航空机场板块2024年2月数据点评：2月民航运输规模创新高，吉祥2月国际航线RPK/ASK远超19年同期

证2月民航运输规模创新高，吉祥2月国 研 券际航线RPK/ASK远超19年同期 究——航空机场板块2024年2月数据点评 报 告增持（维持）主要观点 行业数据：2024年2月，民航完成运输总周转量116.4亿吨公里，同 行业:交通运输 比增长46.8%，总体运输规模创历史新高。数据显示，2月，国内市 日期: 2024年03月21日 场运输规模同比增长30.5%；国际市场运输规模同比增长108.6%且首次超过了2019年同期水平。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 6% 2% -1%03/23 -5% 05/23 08/2310/2301/2403/24 -8% 11% 15% 18% 22% 交通运输沪深300 行- 业- 动- 态- 相关报告： 《中国对瑞士等6国试行免签政策，珠海发布低空经济利好政策》 ——2024年03月12日 《中国航司获批再增中美航班，中通获准纳入港股通》 ——2024年03月04日 《降低全社会物流成本，强调优化运输结构及主干线大通道》 ——2024年02月27日 客运方面，全行业完成旅客运输量6247.8万人次，同比增长44.6%，日均完成215.4万人次。其中，国内客运规模同比增长35.5%，国际客运规模同比增长593.4%。客运飞机日利用率达到9.8小时，正班客座率达85%，环比提高5.4pct。货运方面，2月全行业完成货邮运输量54.6万吨，同比增长20.8%。其中，国内、国际货运规模同比分别增长20.5%、21.3%。 航司数据：根据各航司发布的2024年2月运营数据来看，主要航司2月的收入客公里及可用客公里均实现同比、环比正向提升。其中，南航、国航、东航、吉祥及春秋2月RPK分别完成26323.2、23961.7、20852.4、4118.3及4321.6百万公里；2月ASK则分别完成30751.0、29035.8、25009.2、4711.9及4648.3百万公里。从单 月的恢复程度来看，重点航司的RPK及ASK均超过了2019年同期水平；其中，吉祥2月恢复程度大幅超过2019年同期水平。 行业观点：目前航空市场已经进入淡季，票价也从春节期间的高价恢复至淡季价格。我们认为，短期来看，3月是展会旺季，有望推动商务出行需求提升；而此后的清明假期则有望释放因私出行需求，叠加免签政策等利好因素，国际航线有望进一步修复. 风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 目录 12月民航运输规模创新高，吉祥2月国际航线RPK/ASK远超 19年同期3 2风险提示6 图 图1：2024年2月主要航司收入客公里及2019年同期定比 （单位：百万、%）4 图2：2024年2月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%）4 图3：2024年2月主要机场旅客吞吐量及2019年同期定比 （单位：万人次、%）5 图4：2024年2月主要机场航班起降架次及2019年同期定比（单位：架次、%）5 表 表1：2024年2月主要航司运行情况及2019同期定比5 表2：2024年2月主要机场运行情况及2019同期定比6 12月民航运输规模创新高，吉祥2月国际航线 RPK/ASK远超19年同期 行业数据：2024年2月，民航完成运输总周转量116.4亿吨公里，同比增长46.8%，总体运输规模创历史新高。数据显示，2月，国内市场运输规模同比增长30.5%；国际市场运输规模同比增长108.6%且首次超过了2019年同期水平。 客运方面，全行业完成旅客运输量6247.8万人次，同比增长 44.6%，日均完成215.4万人次。其中，国内客运规模同比增长 35.5%，国际客运规模同比增长593.4%。客运飞机日利用率达到 9.8小时，正班客座率达85%，环比提高5.4pct。货运方面，2月全行业完成货邮运输量54.6万吨，同比增长20.8%。其中，国内、国际货运规模同比分别增长20.5%、21.3%。 航司数据：根据各航司发布的2024年2月运营数据来看，主 要航司2月的收入客公里及可用客公里均实现同比、环比正向提升。其中，南航、国航、东航、吉祥及春秋2月RPK分别完成26323.2、23961.7、20852.4、4118.3及4321.6百万公里；2月ASK则分别完成30751.0、29035.8、25009.2、4711.9及4648.3 百万公里。从单月的恢复程度来看，重点航司的RPK及ASK均超过了2019年同期水平；其中，吉祥2月恢复程度大幅超过 2019年同期水平。 行业观点：目前航空市场已经进入淡季，票价也从春节期间的高价恢复至淡季价格。我们认为，短期来看，3月是展会旺季，有望推动商务出行需求提升；而此后的清明假期则有望释放因私出行需求，叠加免签政策等利好因素，国际航线有望进一步修复。 各航空公司24年1-2月较19年同期的恢复情况： RPK整体：吉祥（139.2%）>春秋（134.7%）>国航 （122.5%）>东航（110.0%）>南航（109.7%）； RPK国际：吉祥（138.1%）>东航（83.8%）>南航 （76.1%）>国航（75.8%）>春秋（67.3%）； ASK整体：吉祥（138.0%）>春秋（135.0%）>国航 （125.3%）>东航（112.8%）>南航（108.9%）； ASK国际：吉祥（147.3%）>东航（88.7%）>国航 （79.5%）>南航（79.1%）>春秋（68.8%）。 24年2月各航司较19年同期恢复情况： RPK整体：吉祥（144.0%）>春秋（140.2%）>国航 （128.1%）>东航（115.0%）>南航（113.4%）； RPK国际：吉祥（146.5%）>东航（90.4%）>南航 （81.4%）>国航（81.0%）>春秋（75.2%）； ASK整体：吉祥（143.3%）>春秋（141.8%）>国航 （130.4%）>东航（116.4%）>南航（112.9%）； ASK国际：吉祥（152.2%）>东航（92.1%）>南航 （82.1%）>国航（82.0%）>春秋（76.2%）。 