橡胶周报：供需偏紧库存缓降，胶价维持偏强震荡

橡胶周报 供需偏紧库存缓降，胶价维持偏强震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年10月23日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在14375-14920元/吨之间运行，本周期货价格震荡下行。 截至2023年10月20日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌385点，周度涨幅2.59%，报收14455元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，10月全球橡胶主产区处于季节性割胶旺季。国内外主产区降雨偏多，导致胶水产出难以放量，原料供应持续偏少，产区原料价格持续上涨。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周轮胎企业开工率继续回升，整体开工维持高位。市场方面，轮胎内销出货有所好转，外需较好。终端车市方面，9月国内乘用车和重卡产销数据延续同环比双增。10月国内车市进入传统消费旺季，提振需求预期。 从库存方面来看，青岛地区库存继续呈现去库态势。 【后市展望】 上周随着前期需求利多数据逐渐被市场消化以后，在偏空宏观氛围的压制下，天然橡胶主力合约上涨乏力，高位回落。但近期国内外产区天气干扰因素仍然存在，胶水产量释放不及预期，原料价格仍在持续上涨。库存方面，上周青岛地区天胶保税和一般贸易库存持续第九周呈现去库态势，但国内库存仍处于高位，压力短期较难缓解。此外，在深色胶持续去库的同时，浅色胶持续累库。总体来看，虽然上周胶价高位回落，但是国内外原料价格持续上涨对天胶价格形成有力支撑；下游需求持稳，轮胎厂开工率维持高位；青岛库存持续去库。在诸多利好因素提振下，预计胶价短期或维持震荡偏强格局。后期继续关注美联储加息情况、去库情况和主产区天气情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或在14300-15000元/吨区间维持震荡偏强走势。操作上，建议逢低介入。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在14375-14920元/吨之间运行，本周期货价格震荡下行。周一冲高回落，收盘上涨0.2%；周二窄幅震荡，涨幅0.17%；周三震荡下行，收盘下跌0.64%；周四再次冲高回落，下跌0.81%；周五震荡下行，收盘下跌1.77%。 截至2023年10月20日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌385点，周度 涨幅2.59%，报收14455元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月20日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13300元/吨，与上周持 平；泰三烟片（RSS3）现货价格14800元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12400元/吨，较上周上涨300元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月20日，青岛天然橡胶到港价1760美元/吨，较上周上涨110美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2023年10月20日，二者基差维持在-1155元/吨，较上周缩小了210元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月20日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1400元/吨，较 上周缩小了265元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月20日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.10月7日巴以爆发近20年来最大规模冲突，近期冲突不断升级，根据巴以双方发布的数据，截至20日，此轮冲突已造成5800多人死亡。巴勒斯坦卫生部表示，本轮巴以冲突已造成4469名巴勒斯坦人死亡。另据以色列卫生部数据，截至当地时间18日下午，以色列方面已有超过1400名以色列人和外国人死亡。随着新一轮巴以冲突持续升级，其对于全球经济的衍生影响也逐渐显现——国际油价出现剧烈波动、避险资产黄金价格上涨、中东股市一度全面下挫，美股军工、能源股大涨。多位市场人士表示，市场很可能会进入一段时间的避险状态，但短期波动后各类资产将趋于平稳。 2.美联储主席鲍威尔10月17日表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。此外，考虑到不确定性和风险，以及已经取得的进展，美联储正在谨慎行事。另外，鲍威尔还指出，债市收益率上升可能意味着无需更多加息。 3.美联储哈克10月20日重申，现在是保持利率稳定的时机，美联储不能允许通胀重 新加速。美联储博斯蒂克表示，美国不会出现经济衰退，通胀将回到2%；美联储在明年年中之前不会降息，明年底可能是降息的时候。 4.美国财长耶伦10月17日表示，美国国债利息“仍然可控”。耶伦表示，美国经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，不过目前情况尚不明朗。 5.美国上周初请失业金人数为19.8万人，预期21.2万人，前值自20.9万人修正至 21.1万人；10月7日当周续请失业金人数万人，预期171万人，前值自170.2万人修正至 170.5万人。 