橡胶周报：供需偏紧库存高位，胶价延续震荡偏强

橡胶周报 供需偏紧库存高位，胶价延续震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年3月4日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13680-14030元/吨之间运行，期货价格冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年3月1日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨105点，周度涨幅0.76%，报收13915元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。天然橡胶整体供应趋紧，原料价格居高不下。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均持续显著回升。节后多数轮胎企业排产迅速恢复，企业产量提升较快，出货逐步恢复，库存不断走低。终端车市方面，在优惠政策利好和新车型的密集发布下，未来销售增长预期良好。 从库存方面来看，上周上期所库存持续增加；中国天然橡胶社会库存小幅回落；青岛总库存小幅下降，整体库存仍处于高位。 【后市展望】 上周天胶价格偏强运行，冲高回落，总体小幅上涨。展望后市，供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性减产期，近期原料价格居高不下，有效支撑胶价。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均持续显著回升，节后多数轮胎企业排产迅速恢复，企业产量提升较快，出货逐步恢复，库存不断走低。终端车市方面，整体市场氛围偏暖，销量回升，未来销售增长预期良好。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅回落，青岛总库存小幅下降，整体库存仍然处于高位。总体来说，在供需基本面稳中向好的带动下，市场偏乐观氛围或将推动节后天然橡胶价格重心的整体抬升，但偏高的库存依旧制约盘面上行幅度，预计胶价短期或将延续震荡偏强走势。后期关注节后复工进度、需求变化情况、去库情况、重卡销售情况和主产区天气变化情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或将延续震荡偏强走势。 操作上，维持偏多思路操作，关注14000元/吨附近的压力。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13680-14030元/吨之间运行，期货价格冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年3月1日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨105点，周度涨幅0.76%，报收13915元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月1日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13150元/吨，较上周上涨 100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格16500元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12850元/吨，较上周上涨200元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月1日，青岛天然橡胶到港价2260美元/吨，较上周上涨40美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅扩大的态势。 截至2024年3月1日，二者基差维持在-765元/吨，较上周扩大了5元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月1日，天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨，外盘价格较上周小幅下跌。 二、重要市场信息 1.美联储半年度货币政策报告显示，美国通胀明显放缓，但仍然居高不下；通胀预期普遍符合2%目标；劳动力市场仍然相对紧张；需求有所放缓，供应趋势上升；实现目标的风险正在趋于平衡；美联储对通胀风险保持高度关注；持续减弱的劳动力需求和劳动力供应的改善应有助于进一步减缓核心服务价格通胀；加息、更严格的贷款审批、区域规划和其他法规限制了住房供应。 2.美国商务部最新数据显示，美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅；同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。另外，1月个人收入环比增长1%，较前值0.3%加速；支出环比增长0.2%符合预期。 3.纽约社区银行暴雷事件持续发酵，穆迪再次下调纽约社区银行长期评级，从Ba2下调至B3且可能进一步下调。白宫新闻秘书卡里娜•让-皮埃尔表示，包括地区性银行在内，银行体系依然稳固，富有韧性，流动性充裕。 4.惠誉确认美国AA+评级，前景展望稳定。 5.美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人，前值修正至20.2万人；至2 月17日当周续请失业金人数为190.5万人，预期187.4万人。 6.美国1月新屋销售总数年化66.1万户，预期68万户，前值66.4万户；新屋销售年化环比升1.5%，预期升3%，前值升8%。 7.日本1月整体CPI同比涨幅放缓至2.2%，核心CPI从前月的2.3%放缓至2%，但双双高于市场预期，这意味着日本央行将有更多理由在近期进行2007年以来首次加息。 8.欧元区2月经济景气指数为95.4，预期96.7，前值96.2；工业景气指数为-9.5，预期-9.2，前值9.3；服务业景气指数为6.0，预期9.0，前值8.8。 9.欧元区2月CPI初值从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%。核心CPI从3.3%放缓至3.1%，为连续第七个月下降，也高于预期的2.9%。1月失业率保持在6.4%的历史低位。 10欧元区2月制造业PMI终值46.5，初值46.1，1月终值46.6。德国2月制造业PMI终值42.5，初值42.3，1月终值45.5。法国2月制造业PMI终值47.1，初值46.8，1月终值43.1。 11.欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。 12.国家统计局2月29日发布2023年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。 13.中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，主要是春节因素影响；非制造业PMI为51.4，环比上升0.7个百分点，连续3个月上升且升幅较上月有所扩大，综合PMI产出指数持平于50.9。另外，2月财新中国制造业PMI为50.9，环比微升0.1个百分点，连续四个月位于扩张区间。 14.克而瑞地产研究2月27日发布数据显示，2023年全国百城住宅狭义库存总规模回 落到近年来的低点，从年初的56321万平方米收缩至53231万平方米，同比下降6.2%。 15.中指研究院2月29日发布数据显示，1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家。 16.克而瑞地产研究2月29日发布数据显示，2月，TOP100房企仅实现销售操盘金额 1858.6亿元，环比降低20.9%，同比降低60%，单月业绩规模继续创近年新低。 17.中指研究院报告显示，2月，全国100个城市新建住宅平均价格为16267元/平方 米，环比上涨0.14%，涨幅较1月收窄0.01个百分点。自去年9月以来，百城新房价格已连续6个月环比上涨。与去年同期相比，百城新建住宅价格上涨0.57%。 18.据中国汽车工业协会统计分析，2024年1月，中国品牌乘用车销量127.8万辆，同比增长68.6%，市场份额为60.4%，上升8.8个百分点。 19.乘联会秘书长崔东树2月26日发文表示，1月末全国乘用车库存下降到337万台， 支持未来销售天数是54天，较去年1月的64天下降较好。未来几个月乘用车市场零售增长仍有恢复潜力。 20.乘联会2月28日公布数据显示，1月份皮卡市场销售4.4万辆，同比增长44%，环比下降8%。1月皮卡生产3.94万辆，同比增长43%，出口增长38%。 21.据中国汽车流通协会调查，2月中国汽车经销商库存预警指数为64.1%，同比上升 6个百分点，环比上升4.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 22..据中国汽车工业协会统计，1月我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。 23.据乘联会初步推算，2月狭义乘用车零售约115万辆，环比降43.5%。新能源零售预计38万辆左右，环比降43%，渗透率约33%，较1月略有恢复。 24.中汽协数据显示，1月份，我国卡车市场共计销售28.88万辆，环比下降7%，同比增长82%。其中，重型卡车市场销售9.69万辆，环比大增86%，同比大增99%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月大幅下降；马来西亚和印度尼西亚较上月微幅下降；泰国、越南、印度较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，半钢胎汽车轮胎企业开工率78.1%，较上周上升15.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为70.12%，较上周上升26.94%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月31日，中国汽车月度产量241万辆，同比增长51.2%，环比下降21.7%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月31日，中国汽车月度销量243.9万辆，同比增长47.9%，环比下降22.7%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月31日，中国重卡月度销量96866辆，同比增长98.79%，环比增长85.91%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月1日，上期所天然橡胶期货库存209860吨，较上周增加6370吨。 截至2024年2月25日，中国天然橡胶