橡胶周报 供需双弱库存去化,胶价维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考,请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格:证监许可【2012】1087号研究员:张正卯期货从业资格证号:F0305828投资咨询资格证号:Z0011566电话:0931-8582647邮箱:2367823725@qq.com报告日期:2023年12月4日星期一 摘要: 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13340-14060元/吨之间运行,上周期货价格震荡下跌。 截至2023年12月1日下午收盘,当周天然橡胶主力合约RU2401下跌570点,周度跌幅4.08%,报收13395元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看,东南亚主产区处于割胶旺季,原料上量趋势不改,但是近期泰国降雨持续,对割胶工作有一定影响。国内主产区陆续停割,国内原料产量将逐步减少,对胶价形成一定支撑。 从需求端来看,下游轮胎厂方面,开工率略有下降。市场方面,轮胎行业处于季节性需求淡季,轮胎企业出货压力增大,企业成品继续累库。终端车市方面,虽然10月份各类汽车产销数据偏多,但是目前进入淡季,终端需求持续减弱。 从库存方面来看,中国天然橡胶社会库存小幅下降;青岛地区保税库存及一般贸易库存延续去库,但幅度放缓。 【后市展望】 上周天然橡胶期货价格震荡下行,跌幅较大,主要原因有四个。展望后市,宏观方面美联储言论偏鹰,国内经济数据逐步恢复。供给方面,东南亚主产区处于割胶旺季,但是泰国降雨偏多影响割胶工作。国内主产区临近停割,产量将逐步减少,对后期胶价形成支撑。需求方面,10月产销数据偏多,但是目前进入淡季,需求持续减弱。库存方面,社会库存小幅下降;青岛库存延续去库,但幅度放缓。总体来说,近期天胶基本面供需双弱,去库放缓,缺乏行情驱动因素。预计胶价短期或持续震荡走势。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区原料产出情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或维持区间震荡走势。 操作上,短线建议暂时观望为主,关注下方13300元/吨附近的支撑力度。 一、价格分析 (一)期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源:文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13340-14060元/吨之间运行,上周期货价格震荡下跌。周一窄幅震荡,冲高回落;周二持续窄幅震荡,尾盘收涨;周三下午大跌,跌幅2.05%;周四低开后全天低位震荡;周五冲高回落,收盘大跌1.8%。 截至2023年12月1日下午收盘,当周天然橡胶主力合约RU2401下跌570点,周度跌 幅4.08%,报收13395元/吨。 (二)现货价格 天然橡胶市场价 数据来源:中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月1日,云南国营全乳胶(SCRWF)现货价格12650元/吨,较上周下 跌250元/吨;泰三烟片(RSS3)现货价格14400元/吨,较上周下跌150元/吨;越南3L (SVR3L)现货价格12200元/吨,较上周下跌150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月1日,青岛天然橡胶到港价1750美元/吨,较上周上涨20美元/吨。 (三)基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现货参考价格,以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格,二者基差呈现大幅缩小的态势。 截至2023年12月1日,二者基差维持在-745元/吨,较上周缩小了320元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月1日,天然橡胶内外盘价格较上周均有明显下跌。 二、重要市场信息 1.美国通胀持续降温,或进一步强化市场降息预期。美国商务部发布数据,美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%,创2021年4月以来最低水平,符合市场预期,前值为3.7%。个人收入同比增4.5%,为2022年12月以来最低水平;支出同比增5.3%,创2021年2月以来最低。另外,美国上周初请失业金人数升至21.8万人;至11月18日 当周续请失业金人数升至192.7万人,创两年来最高水平,表明美国劳动力市场正在降温。2.美联储褐皮书:总体而言,经济活动自上次报告以来有所放缓,四个地区报告温和 增长,两个地区报告经济状况持平或略有下降,六个地区报告经济活动略有下降。未来6 至12个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。 3.美联储主席鲍威尔11月30日给华尔街的降息预期泼冷水,称美联储决策者将谨慎行事,因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间,但现在就判断何时可能降息为时尚早,如果情况变得适宜,会进一步收紧政策。 4.经合组织(OECD)11月29日发布最新经济展望报告,预计2023年全球GDP将增长 2.9%,2024年小幅下滑到2.7%,并在2025年随着主要央行降息等因素回升至3%。经合组织预计美国将于2024年下半年开始降息,欧元区则要到2025年春季。预计美国今年GDP增速约为2.4%,明年将下滑至1.5%;欧元区今明两年增速分别为0.6%和0.9%。 5.欧洲央行行长拉加德11月28日表示,鉴于目前的经济形势,欧洲央行可以暂时停止加息并评估其紧缩政策的影响。欧洲央行可能很快会重新审查PEPP再投资计划,并重新考虑置换到期债券的所用时间。 6.英国央行行长贝利11月28日表示,在“可预见的未来”不太可能降息,抗通胀之 战的下半场将很艰巨。市场目前预测,该行将在2024年年中降息。 7.欧元区11月CPI初值同比增长2.4%,为2021年7月以来最低增速,低于预期的2.7%。 8.经合组织11月29日上调2023年中国经济增长预期至5.2%,同时预计中国经济增 速在2024年为4.7%,略高于9月份的预期。 9.