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2023业绩点评:23年业绩承压,关注24年新品表现

2024-04-01侯宾长城证券F***
2023业绩点评:23年业绩承压,关注24年新品表现

事件:公司发布23Q4及2023年业绩,公司2023年实现营业收入41.85亿元,同比下降19.02%;实现归母净利润11.25亿元,同比下降22.98%;其中23Q4实现营业收入8.78亿元,同比下降34.35%;实现归母净利润2.66亿元,同比下降40.82%,环比增长44.98%。 主力游戏流水下滑叠加新品贡献增量较少,导致公司2023年业绩承压。2023年公司主力游戏收入及利润下滑,叠加新品集中于2 3H2 上线尚未贡献利润,导致公司2023年业绩整体承压。具体来看,公司主力游戏(1)《问道》端游收入及利润与上年基本持平;(2)《问道手游》收入同比下降,发行投入基本持平,故整体利润同比有所减少;(3)《一念逍遥》收入及发行投入同比大幅减少,但收入下降幅度更大,导致利润同比大幅减少;新游戏《飞吧龙骑士》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》分别于23年8/12/12月上线,截至2023年底尚处于亏损状态,亦对公司利润产生一定影响。 向后展望,公司主力游戏环比企稳,新游戏陆续上线有望贡献业绩增量。根据七麦数据,公司主力游戏《问道手游》《一念逍遥》游戏畅销榜排名逐渐企稳,公司收入及利润基本盘有望维持稳定;同时,随《飞吧龙骑士》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》等游戏收入确认以及发行投入下降,或为公司贡献增量利润。24年新游方面,公司《重装前哨》已于3月26日上线Steam平台,国区售价88元,该游戏此前排名国游Steam愿望单第二,上线后峰值在线人数超万人。游戏储备方面,公司拥有自研产品《杖剑传说(代号M88)》(预计24 H2 上线海外版本)、《最强城堡》(已取得版号)等以及代理产品《航海王:梦想指针》(已定档于2024年4月1日)、《亿万光年》等。我们认为主力游戏企稳、新游戏贡献增量背景下公司业绩有望重回增长通道。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收45.16/48.64/52.12亿元; 归母净利润12.97/14.50/15.69亿元;EPS 18.00/20.13/21.79元。对应PE分别为10.9/9.8/9.0倍,公司2024年主力游戏企稳以及《Outpost:Infinity Siege》等重点新游上线有望带动业绩重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:行业监管风险;游戏流水不及预期;游戏上线进程不及预期;版号发放不及预期。