动力煤月报：市场情绪转弱 煤价维稳运行

期货研究报告|动力煤月报2023-10-08 市场情绪转弱煤价维稳运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：总体来看，由于安监趋严，供应收缩，9月份煤价整体�现大幅上涨，港口库存持续下降，市场缺货矛盾凸显，短期对煤价形成支撑；中长期来看，动力煤后期供应依然较为宽松，后期供需矛盾并不突🎧，煤价压力将得以缓解。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：期货与现货价格：产地指数：截至9月28日，榆林5800大卡指数 874元/吨，周环比下跌54元/吨；鄂尔多斯5000大卡指数781元/吨，周环比下跌10 元/吨；大同5500大卡指数820元/吨，周环比下跌11元/吨。港口指数：截至9月 28日，CCI进口4700指数91.5美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨，CCI进口3800指 数68.5美元/吨，周环比上涨2美元/吨。 港口方面：截至到9月28日，北方港口总库存2241万吨，较上月同期增加46万吨。 其中秦皇岛港库存543万吨，环比上月同期增加69万吨；国投曹妃甸港库存448万吨， 环比上月同期增加29万吨；京唐港库存187万吨，环比上月同期增加22万吨；黄骅港 库存133万吨，环比上月同期减少32万吨。 海运费：截止到9月28日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于515点，环比下跌23个 点；截止到9月28日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1716点，同比上涨651个点。本月煤炭运价指数有所上涨，但BDI指数同比有所下滑。 整体来看：产地方面，主产区9月份受煤炭事故影响，煤矿安监趋严，供应收紧，上半月叠加终端非电行业的开工率提升，市场情绪活跃，5500大卡煤价高达1030元/吨附近；相关部门重视煤价的快速上涨，市场情绪才有所减弱，煤价�现持续下调。港口方 面，由于供应减量，港口库存快速去库，虽然电力采购下降，但在长协煤履约的硬性要求下，市场煤供应相对紧张，推动港口市场煤价上涨。进口方面，进口煤价延续强势，外盘货源供应紧张，国内终端招标较少，受到价格支撑，投标价格逐步攀升。总体来看，由于煤矿安监影响，供应收缩，9月份煤价整体�现大幅上涨，港口库存持续下降，市场缺货矛盾凸显，短期对煤价形成支撑；中长期来看，动力煤后期供应依然较为宽松，后期供需矛盾并不突🎧，煤价压力将得以缓解。 ■策略 偏强震荡 ■风险 煤矿安全事故，发运倒挂影响，港口终端的库存影响，欧美能源价格情况，煤炭进口量等。 图1:坑口价格丨单位：元/吨图2:港口价格丨单位：元/吨 1900 1500 鄂尔多斯坑口价Q5500（马泰壕矿）大同坑口价Q5500 榆林坑口价Q5500（胜利矿） 鄂尔多斯坑口价Q5000（满世罐子沟矿）朔州坑口价Q5000 1900 1500 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 11001100 700700 300 2021/012021/072022/012022/072023/012023/07 300 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨图4:港口与产地价差丨单位：元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 500理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 400 300 200 100 0 2000 1600 1200 800 400 0 (400) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位：元/吨图6:环渤海煤炭库存丨单位：万吨 1500 1000 500 0 (500) (1000) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 20192020202120222023 2020/012021/012022/012023/01121416181101121141161181201221241 图7:广州港煤矿库存丨单位：万吨图8:长江口煤矿库存丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 980 880 780 680 580 480 380 280 180 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:环渤海港煤炭调入量丨单位：万吨 8200 7700 7200 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 20192020202120222023 1591317212529333741454953 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:环渤海港煤炭调出量丨单位：万吨图12:环渤海港锚地船舶量丨单位：万吨 240 220 200 180 160 140 120 100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 图13:环渤海港预到船舶量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 20192020202120222023 70 140 20192020202120222023 60130 50120 40 30 20 10 1591317212529333741454953 110 100 90 80 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 400 350 300 250 200 150 东胜至曹妃甸区汽车运价孝义至董家口汽车运价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤产量丨单位：万吨图18:煤及褐煤进口量丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20192020202120222023 010203040506070809101112 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 图19:动力煤产量丨单位：万吨图20:动力煤消费量丨单位：万吨 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 20192020202120222023 010203040506070809101112 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:发电量丨单位：亿千瓦时图22:社会用电量丨单位：亿千瓦时 8900 8400 7900 7400 6900 6400 5900 5400 4900 20192020202120222023 010203040506070809101112 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:火电发电量丨单位：亿千瓦时图24:水电发电量丨单位：亿千瓦时 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 010203040506070809101112 1700 1500 1300 1100 900 700 500 20192020202120222023 010203040506070809101112 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com