070809101112 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21发电量丨单位：亿千瓦时图22社会用电量丨单位：亿千瓦时 8900 8400 7900 7400 6900 6400 5900 5400 4900 20192020202120222023 010203040506070809101112 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23火电发电量丨单位：亿千瓦时图24水电发电量丨单位：亿千瓦时 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 010203040506070809101112 1700 1500 1300 1100 900 700 500 20192020202120222023 010203040506070809101112 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom