电子行业深度报告：英伟达GTC大会在即，持续关注AI进展

行业研究|深度报告 看好（维持） 英伟达GTC大会在即，持续关注AI进展 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2024年03月17日 核心观点 事件：英伟达即将召开GTC大会。英伟达近年来产品矩阵不断丰富、核心技术研发进展顺利，展现出强劲的增长能力；其快速发展对于AI领域未来新进展有着较强的 启示作用。 2024财年业绩大幅提升，数据中心业绩表现突出，四大业务统筹发展。公司2024 财年的营业收入为609亿美元，同比增长126%。公司主要经营数据中心、游戏、专业可视化和汽车业务，其中，数据中心收入475亿美元，同比增长217%；随库存水平正常化和需求增长，游戏回归增长，收入达104亿美元。专业可视化收入为16亿美元；汽车收入增长21%至11亿美元。 数据中心产品矩阵丰富，研发三芯、DGX为AI提供算力支持。公司以GPU为加速计算平台基础，22财年增加DPU产品，24财年扩展到CPU，为AI模型训练提供算 力支持；其中H200、B100GPU即将发布，有望带动公司业绩进一步提升。同时公司DGX系列产品不断迭代，发布DGXGH200超算系统，集成高性能芯片并采用NVSwitch互联技术，便于构建更大规模的AI集群。 产品迭代升级、生态系统完善，核心技术领先。新一代RTX40系显卡出货，采用 DLSS3技术带来游戏体验提升，驱动公司游戏业务复苏。公司通过Omniverse布局元宇宙，构建专业可视化业务全新生态；又通过DRIVEHyperion自动驾驶开发平台与软件栈结合，构建完整的自动驾驶开发系统。公司在各项业务中为产品增加AI功能，同时专注于为AI大模型运行提供支持，为业绩贡献新增量。 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524030001 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 机器人相关产品加紧研发，积极布局具身智能领域。黄仁勋表示，人工智能的下一 个浪潮将是具身智能，公司开发了Omniverse和Isaac平台，于24年2月成立研究 发展新质生产力，AI进展多 2024-03-09 小组GEAR，为虚拟和物理世界中的具体代理建立基础模型，目前已取得诸多研究 国内手机1月出货量大增，晋华在美胜诉 2024-03-03 成果。公司与机器人公司等广泛合作，提供机器人开发解决方案，共同开发适用于 AI热度持续，半导体行业复苏 2024-02-26 机器人的芯片。公司即将举办GTC2024大会，预期发布加速计算、生成式AI以及 机器人领域最新成果，加速机器人的发展。 投资建议与投资标的 英伟达GTC大会有望展示AI领域新进展，我们建议持续关注AI产业链相关公司： 1.整机：工业富联、联想集团等； 2.芯片：核心计算及存储相关的澜起科技、海光信息、寒武纪、通富微电、赛腾股份、华海诚科等； 3.PCB：沪电股份、深南电路、鹏鼎控股等； 4.光芯片及模块：源杰科技、华工科技、长光华芯等； 5.交换机：环旭电子等； 6.散热组件：飞荣达、中石科技等； 7.AI大模型应用方：大华股份、海康威视、奥比中光等。 风险提示 宏观经济风险、政治风险、芯片市场需求变化不及预期、大模型落地情况不及预期、行业竞争加剧。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.全球领先的算力平台，业绩大幅提升5 1.1四项主营业务，打造行业领先5 1.2AI成为有力驱动，业绩全面受益7 2.数据中心业务增长，产品矩阵不断扩充9 2.1数据中心业务稳步增长9 2.2GPU+CPU+DPU三芯矩阵9 2.3DGX全力构建AI基础设施14 3.游戏业务技术领先，业绩重回增长趋势14 3.1游戏业务回升，新一代RTX40系显卡或成拐点14 3.2DLSS3技术为游戏体验带来质变16 3.3布局云游戏，扩大游戏业务增长空间16 4.专业可视化业务略有提升，应用场景广泛17 4.1专业可视化业务表现稳定，FY24Q4营收同比提升17 4.2Omniverse助力构建全新生态17 5.汽车业务架构逐渐完善，自动驾驶创造新增量18 5.1自动驾驶业务保持增长，未来前景广阔18 5.2软硬件结合打造自动驾驶完整开发生态19 6.布局具身智能，机器人有望引领AI浪潮21 6.1开辟具身智能新领域，加紧平台构建21 6.2GEAR小组启动，研究成果卓著22 6.3机器人之年到来，GTC将展示最新成果24 投资建议25 风险提示25 图表目录 图1：2020-2024财年公司营业收入（亿美元）5 图2：2023-2024财年分业务收入变化（亿美元）5 图3：NVIDIADGXCloudAI软件开发全栈平台6 图4：RTX支持超500个应用程序和游戏6 图5：公司RTXAI开发者平台7 图6：公司与AWS达成合作8 图7：数据中心业务营收自FYQ2开始高增长9 图8：GPU+CPU+DPU构架10 图9：传统系统与加速系统构架对比10 图10：公司GPU发布节奏11 图11：NVIDIABLUEFIELD-3DPU示意图13 图12：NVIDIADPU产品线持续迭代13 图13：NVIDIADGXGH200性能参数一览14 图14：2022Q1-2023Q4英伟达独立显卡出货（万块）15 图15：FY23Q1-FY24Q4游戏业务营收（亿美元）及YoY15 图16：2023M1-2024M2全球PC端显卡使用情况15 图17：RTX4060Ti独立显卡15 图18：DLSS3技术示例16 图19：GeForceNow提供更好的游戏体验17 