航空行业2023年7月数据点评：春秋、吉祥客座率均超19年同期，强调观点：行业正处于盈利大周期起点

高频数据跟踪：1、近7日民航国内旅客量恢复至114%，周环比+1%；客座率83%，周环比持平。据Flight AI统计，7日平均旅客量199万，周环比+1%，较19年+14%，平均客座率83%，周环比持平，较19年-4pts。未来一周，预测日均旅客量201万。2、民航7日市场平均全票价1101元，环比上周持平，较19年同比+13%；平均裸票价1003元，环比上周-2%，较19年同比+8%。 航司7月数据：春秋、吉祥客座率均超19年同期。1、整体来看：吉祥恢复比例最高。7月：ASK较19年恢复：吉祥（125.2%）>春秋（124.2%）>国航（101.9%）东航（98.7%）南航（97.9%）;RPK较19年恢复：吉祥（127.0%）>春秋（125.4%）>南航（95.4%）>东航（94.4%）>国航（94.3%）；1~7月累计：ASK较19年恢复：吉祥（115.8%）>春秋（108.8%）>南航（88.5%）>国航（85.4%）>东航（85.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（110.8%）>春秋（105.4%）>南航（82.0%）>东航（75.2%）>国航（75.1%）。2、国内线：春秋超19年6成，吉祥超近4成。7月：ASK较19年恢复：春秋（158.1%）>吉祥（139.6%）>国航（132.8%）>东航（124.2%）>南航（119.6%）；RPK较19年恢复：春秋（159.1%）>吉祥（140.7%）>国航（120.9%）>东航（117.9%）>南航（116.0%）； 1~7月累计：ASK较19年恢复：春秋（144.6%）>吉祥（125.6%）>国航（118.9%）>东航（116.0%）>南航（113.9%）；RPK较19年恢复：春秋（140.2%）>吉祥（121.2%）>南航（105.4%）>国航（104.5%）>东航（102.3%）。3、国际线：吉祥ASK恢复7成，春秋恢复近6成。7月：ASK较19年恢复：吉祥（71.5%）>春秋（59.5%）>东航（52.3%）>南航（51.4%）>国航（50.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（70.3%）>春秋（58.3%）>南航（51.2%）>东航（50.2%）>国航（46.5%）；1~7月累计：ASK较19年恢复：吉祥（68.7%）>春秋（40.8%）>南航（33.6%）>国航（28.9%）>东航（28.9%）；RPK较19年恢复：吉祥（57.6%）>春秋（37.0%）>南航（31.6%）>东航（24.5%）>国航（23.4%）。4、客座率：春秋92.3%，吉祥87.3%，均超19年同期。7月：春秋（92.3%，同比+13.8%，环比+2.2%，较19年+0.9%）>吉祥（87.3%，同比+16.5%，环比+3.8%，较19年1.2%）>南航（80.9%，同比+10.9%，环比+1.5%，较19年-2.2%）>东航（78.4%，同比+11.4%，环比+2.5%，较19年-3.5%）>国航（75.4%，同比+9.2%，环比+2.7%，较19年-6.1%）。1~7月：春秋（88.7%，同比+15.0%，较19年-2.9%）>吉祥（81.8%，同比+14.6%，较19年-3.7%）>南航（76.7%，同比+11.1%，较19年-6.1%）>东航（72.9%，同比+11.1%，较19年-9.6%）>国航（71.6%，同比+8.7%，较19年-9.8%）。5、机队数：7月5家上市航司合计净增加飞机3架，较22年底增加29架，增速1.0%。 投资建议：强调观点：我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。 其一我们认为23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振。结合7月以来行业量价水平，我们预计当前国际线恢复仍有限的情况下，三季度我国航司亦将迎来可观盈利。未来国际线恢复提速将使得宽体机执飞洲际长航线，推动效率提升成本下降，并预计将使得国内结构进一步优化，带来价格上行基础。其二我们认为供给逻辑清晰，Q3是我国航空业盈利大周期起点。我们预计本轮航空业的供给低增速或延续至25年之后，且价格市场化改革以来，头部航线价格提升带来盈利弹性。重点推荐中国国航大航弹性，看好高峰利润有望冲击238-300亿；华夏航空：当前处于估值底部，三季度有望迎来长期业绩拐点；春秋航空：低成本龙头穿越周期，业绩高增确定性强；建议重点关注南方航空、吉祥航空。 风险提示：经济大幅波动、油价大幅上升、人民币大幅贬值。 一、重点公司2023年7月运营数据 1、南方航空：7月客座率80.9%，同比+10.9pts，较19年同比-2.2pts 7月： ASK同比+51.7%，较19年同比-2.1%；其中国内同比+30.3%，国际同比+717.7%； RPK同比+75.4%，较19年同比-4.6%；其中国内同比+49.8%，国际同比+893.9%； 客座率80.9%，同比+10.9个百分点，较19年同比-2.2个百分点，其中国内80.5%，同比+10.4个百分点，国际83.2%，同比+14.8个百分点。 