橡胶周报：供给不足库存去化，胶价持续震荡偏强

橡胶周报 供给不足库存去化，胶价持续震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年10月16日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13865-14890元/吨之间运行，本周期货价格大幅上涨。 截至2023年10月13日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨910点，周度涨幅6.53%，报收14840元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，10月全球橡胶主产区处于割胶旺季。国内外主产区近期降水较多，对收胶工作产生一定影响。泰国降雨偏多导致原料产出严重受阻，原料收购价格持续上行。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，假期停产企业基本恢复正常生产，整体开工尚可。市场方面，目前整体表现一般。终端车市方面，9月国内乘用车销量和重卡销量数据好于预期，提振市场信心。10月国内车市进入传统消费旺季，未来预期向好。 从库存方面来看，青岛保税区库存和一般贸易库存持续去库。 【后市展望】 上周受到泰国主产区原料供应偏少、部分船期推迟、外围橡胶大涨及巴以冲突升级等多重利好刺激，国内天胶价格大幅上涨。宏观方面，上周四公布的美国9月核心CPI数据强于预期，令市场对美联储再度加息的预期增加。国内方面，上周公布的PMI数据显示企业生产经营活动总体扩张加快。9月汽车和重卡产销持续高于预期，同时出口数据良好，轮胎外贸需求提升，对胶价形成支撑。供给方面，天然橡胶主产区降雨频繁，严重影响割胶，原料供应不及预期支撑胶价走强。部分海外工厂推迟船期，国内库存持续去库提振信心，预计后市胶价短期或将维持震荡偏强格局。后期继续关注美联储加息情况、需求变化情况、去库情况以及产区天气情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或将持续震荡偏强走势。操作上，建议短线多单持有，中长线逢低介入。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13865-14890元/吨之间运行，本周期货价格大幅上涨。周一冲高回落，收盘涨幅0.57%；周二再次冲高回落，收盘下跌0.36%；周三低开高走，上涨2.76%；周四高开高走，涨幅2.23%；周五高开后震荡上行，涨幅1.92%。截至2023年10月13日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨910点，周度 涨幅6.53%，报收14840元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月12日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13300元/吨，较上周上 涨375元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14700元/吨，较上周上涨300元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格12100元/吨，较上周上涨150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月13日，青岛天然橡胶到港价1650美元/吨，较上周上涨50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现明显扩大的态势。 截至2023年10月13日，二者基差维持在-1365元/吨，较上周扩大了235元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月13日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1665元/吨，较 上周扩大了390元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月13日，天然橡胶内外盘价格较上周均有大幅上涨。 二、重要市场信息 1.10月7日巴以爆发近20年来最大规模冲突，一周以来冲突不断升级，截至10月14日，据巴勒斯坦卫生部门发布的消息，冲突已造成巴方2269人死亡，9814人受伤。以色列媒体报道称，以方死亡人数超过1300人，3526人受伤。 2.国际货币基金组织（IMF）10月10日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计全球经济增速将从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9%，2024年预测值较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体2023年经济增长预测值为1.5%，2024年增速将放缓至1.4%。其中，美国2023年经济增长预测值为2.1%，2024年增速将放缓至1.5%。 3.高盛10月12日预计，2023年全球实际GDP同比增长2.6%；2024年经济增速应会保持在2.5%的稳定水平，全球核心通胀率将降至3%以下。 4.美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；官员们一致认为，货币政策应该在一段时间内保持限制性，以推动通胀持续降温；绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”；与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱；今年剩余时间的GDP增长将受到汽车工人罢工的影响；多位与会者指出，即使开始降息后，缩减资产负债表可能还会持续“一段时间”。 5.