图20：全球云游戏市场规模（百万美元）17 图21：FY23Q1-FY24Q4专业可视化业务营收（亿美元）及YoY17 图22：Omniverse平台构架18 图23：FY23Q1-FY24Q4汽车业务营收（亿美元）及YoY19 图24：英特尔发布Thor芯片19 图25：NVIDIADRIVEOrincSoC片上集成系统20 图26：NVIDIADRIVEHyperion自动驾驶平台20 图27：NVIDIADRIVE软件层架构20 图28：VIMA多模态具身智能系统21 图29：NVIDIAIsaac平台22 图30：Jetson软件发展路径图22 图31：Jetson硬件商用版路径图22 图32：Jetson硬件工业版路径图22 图33：Voyager自我驱动发现新的Minecraft项目和技能23 图34：EUREKA在不同的机器人和任务中生成人类级奖励程序24 表1：NVIDIA训练端GPU产品参数对比11 表2：NVIDIA推理端GPU产品参数对比12 表3：NVIDIAMGX+GH200与NVIDIAx86+Hopper参数对比13 1.全球领先的算力平台，业绩大幅提升 1.1四项主营业务，打造行业领先 公司全年收入翻倍，数据中心迎来强劲增长。公司2024财年（截止24年1月末）的收入为609亿美元，同比增长126%。公司产品用于多个下游，主要有游戏、数据中心、汽车、专业可视化四个业务板块。数据中心在2024财年的收入为475亿美元，同比增长217%；其中，计算收入增长244%，网络业务收入增长133%。库存水平正常化和需求增长，合作伙伴销售量增加，推动游戏收入增长15%，达104亿美元。专业可视化收入为16亿美元，同比增长1%左右。随自动驾驶平台的增长，汽车收入增长21%至11亿美元。 图1：2020-2024财年公司营业收入（亿美元）图2：2023-2024财年分业务收入变化（亿美元） 600 500 400 300 200 100 0 营业收入（亿美元）YoY 20202021202220232024 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 外环：2024财年内环：2023财年 1611 104 15 9 91 150 475 数据中心游戏 专业可视化汽车 数据来源：iFinD、东方证券研究所数据来源：公司官网、东方证券研究所 公司数据中心平台由计算和网络产品组成。计算产品包括超级计算平台和服务器，还包括NVIDIAAIEnterprise软件、DGX云服务，以及越来越多的加速库、API、SDK和特定领域的应用程序框架。网络产品包括InfiniBand和以太网的端到端平台，如：网络适配器、电缆、DPU和交换系统，以及完整的软件堆栈。 以GPU为基础，业务不断拓展。随着人工智能和高性能计算工作负载变得非常大，数据中心已经成为新的计算单元，GPU是公司加速计算平台的基础，擅长并行工作负载，例如神经网络的训练和推理。除GPU之外，公司数据中心平台业务在2022财年扩展到DPU，在2024财年扩展到CPU，优化整个计算、网络和存储堆栈，以提供数据中心规模的计算解决方案，推出NVIDIA DGXCloud平台，包括基于云的人工智能基础设施和软件，目前公司已与领先的云服务提供商合作。 图3：NVIDIADGXCloudAI软件开发全栈平台 数据来源：公司官网、东方证券研究所 游戏平台技术领先，RTX产品将加速AI应用普及。游戏平台利用GPU和先进的软件，游戏运行更流畅，图形质量更高。公司开发的NVIDIARTX具有实时、电影质量渲染的光线跟踪技术，采用深度学习超级采样技术，通过AI技术提升游戏体验。公司拥有超1亿台支持AI的PC的安装基础，超过500个RTX支持AI的应用程序和游戏，以及强大的开发工具，RTX已成为AIPC的领导者。 多产品助力市场规模大。公司针对游戏市场的产品包括用于游戏台式机和笔记本电脑的GeForceRTX和GeForceGTXGPU，用于在低功率设备上玩PC游戏的GeForceNOW云游戏，以及用于游戏机的SoC和开发服务。 图4：RTX支持超500个应用程序和游戏 数据来源：公司官网、东方证券研究所 多平台提供服务，专业可视化业务布局广泛。公司与独立软件供应商密切合作，为其产品进行优化，从而服务于专业可视化市场。公司GPU计算平台提高了生产力，并为设计和制造、数字内容创建等领域的关键工作流程引入新功能。RTX平台可实时使用光线追踪来渲染电影、物体和环境， 允许专业人员使用RTXGPU和软件优化工作流程。Omniverse作为开发平台和操作系统，可用于构建虚拟世界仿真应用程序；工业企业正采用Omniverse的3D和仿真技术，将实体资产、流程和环境数字化。 汽车业务达成广泛合作，DRIVEHyperion服务于自动驾驶技术。公司汽车产品由自动驾驶和车载座舱计算平台解决方案组成。公司在AI领域的技术领先，与汽车生态系统中的数百家合作伙伴合作，包括汽车制造商、tier1供应商、汽车研究机构等，共同为汽车自动驾驶技术开发并部署AI系统。DRIVEHyperion包括DRIVEAGX计算硬件、全套支持全自动驾驶功能的参考传感器，以及全套开放、模块化的DRIVE软件平台，用于自动驾驶、地图和停车服务，为自动驾驶市场提供端到端解决方案。 DRIVESim方案使得车辆功能更新更流畅。Omniverse软件的可扩展数据中心仿真解决方案DRIVESim，可用于数字驾驶舱开发以及自动驾驶平台的测试和验证，使汽车能够在车辆的整个生命周期内接收无线更新，以增加新的特性和功能。 1.2AI成为有力驱动，业绩全面受益 为产品增加AI功能、开发大模型，AI成为新焦点。公司计算解决方案包括AI服务器中的三个主要处理单元GPU、CPU和DPU。公司将继续在GPU架构