电子行业周观点：Chiplet先进封装成长利好，关注英伟达GTC大会

半导体：封测板块迎来周期复苏+先进封装成长的利好。封测板块过去因半导体周期下行而稼动率回落，但现在有望迎来周期复苏。甬矽表示下游客户库存已经有一定程度下降，而封测龙头日月光预期汽车电子之外的其他需求将在Q2陆续回温。 另一方面，经过这一轮半导体周期，封测行业格局进一步集中。根据芯思想数据，2022年长电+通富+华天的全球份额为21.1%，较2020年的19.4%进一步提升。 先进封装有望带动封测厂新一轮成长。传统SOC方式面临先进制程成本增高问题，而Chiplet通过异构集成，有望成为延续摩尔定律的新路径。同时在美国贸易封锁下，Chiplet有望成为高算力芯片的替代选项。先进封装的应用提升有望增大封测厂的价值量，并驱动封测行业新一轮成长。 汽车电子：降价风波下消费者持币待购，英伟达GTC大会聚焦AI、元宇宙，预期4月回暖看好智能化。据中国汽车流通协会统计：3月1-12日乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%；今年以来累计零售309.4万辆，同比去年下降19%。车企持续价格战风波下，消费者选择持币待购。理想汽车推出购车90天内降价将返还差价保价政策，蔚来汽车官方公告不会跟风降价，中国汽车流通协会评武汉市汽车降价事件，补贴行为不应有任何选择性或针对性。种种迹象表明价格战非可持续策略，行业竞争应重回理性。3月20日英伟达GTC大会聚焦AI与元宇宙，议题涵盖自动驾驶、计算机视觉、深度学习、高性能计算等。 汽车销量3月仍处于下行趋势，我们预期4月有望回暖。看好智能化及连接器超跌品种电连技术，重点看好光伏/新能车/充电桩三重景气赛道磁性元件，建议关注可立克/京泉华。 LCD面板：博弈天平转向，供给端推动价格修复。最新电视面板产品报价修复，主要系供给端厂商推动。目前B端品牌商整机库存看，经历长达半年的库存去化，国内品牌商库存已经较为健康。面板+整机库存总体看较为健康。考虑到目前报价仍处于历史低位，面板厂主动控制稼动率，且主要厂商改善利润意愿度强过维持出货量。Q2预计维持涨势，下半年是行业传统旺季，需求有望进一步带动价格恢复。 电子顺周期行业：景气度已触底，需求回升重启上行周期。LED显示、覆铜板、被动元件等细分行业下游应用领域广泛，与整体经济活力相关性较高。随着疫情管控逐渐放开，我们跟踪到各行业价格已于22Q4-23Q1陆续触底，部分行业23Q1已开启新一轮价格上调，订单总量也实现复苏。目前各行业库存都已回到健康水位，部分已低于正常库存，未来需求复苏有望带动电子顺周期实现量价齐升。 投资建议：建议关注封测板块周期复苏与英伟达GTC大会，关注汽车连接器超跌：电连技术；磁性元件：可立克、京泉华。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 图1：电子指数2022年初以来涨跌幅 图2：今年初以来电子各子版块股价表现 图3：本周电子各子版块股价表现 图4：本周电子板块涨跌幅前十股票 图5：本周电子板块涨跌幅后十股票