美联储博斯蒂克10月10日表示，以色列冲突对经济影响不确定，美联储需要灵活应对风险，随时准备适应变化。目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%。个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。 6.美国9月CPI涨幅超预期。10月12日数据显示，美国9月未季调CPI同比上升3.7%，预期3.6%，前值3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上升4.1%，符合预期，前值4.3%；环比升0.3%，与预期及前值一致。 7.美国9月PPI同比上升2.2%，预期1.6%，前值自1.6%修正至2%；环比升0.5%，预期0.3%，前值0.7%。9月核心PPI同比上升2.7%，预期2.3%，前值2.2%；环比升0.3%，预期及前值均为0.2%。 8.美国上周初请失业金人数为20.9万人，预期21万人，前值从20.7万人修正为20.9 万人。9月30日当周续请失业金人数为170.2万人，预期168万人，前值从166.4万人修 正为167.2万人。 9.欧洲央行9月货币政策会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率上调25个基点，一些成员倾向于将利率维持在当前水平，加息和暂停加息之间决策非常艰难。 10.欧洲央行管委霍尔茨曼10月10日表示，如果一切顺利，欧洲央行加息行动可能会结束。但如果出现额外冲击，可能不得不再加息一次或两次。 11.欧元区10月Sentix投资者信心指数为-21.9，预期-22.8，前值-21.5。 12.国际货币基金组织（IMF）10月11日表示，英国央行可能需要至少再加息一次，并在明年大部分时间里保持利率不变。IMF预计，英国央行将再加息25个基点至5.5%，然后暂停加息。 13.德国经济部10月11日预计，2023年GDP将收缩0.4%，2024年经济将增长1.3%。 2023年通胀率将达6.1%，2024年为2.6%，2025年为2%。 14.德国9月CPI终值同比升4.5%，预期及初值均为4.5%，8月终值为6.1%；环比升 0.3%，预期、初值及8月终值均为0.3%。 15.中国领导人10月9日会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行时指出，中美两国经济深度融合，你中有我，我中有你，可以从对方发展中获益。全球疫后复苏、应对气候变化、解决国际和地区热点问题，都需要中美协调和合作。舒默等表示，美方期待同中方 加强双边贸易投资合作。 16.商务部10月12日召开例行新闻发布会。发布会要点包括：1、商务部将按照“消费提振年”总体安排，多措并举推动消费持续恢复和扩大。2、中方反对将经贸科技问题政治化、武器化，敦促美方停止泛化国家安全概念，停止滥用国家力量打压中国企业。3、中国政府高度重视优化营商环境，不断加大吸引外商投资力度，将合理缩减外资准入负面清单，研究进一步取消或放宽外资股比限制可行性，吸引更多全球要素进入中国市场。 17.房企新增投资仍持续低迷。中指院10月10日数据显示，今年前三季度百强房企拿地总额同比下降17.9%，降幅扩大7.4个百分点。业内人士认为，四季度房企投资将继续保持谨慎，退出三四线城市、聚焦一二线城市已成当下共识。 18.9月房企融资规模继续下降。10月11日克而瑞研究中心数据显示，9月80家典型房企融资总量为353.82亿元，环比减少44.1%，同比减少48.5%。增发配股方面，9月多家房企发布定增计划。 19.公安部10月10日发布最新统计数据显示，截至2023年9月底，全国机动车保有 量达4.3亿辆，其中，汽车3.3亿辆，新能源汽车1821万辆。 20.乘联会10月11日表示，9月乘用车市场零售201.8万辆，同比增长5.0%。其中新 能源乘用车市场零售74.6万辆，同比增长22.1%；前三季度累计零售518.8万辆，增长33.8%。 21.乘联会10月10日初步数据显示，9月乘用车市场零售202.8万辆，同比增长6%，环比增长6%。其中，新能源车市场零售74.3万辆，同比增长21%，环比增长4%。 22.今年中国新能源乘用车发展优势不断巩固和扩大，10月10日乘联会综合预估9月新能源乘用车厂商批发销量83万辆，同比增长23%，环比增长4%；初步测算前三季度累计批发592万辆，同比增长36%。 23.乘联会秘书长崔东树10月9日表示，8月世界汽车销量达到721万台，同比增长 10%，处于历年次高位水平。当月中国车企世界份额达36%，1-8月累计份额达32%。 24.中国汽车流通协会10月12日公布调查结果显示，9月份汽车经销商综合库存系数为1.51，环比下降1.9%，同比上升2.7%，库存水平在警戒线以上，经销商库存压力有所好转。 25.9月中国汽车产销量均创历史同期新高。中汽协10月11日表示，9月汽车产销分 别达到285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。9月中国汽车出口44.4万辆，连续两个月超过40万辆，环比增长9%，同比增长47.7%。 26.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆 左右，环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。基本符合市场自8月后数据公布后的市场预期。从目前的排产情况和终端需求情况来看，9-11月的重卡市场表现大概率都会超出行业在年中时的预期。 27.ANRPC最新发布的2023年8月报告预测，8月全球天胶产量料增4.1%至137.7万吨，较上月增加6.1%；天胶消费量料增0.9%至129.7万吨，较上月增加10%。2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，合成橡胶中国月度产量为79.4万吨，同比增长14.2%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至