氯碱周报：SH：厂库累积存压现货下跌，盘面仍弱 V：供需驱动不足，盘面低位运行为主

烧碱

• 观点：SH烧碱整体维持高利润高产现状，山东区域因检修逐步兑现开工降至9成以下；新一周期碱厂库存止降累库，叠加氧化铝厂报价下调而送碱量走高，反映现货端存在的压力。中期看烧碱压力源于氧化铝利润萎缩后市场对开工及投产意愿有所担忧，且大方向氧化铝已难对烧碱需求形成更进一步驱动。现货端有所松动，叠加低价仓单冲击市场盘面仍维持弱势；关注基差走势。
• 策略：偏弱对待，继续持有卖出SH2505-C-3080PV。
• 关键数据：
  • 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率：89.09%（较上周下降1.24个百分点）。
  • 山东地区样本周度加权平均开工率：88.13%（环比下降4.45个百分点）。
  • 华东样本企业32%液碱库存：24.15万吨（较上周增加2.88%）。
  • 山东样本企业32%液碱库存：11.19万吨（较上周增加6.67%）。
• 研究结论：供需驱动不足，盘面低位运行为主。

聚氯乙烯

• 观点：春检预期+出口提振，盘面重心小幅向上；后因驱动不足转为震荡；近期宏观刺激叠加海外报价上抬盘面走强，后现货跟进不足基差压力较大回落。检修+出口预期，叠加盘面底部存支撑，盘面震荡上行。地产+检修+出口预期，当前09合约交易预期为主，市场情绪火热下盘面加速走强。节能降碳消息进一步刺激市场宏观情绪降温，交割库扩容和供应回升下供需边际转弱，盘面高位回落。供需难见积极驱动；叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头。内需延续疲弱，供应有所回升，供需边际压力增大。出口疲弱外盘价格不断下跌，叠加全球宏观氛围较差，PVC破位加速下跌。利润压力下企业普遍承压，需求低价下有好转：出口+下游采买释放现货疲弱。出口放缓，美联储降息在即宏观氛围较差，PVC快速下跌寻底。政策释放预期，市场氛围火热盘面拉涨；节后情绪降温有所反复。节后情绪转弱，会议政策短期难见效果，内需冬季逐步转弱、出口受制于印度政策难释放下需求难有起色，弱供需难改，盘面震寻底运行。主力换月至05，节前国内需求表现良好、库存环比去化且同比低于23-24当前水平支撑价格叠加市场氛围火热，盘面反弹。内需仍疲乏但PVC库存同比压力有限，驱动不足下盘面走窄。
• 策略：维持逢高空参与。
• 关键数据：
  • 2025年2月PVC粉产量：187.268万吨（环比减少10.19%，同比减少2.48%）。
  • 截至3月20日，PVC粉整体开工负荷率：76.57%（环比下降0.97个百分点）。
  • 电石法PVC粉开工负荷率：80.85%（环比下降0.11个百分点）。
  • 乙烯法PVC粉开工负荷率：65.53%（环比下降3.19个百分点）。
• 研究结论：供需双弱，大的供需矛盾难有改善契机，思路上维持高空对待。