2月客座率：春秋（93.0%）>吉祥（87.4%）>南航 （85.6%）>东航（83.4%）>国航（82.5%）。 图1：2024年2月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） 图2：2024年2月主要航司可利用客公里及2019 年同期定比（单位：百万、%） 30000.0 25000.0 20000.0 15000.0 10000.0 5000.0 0.0 2024年2019年同期定比 128.1% 144.0%140.2% 113.4% 115.0% 南航国航东航吉祥春秋 160.0% 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 35000.0 30000.0 25000.0 20000.0 15000.0 10000.0 5000.0 0.0 2024年2019年同期定比 130.4% 143.3%141.8% 112.9% 116.4% 南航国航东航吉祥春秋 160.0% 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 资料来源：南方航空、中国国航、中国东航、吉祥 航空、春秋航空，上海证券研究所 资料来源：南方航空、中国国航、中国东航、吉祥 航空、春秋航空，上海证券研究所 表1：2024年2月主要航司运行情况及2019同期定比 收入客公里 （百万） 2月数据 2月占19年同期 1-2月占19年同期 2024年 2023年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空26323.216928.655.5%7.1%113.4%81.4%109.7%76.1% 中国国航23961.711641.670.0%8.2%128.1%81.0%122.5%75.8% 中国东航20852.411565.780.3%8.3%115.0%90.4%110.0%83.8% 吉祥航空4118.32898.842.1%8.6%144.0%146.5%139.2%138.1% 春秋航空4321.62991.744.5%7.3%140.2%75.2%134.7%67.3% 可利用客公 里（百万） 2024年 2023年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空30751.022101.739.1%1.3%112.9%82.1%108.9%79.1% 中国国航29035.816028.751.4%1.8%130.4%82.0%125.3%79.5% 中国东航25009.215847.357.8%0.5%116.4%92.1%112.8%88.7% 吉祥航空4711.93483.935.3%3.8%143.3%152.2%138.0%147.3% 春秋航空4648.33434.735.3%4.8%141.8%76.2%135.0%68.8% 载客人数 （千人） 2024年2023年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空14244.510099.841.0%7.7%116.4%83.2%113.4%78.4% 中国国航13254.17229.349.9%9.6%141.2%86.7%136.7%81.1% 中国东航11942.67807.053.0%5.9%113.3%88.1%109.4%82.7% 吉祥航空2359.11794.231.5%5.4%134.4%117.8%131.0%113.3% 春秋航空2441.01647.448.2%7.1%141.5%82.4%136.4%75.1% 资料来源：南方航空、中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空，上海证券研究所 各机场24年1-2月较19年同期的恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（118.9%）>白云机场（110.1%）>厦门空港（102.0%）>浦东机场（97.7%）>首都机场（65.2%）； 航班起降架次：深圳机场（118.5%）>白云机场（110.5%）>浦东机场（102.4%）>厦门空港（99.6%）>首都机场（69.7%）。 24年2月各机场较19年同期恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（120.9%）>白云机场（116.6%）>厦门空港（105.9%）>浦东机场（103.1%）>首都机场（67.6%）； 航班起降架次：深圳机场（121.6%）>白云机场（117.8%）>浦东机场（106.8%）>厦门空港（103.1%）>首都机场（72.4%）。 图3：2024年2月主要机场旅客吞吐量及2019年图4：2024年2月主要机场航班起降架次及2019 同期定比（单位：万人次、%）年同期定比（单位：架次、%） 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 2024年2019年同期定比 103.1% 116.6%120.9% 105.9% 67.6% 浦东虹桥首都白云深圳厦门 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 35000 28000 21000 14000 7000 0 2024年2019年同期定比 106.8% 117.8%121.6% 103.1% 72.4% 浦东虹桥首都白云深圳厦门 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 资料来源：上海机场、首都机场、白云机场、深圳 机场、厦门空港，上海证券研究所 资料来源：上海机场、首都机场、白云机场、深圳 机场、厦门空港，上海证券研究所 表2：2024年2月主要机场运行情况及2019同期定比 旅客