1~7月： ASK同比+83.5%，较19年同比-11.5%；其中国内同比+67.7%，国际同比+446.7%； RPK同比+114.4%，较19年同比-18.0%；其中国内同比+94.9%，国际同比+595.1%； 客座率76.7%，同比+11.1个百分点，较19年同比-6.1个百分点，其中国内76.5%，同比+10.7个百分点，国际78.2%，同比+16.7个百分点。 2、中国国航：7月客座率75.4%，同比+9.2pts，较19年同比-6.1pts 7月： ASK同比+89.6%，较19年同比+1.9%；其中国内同比+56.1%，国际同比+1499.1%； RPK同比+115.9%，较19年同比-5.7%；其中国内同比+78.2%，国际同比+2033.4%； 客座率75.4%，同比+9.2个百分点，较19年同比-6.1个百分点，其中国内75.9%，同比+9.4个百分点，国际72.8%，同比+18.2个百分点。 1~7月： ASK同比+137.0%，较19年同比-14.6%；其中国内同比+112.2%，国际同比+903.3%； RPK同比+169.9%，较19年同比-24.9%；其中国内同比+142.2%，国际同比+1543.0%； 客座率71.6%，同比+8.7个百分点，较19年同比-9.8个百分点，其中国内72.7%，同比+9.0个百分点，国际64.0%，同比+24.9个百分点。 注：国航数据并表山航，还原19年口径测算 3、中国东航：7月客座率78.4%，同比+11.4pts，较19年同比-3.5pts 7月： ASK同比+115.0%，较19年同比-1.3%；其中国内同比+76.8%，国际同比+1573.2%； RPK同比+151.7%，较19年同比-5.6%；其中国内同比+106.6%，国际同比+2204.6%； 客座率78.4%，同比+11.4个百分点，较19年同比-3.5个百分点，其中国内78.6%，同比+11.3个百分点，国际77.2%，同比+21.2个百分点。 1~7月： ASK同比+138.2%，较19年同比-14.9%；其中国内同比+113.7%，国际同比+852.7%； RPK同比+180.7%，较19年同比-24.8%；其中国内同比+152.2%，国际同比+1229.1%； 客座率72.9%，同比+11.1个百分点，较19年同比-9.6个百分点，其中国内73.5%，同比+11.2个百分点，国际68.7%，同比+19.5个百分点。 4、春秋航空：7月客座率92.3%，同比+13.8pts，较19年同比+0.9pts 7月： ASK同比+34.9%，较19年同比+24.2%；其中国内同比+14.0%，国际同比+6448.8%； RPK同比+58.6%，较19年同比+25.4%；其中国内同比+35.3%，国际同比+8033.9%； 客座率92.3%，同比+13.8个百分点，较19年同比+0.9个百分点，其中国内93.2%，同比+14.6个百分点，国际86.9%，同比+16.9个百分点。 1~7月： ASK同比+46.8%，较19年同比+8.8%；其中国内同比+28.4%，国际同比+4399.3%； RPK同比+76.6%，较19年同比+5.4%；其中国内同比+56.0%，国际同比+6923.1%； 客座率88.7%，同比+15.0个百分点，较19年同比-2.9个百分点，其中国内89.7%，同比+15.8个百分点，国际81.6%，同比+29.3个百分点。 5、吉祥航空：7月客座率87.3%，同比+16.5pts，较19年同比+1.2pts 7月： ASK同比+66.9%，较19年同比+25.2%；其中国内同比+48.7%，国际同比+1289.2%； RPK同比+105.8%，较19年同比+27.0%；其中国内同比+85.4%，国际同比+1724.5%； 客座率87.3%，同比+16.5个百分点，较19年同比+1.2个百分点，其中国内88.4%，同比+17.5个百分点，国际78.4%，同比+18.7个百分点。 1~7月： ASK同比+114.7%，较19年同比+15.8%；其中国内同比+95.9%，国际同比+1125.2%； RPK同比+161.3%，较19年同比+10.8%；其中国内同比+141.7%，国际同比+1475.9%； 客座率81.8%，同比+14.6个百分点，较19年同比-3.7个百分点，其中国内83.2%，同比+15.8个百分点，国际68.9%，同比+15.3个百分点。 图表1 2023年航空公司客运运营表现 图表2航空公司机队引进 图表3国内旅客量（人） 图表4国内客座率（%） 图表5国内经济舱全票价（含油，元） 图表6国内经济舱裸票价（扣油，元） 图表7行业日度执飞国内航班量（班） 图表8国内航司日度执飞国际+地区航班量（班） 图表9主要机场进出港航班量（班） 图表10华夏航空航班量（班） 图表11春秋航空航班量（班） 图表12三大航航班量（班） 图表13吉祥航空航班量（班） 图表14东方航空客座率（%） 图表15南方航空客座率（%） 图表16中国国航客座率（%） 图表17春秋航空客座率（%） 图表18吉祥航空客座率（%） 图表19南航国内客座率（%） 图表20南航国际客座率（%） 图表21东航国内客座率（%） 图表22东航国际客座率（%） 图表23国航国内客座率（%） 图表24国航国际客座率（%） 图表25春秋国内客座率（%） 图表26春秋国际客座率（%） 图表27吉祥国内客座率（%） 图表28吉祥国际客座率（%）