橡胶周报：供需双弱库存去化，胶价维持区间震荡

华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年12月4日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】上周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13340-14060元/吨之间运行，上周期货价格震荡下跌。截至2023年12月1日下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2401下跌570点，周度跌幅4.08%，报收13395元/吨。【基本面分析】从供给端来看，东南亚主产区处于割胶旺季，原料上量趋势不改，但是近期泰国降雨持续，对割胶工作有一定影响。国内主产区陆续停割，国内原料产量将逐步减少，对胶价形成一定支撑。从需求端来看，下游轮胎厂方面，开工率略有下降。市场方面，轮胎行业处于季节性需求淡季，轮胎企业出货压力增大，企业成品继续累库。终端车市方面，虽然10月份各类汽车产销数据偏多，但是目前进入淡季，终端需求持续减弱。从库存方面来看，中国天然橡胶社会库存小幅下降；青岛地区保税库存及一般贸易库存延续去库，但幅度放缓。【后市展望】上周天然橡胶期货价格震荡下行，跌幅较大，主要原因有四个。展望后市，宏观方面美联储言论偏鹰，国内经济数据逐步恢复。供给方面，东南亚主产区处于割胶旺季，但是泰国降雨偏多影响割胶工作。国内主产区临近停割，产量将逐步减少，对后期胶价形成支撑。需求方面，10月产销数据偏多，但是目前进入淡季，需求持续减弱。库存方面，社会库存小幅下降；青岛库存延续去库，但幅度放缓。总体来说，近期天胶基本面供需双弱，去库放缓，缺乏行情驱动因素。预计胶价短期或持续震荡走势。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区原料产出情况。【操作策略】预计RU2401合约短期或维持区间震荡走势。操作上，短线建议暂时观望为主，关注下方13300元/吨附近的支撑力度。橡胶周报 供需双弱库存去化，胶价维持区间震荡 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部上周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13340-14060元/吨之间运行，上周期货价格震荡下跌。周一窄幅震荡，冲高回落；周二持续窄幅震荡，尾盘收涨；周三下午大跌，跌幅2.05%；周四低开后全天低位震荡；周五冲高回落，收盘大跌1.8%。截至2023年12月1日下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2401下跌570点，周度跌幅4.08%，报收13395元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月1日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12650元/吨，较上周下跌250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14400元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格12200元/吨，较上周下跌150元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月1日，青岛天然橡胶到港价1750美元/吨，较上周上涨20美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现大幅缩小的态势。截至2023年12月1日，二者基差维持在-745元/吨，较上周缩小了320元/吨。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月1日，天然橡胶内外盘价格较上周均有明显下跌。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二、重要市场信息1.美国通胀持续降温，或进一步强化市场降息预期。美国商务部发布数据，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平，符合市场预期，前值为3.7%。个人收入同比增4.5%，为2022年12月以来最低水平；支出同比增5.3%，创2021年2月以来最低。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。2.美联储褐皮书：总体而言，经济活动自上次报告以来有所放缓，四个地区报告温和增长，两个地区报告经济状况持平或略有下降，六个地区报告经济活动略有下降。未来6至12个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。3.美联储主席鲍威尔11月30日给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早，如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。4.经合组织（OECD）11月29日发布最新经济展望报告，预计2023年全球GDP将增长2.9%，2024年小幅下滑到2.7%，并在2025年随着主要央行降息等因素回升至3%。经合组织预计美国将于2024年下半年开始降息，欧元区则要到2025年春季。预计美国今年GDP增速约为2.4%，明年将下滑至1.5%；欧元区今明两年增速分别为0.6%和0.9%。5.欧洲央行行长拉加德11月28日表示，鉴于目前的经济形势，欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划，并重新考虑置换到期债券的所用时间。6.英国央行行长贝利11月28日表示，在“可预见的未来”不太可能降息，抗通胀之战的下半场将很艰巨。市场目前预测，该行将在2024年年中降息。7.欧元区11月CPI初值同比增长2.4%，为2021年7月以来最低增速，低于预期的2.7%。8.经合组织11月29日上调2023年中国经济增长预期至5.2%，同时预计中国经济增速在2024年为4.7%，略高于9月份的预期。9.国家统计局公布数据显示，11月份，我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。10.央行行长潘功胜11月29日介绍，中国经济持续恢复向好、总体回升的态势更趋明显，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标，相信2024年及以后中国经济也将保持健康、可持续增长。另外，中国的CPI正逐步触底回升。央行将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。11.国家统计局公布数据显示，10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。12.中指研究院11月30日发布报告显示，1-11月，TOP100房企销售总额为57379亿元，同比下降14.7%，降幅相比上月扩大1.6个百分点。其中11月单月销售额同比下降29.2%，环比下降0.6%。13.58安居客研究院院长张波认为，今年四季度房价还将处于底部胶着盘整阶段，市场分化趋势不变。总体恢复还需要一定时间，夯实市场底部，为市场复苏做好充分准备。14.近期，广州、深圳、长沙、泉州等地先后出台多项楼市新政，涉及二套房首付比例降低、调整普宅标准、公积金贷款比例上调、土拍限价放松、发放购房补贴等。一系列新政有助于降低改善型需求的门槛，提振后市信心。同时，新一波楼市松绑的预期也在增强。15.据中汽协数据，10月我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，再创当月历史同期新高。新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。16.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长，今年1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比上涨37%，同比累计增速扩大了2个百分点。17.据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63万吨，较2022年同期的64.3万吨下降2%。2023年1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计654.4万吨，较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。18.中国汽车工业协会预测，2023年中国汽车销量或接近3000万辆，同比增长可能超过10%，超过2017年的2888万辆创历史新高。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、供应端情况天然橡胶主要生产国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年10月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国、印度产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。合成橡胶中国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年10月31日，合成橡胶中国月度产量为84.7万吨，同比增长10.9%。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。合成橡胶中国累计产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年10月31日，合成橡胶中国累计产量为750.8万吨，同比增长9.3%。新的充气橡胶轮胎中国进口量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年10月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.15万吨，环比增长10.58%。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、需求端情况汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年11月30日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.55%，较上周下降0.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.56%，较上周下降1.84%。中国汽车月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年10月31日，中国汽车月度产量289.1万辆，同比增长11.2%，环比增长1.5%。 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考