6.欧洲央行首席经济学家连恩：只要有必要，将保持高利率；欧元区经济在2023年剩余时间内将处于“明显停滞”状态；欧洲央行将尽可能久地维持高利率水平。 7.第三届“一带一路”国际合作高峰论坛10月18日在北京开幕，中国宣布支持高质量共建“一带一路”八项行动 8.中国第三季度经济增长超预期。据初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。 9.中国前三季度多项经济指标保持增长，国民经济持续恢复向好。具体来看，前三季度，全国固定资产投资为37.50万亿元，同比增长3.1%；民间投资同比虽仍为负增长，但降幅比1-8月收窄0.1个百分点；社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%；规模以上工业增加值增长4.0%。9月全国城镇调查失业率为5.0%，环比下降0.2个百分点，连续2个月下降；前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%。 10.据第一财经，国家统计局将于10月18日发布三季度GDP增速、工业、消费、投资等经济数据。机构预计，受基数抬升的影响，三季度GDP同比增速或回落，但9月部分经济指标有望延续回升态势。 11.为促进房地产市场平稳健康发展，金融监管总局会同相关部门优化房地产政策，稳妥降低存量首套房贷利率，目前绝大部分贷款已调整到位，有效缓解居民房贷支出压力。12.中国70个大中城市“金九”房价数据出炉，上海新房价格环比涨幅居首。国家统 计局公布9月全国70个大中城市房价变动情况。数据显示，一线城市率先复苏，且复苏力度明显偏大，其中北京和上海新房价格环比分别上涨0.4%和0.5%，二手房价格则在连续4个月下降后首次转涨。分析认为，9月一线城市二手房转涨与“认房不认贷”落地有直接 关系，带动首套刚需以及改善需求同步提升。 13.据中指院10月17日数据，在今年的十一假期期间，上海、广州、武汉等一线城市及强二线城市楼市新建商品住宅日均成交面积较去年同期增长超过一倍。不过，城市分化仍是今年楼市主要特征，假期出游叠加客户需求释放动能逐步减弱，国庆假期35个代表城市平均日均成交面积较去年下跌两成。 14.前三季度中国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%。其中，住宅投资66279亿元，下降8.4%。商品房销售额下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%；房地产开发企业到位资金下降13.5%。9月份，房地产开发景气指数为93.44。 15.国家统计局表示，9月70个大中城市商品住宅交易量环比增长2.8%，为连续5个月下降后首次转正。房地产调整有利于房地产向高质量发展方向转型，一系列稳定房地产优化政策作用在持续释放，有积极效应，后期要抓好政策落实。 16.乘联会10月18日发布数据显示，10月1日-15日，乘用车市场零售79.6万辆，同比增长23%，环比增长14%。其中，新能源车市场零售29.4万辆，同比增长42%，环比增长8%。 17.崔东树10月15日发文：9月全国乘用车厂商批发245万辆，同比增长7%，环比增长9%。今年以来累计批发1782万辆，同比增长7%。受新能源及出口市场拉动的促进，9月厂商销量创出当月历史新高。 18.乘联会10月16日发布数据显示：9月皮卡销售4.4万辆，同比下降0.4%，环比增 13.6%；1-9月皮卡销量为37.7万辆，同比微降2.1%。 19.中国海关总署10月18日公布的数据显示，2023年9月中国橡胶轮胎出口量达76万吨，同比大增26.9%；出口金额为135.46亿元，同比增长28%。 20.9月中国汽车产销量均创历史同期新高。中汽协10月11日表示，9月汽车产销分别达到285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%，延续了增长态势。前三季度，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。9月中国汽车出口44.4万辆，连续两个月超过40万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。前三季度，中国汽车出口338.8万辆，同比增长60%。 21.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆 左右，环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆，基本符 合市场自8月后数据公布后的市场预期。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量。 22.ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.09万吨，较上月增长4.8%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月19日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.63%，较上周上升0.14%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.17%，较上周上升0.92%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国汽车月度产量285万辆，同比增长6.6%，环比增长10.7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询