国家统计局公布数据显示,11月份,我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%,比10月下降0.1、0.4和0.3个百分点,我国经济景气水平稳中有缓,回升向好基础仍需巩固。调查结果显示,制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成,市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。 10.央行行长潘功胜11月29日介绍,中国经济持续恢复向好、总体回升的态势更趋明显,预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标,相信2024年及以后中国经济也将保持健康、可持续增长。另外,中国的CPI正逐步触底回升。央行将继续实施稳健的货币政策,支持实体经济发展。 11.国家统计局公布数据显示,10月份,全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%,连续3个月实现正增长。1-10月份,全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%,降幅较1-9月份收窄1.2个百分点,今年3月份以来利润降幅逐月收窄。 12.中指研究院11月30日发布报告显示,1-11月,TOP100房企销售总额为57379亿 元,同比下降14.7%,降幅相比上月扩大1.6个百分点。其中11月单月销售额同比下降29.2%,环比下降0.6%。 13.58安居客研究院院长张波认为,今年四季度房价还将处于底部胶着盘整阶段,市场分化趋势不变。总体恢复还需要一定时间,夯实市场底部,为市场复苏做好充分准备。14.近期,广州、深圳、长沙、泉州等地先后出台多项楼市新政,涉及二套房首付比例 降低、调整普宅标准、公积金贷款比例上调、土拍限价放松、发放购房补贴等。一系列新政有助于降低改善型需求的门槛,提振后市信心。同时,新一波楼市松绑的预期也在增强。 15.据中汽协数据,10月我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆,产量环比增长1.5%,销量环比下降0.2%,同比分别增长11.2%和13.8%,再创当月历史同期新高。新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆,同比分别增长29.2%和33.5%,市场占有率达到33.5%。 16.根据第一商用车网初步掌握的数据,2023年10月份,我国重卡市场销售约7.7万辆左右(开票口径,包含出口和新能源),环比9月下降10%,比上年同期的4.8万辆增长60%,净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长,今年1-10月,重卡市场累计销售78.4万辆,同比上涨37%,同比累计增速扩大了2个百分点。 17.据中国海关总署11月7日公布的数据显示,2023年10月中国进口天然及合成橡 胶(含胶乳)合计63万吨,较2022年同期的64.3万吨下降2%。2023年1-10月中国进口 天然及合成橡胶(含胶乳)共计654.4万吨,较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。18.中国汽车工业协会预测,2023年中国汽车销量或接近3000万辆,同比增长可能 超过10%,超过2017年的2888万辆创历史新高。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下:马来西亚、印度尼西亚、中国、印度产量较上月小幅增长,越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 合成橡胶中国月度产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,合成橡胶中国月度产量为84.7万吨,同比增长10.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,合成橡胶中国累计产量为750.8万吨,同比增长9.3%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.15万吨,环比增长10.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月30日,半钢胎汽车轮胎企业开工率72.55%,较上周下降0.04%;全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.56%,较上周下降1.84%。 中国汽车月度产量 数据来源:iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,中国汽车月度产量289.1万辆,同比增长11.2%,环比增长1.5%。 中国汽车月度销量 数据来源:iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,中国汽车月度销量285.3万辆,同比增长13.8%,环比下降0.2%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,中国轮胎外胎月度产量为8485.7万条,同比增长15.9%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日,新的充气橡胶轮胎中国出口量为4881万条,环比下降5.22%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源:Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月1日,上期所天然橡胶期货库存122330吨,较上周增加5230吨。 截至2023年11月26日,中国天然橡胶社会库存151.93万吨,较上期减少0.8万吨,降幅0.53%。中国深色胶社会总库存为94.39万吨,较上期下降0.97%。中国浅色胶社会总库存为57.54万吨,较上期增加0.20%。 截至2023年11月26日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.01万吨,较上期减少1.42万吨,环比减少1.99%。保税区库存环比减少1.11%至11.5万吨,一般贸 易库存环比减少2.16%至58.51万吨。 六、基本面分析 从供给端来看,东南亚主产区处于割胶旺