橡胶周报：供需向好库存去化，胶价维持震荡偏强

橡胶周报 供需向好库存去化，胶价维持震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年3月18日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在14010-14870元/吨之间运行，期货价格走势先抑后扬，整体大幅上涨。 截至2024年3月15日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨540点，周度涨幅3.79%，报收14790元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产量仍处季节性淡季。天然橡胶整体供应仍然偏紧，短期内原料价格走势持续偏强，我国的进 口量大幅低于2023年同期，供给端对胶价形成有效支撑。 从需求端来看，下游开工稳步回升，需求恢复明显，市场出货积极，库存持续回落。终端车市方面，2月汽车销量同比环比均有下降。不过3月进入销售旺季，加上各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策，需求预期或更加乐观。 从库存方面来看，上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续小幅下降，且去库速度有所加快，但仍处高位。 【后市展望】 上周国内橡胶期货呈现先抑后扬的走势，整体大幅上涨。展望后市，宏观方面，美联储6月降息略有下降，国内经济政策维持宽松格局。供给方面，供给端对胶价形成有效支撑。需求方面，下游开工稳步回升，需求恢复明显，库存持续回落。终端车市方面，3月重卡销售进入旺季，加上各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策，需求预期或更加乐观。库存方面，库存持续去化，且去库速度有所加快。总体来说，橡胶供给偏紧、需求恢复、库存去化，并且近日ANRPC预测2024年全球天胶产量及消费量都略有增长，但消费量增幅大于产量增幅。整体来看橡胶基本面格局整体偏多，预计胶价短期或将维持震荡偏强走势。后期关注需求变化情况、去库情况和主产区天气变化情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或将维持震荡偏强，关注15000元/吨附近的压力。操作上，继续维持偏多思路，注意回调风险。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在14010-14870元/吨之间运行，期货价格走势先抑后扬，整体大幅上涨。 截至2024年3月15日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨540点，周度涨幅3.79%，报收14790元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月15日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13800元/吨，较上周上 涨700元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格16750元/吨，较上周上涨250元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格13500元/吨，较上周上涨700元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月15日，青岛天然橡胶到港价2700美元/吨，较上周上涨320美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年3月15日，二者基差维持在-990元/吨，较上周缩小了160元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月15日，天然橡胶内盘外价格较上周均明显上涨。 二、重要市场信息 1.美国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升0.9%；环比升 0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。核心PPI同比升2.0%，预期升1.9%，前值升2.0%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。美国零售销售数据不及预期，2月零售销售环比升0.6%，预期升0.8%，前值降0.8%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.5%，前值降0.6%。美国上周初请失业金人数录得20.9万人，仍处于历史低位，预期21.8万，前值从21.7万 修正为21万人。 2.美国2月CPI涨幅高于预期。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.8%，为2021年5月以来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。 3.美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。白宫的预测显示未来十个财政年度赤字将持续在1.5万亿美元以上，2033年将达到2万亿美元。从2025年到2034年，赤字占GDP的比重预计平均为4.6%。 4.美国至3月9日当周初请失业金人数20.9万人，预期21.8万人，前值21.7万人。 5.据新华社消息，美国劳工部3月12日公布的数据显示，今年2月美国消费者价格指 数（CPI）环比上涨0.4%，涨幅较1月扩大0.1个百分点，是去年9月以来最大涨幅。数据显示，今年2月美国CPI同比上涨3.2%，涨幅远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期通货膨胀目标，也高于1月的3.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月持平；同比增长3.8%。 6.惠誉：近期全球经济增长前景有所改善，将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，将2025年全球GDP增长率预测上调至2.5%；预计美国财政刺激将在今年减弱，家庭收入增长将放缓；预计美联储和欧洲央行将在年底前降息三次，总计降息75基点。 7.国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%。 8.据克而瑞数据，今年2月一线城市新房总成交量68万平方米，同环比分别降66%、 56%；二三线城市新房总成交424万平方米，同环比分别降72%、43%。 9.受春节假期影响，2月房企融资规模下降。克而瑞研究中心的数据显示，2月65家典型房企的融资总量环比减少47.2%，同比减少49.3%，创2021年以来的单月新低。 10.住建部副部长秦海翔3月16日指出，要车房协同，努力解决停车充电难问题，积 极改造老房子、老旧小区。据介绍，去年住建部结合老旧小区改造，增设85万个停车位。 今年将再改造5万个老旧小区，让广大群众能够方便停车、方便充电。 11.2月，中国70大中城市中有8城新建商品住宅价格环比上涨，北海、无锡、天津涨幅均为0.4%，集体领跑，北上广深分别跌0.1%、涨0.2%、跌0.8%、跌0.5%。国家统计局指出，当月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄，同比降幅扩大。 12.中国汽车流通协会2024年3月11日发布2月“汽车经销商库存”调查结果：2月汽车经销商综合库存系数为1.74，环比上升26.1%，同比下降9.8%，库存水平位于警戒线以上。 13.乘联会秘书崔东树3月11日发文称，2月新能源车厂商批发渗透率35.5%，较2023 年2月31%的渗透率提升4.5个百分点，较2024年1月的32.9%增2.6个百分点；自主品牌新能源车渗透率45.1%；豪华车中的新能源车渗透率37.1%；而主流合资品牌新能源车渗透率仅有7.1%。 14.中国汽车工业协会3月11日公布的最新数据显示，今年以来，我国汽车出口延续 良好表现，今年1至2月份，汽车出口82.2万辆，同比增长30.5%。其中，新能源汽车出 口18.2万辆，同比增长7.5%。不仅是新能源汽车，今年1至2月份，传统燃料汽车出口 64万辆，同比增长39%。中国汽车工业协会表示，从去年至今，中国汽车出口持续呈现强劲增长势头，体现出中国汽车产业在技术创新、成本控制、市场布局等方面，逐渐在国际市场上展现出强大的竞争力。 15.乘联会秘书长崔东树发文称，2024年中国汽车市场面临持续向好的基础走势，全年预计达到3150万台，创历史新高。 16.据中汽协会数据，2月，乘用车产销分别完成127.3万辆和133.3万辆，环比分别下降38.9%和37%，同比分别下降25.8%和19.4%。1-2月，乘用车产销分别完成336万辆和345.1万辆，同比分别增长7.9%和10.6%。 17.据乘联会初步推算，2月狭义乘用车零售约115万辆，环比降43.5%。新能源零售预计38万辆左右，环比降43%，渗透率约33%，较1月略有恢复。 18.ANRPC最新发布的2024年1-2月报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区全面停割，产量为零，较上月微幅下降；印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，印度、越南和马来西亚产量较上月小幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月14日，半钢胎汽车轮胎企业开工率79.55%，较上周上升0.99%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为70.35%，较上周上升0.7%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国汽车月度产量150.6万辆，同比下降25.89%，环比下降37.5%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国汽车月度销量158.35万辆，同比下降19.87%，环比下降35.08%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国重卡月度销量59788辆，同比下降22.53%，环比下降38.28%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。