社服行业周报：商务活动指数活跃，出行链景气延续

社会服务 商务活动指数活跃，出行链景气延续 ——社服行业周报 核心观点： 华龙证券研究所 社会服务板块指数表现疲软，跑输沪深300指数0.86pct。本周（2024/2/26-2024/3/1）社会服务指数全部跑输上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、中小板指和中证500等基准指数。社会服务指数涨幅+1.69%，跑输沪深300指数0.86pct。重点子板块中，教育细分板块仍然受到前期政策催化，延续强势表现。社服行业子版块涨幅由高到低分别为教育（+4.61%）、人力资源服务（+0.60%）、餐饮（-0.35%）、酒店（-0.86%）、休闲综合（-0.86%）、旅游零售（-1.06%）、景区（-1.23%）。 投资评级：增持（维持） 3月1日，中泰互免签证协定正式生效。3月1日当天中国游客赴泰旅游同比增长超3成。自2023年泰国宣布对中国游客免签以来，中国游客赴泰旅游已经在2024年元旦、春节期间得到快速回升。携程数据显示，2024年前两个月，中国游客赴泰数量突破100万人次，中国也再度成为泰国入境游第一大客源国。同程数据显示，截至2月29日，3月上旬从中国境内出发飞往泰国的航班机票预订量同比增长近80%。近一周内同程旅行平台泰国游产品咨询量环比增长超200%，泰国相关旅游产品的预订量同比增长近5倍。 研究员：姬志麒执业证书编号：S0230521030008邮箱：jizq@hlzqgs.com 2月29日，国家统计局发布《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》。公报显示，2023年，国内出游48.9亿人次，比上年增长93.3%。其中，城镇居民国内出游37.6亿人次，增长94.9%；农村居民国内出游11.3亿人次，增长88.5%。国内游客出游总花费49133亿元，增长140.3%。其中，城镇居民出游花费41781亿元，增长147.5%；农村居民出游花费7353亿元，增长106.4%。国内居民出境10096万人次，其中因私出境9684万人次，赴港澳台出境7704万人次。 相关阅读 《需求回归正常，人均消费回升》2023.10.9《服务消费需求韧性显著，高性价比布局机会提升》2024.1.1《假日出行消费持续升温，旅游市场超预期复苏》2024.2.21 请认真阅读文后免责条款 2月，服务业商务活动指数为51%，环比上升0.7个百分点。从行业看，2月实物消费、吃住消费、景区旅游、交通运输等多个层面消费活跃度高。统计局数据显示，零售餐饮业、住宿业、景区服务业、航空运输业等商务活动指数环比均有不同程度上升。整体上，春节假期对消费的拉动作用较强，服务业景气水平回暖。 投资建议：居民出行意愿仍然维持在高位水平，社会服务板块仍有望受益出行链景气延续。重点关注出行链中刚需属性较强的酒店标的，存在扩张预期、供给优质的旅游标的，以及客流逐渐修复、需求增长，且受益中长期发展红利的免税标的。包括：宋城演艺（300144.SZ）、中国中免（601888.SH） 、 众 信 旅 游 （002707.SZ） 、 锦 江 酒 店（600754.SH）、天目湖603136.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）。 风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、适当性管理、其他不可控风险。 截至2024年3月1日） 正文目录 1.本周行情回顾（2024.2.26-2024.3.1）...................................41.1.市场情况.................................................................41.2.估值情况.................................................................52.行业&公司动态........................................................62.1.行业资讯.................................................................62.2.重点公司公告.............................................................83.宏观&行业数据........................................................83.1.社服行业重要指标跟踪.....................................................83.2.消费宏观数据动态........................................................114.投资建议............................................................125.风险提示............................................................12 图目录 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）...................................4图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%）...................................4图3：年初至今社服行业跑输沪深300指数9.82PCT,行业涨跌幅排名第9（%）.....5图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%).........................................5图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%).........................................5图6：社服行业PE（TTM）变动情况...........................................6图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况...................................6图8：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）............................9图9：地铁7日平均客运量较2019恢复情况（单位：%）........................9图10：国内客运日均执行航班量及同比（架次，%）...........................10图11：国际客运日均执行航班量及同比（架次，%）...........................10图12：三亚凤凰机场航班架次及旅客吞吐量（架次，人次）....................10图13：海口美兰机场航班架次及旅客量（架次，人次）........................10图14：中国旅客周转量及同比增速（亿人公里，%）...........................10图15：各类运输旅客周转量情况（亿人公里）................................10图16：海南离岛免税购物金额及人均消费（亿元，元/人）.....................11图17：本周国内电影票房收入（亿元）......................................11图18：PMI（%）..........................................................12图19：服务业商务活动指数（%）...........................................12 表目录 表1：重点公司盈利预测估值简表...........................................12 1.本周行情回顾（2024.2.26-2024.3.1） 1.1.市场情况 社会服务板块指数表现疲软，跑输沪深300指数0.86pct。本周（2024/2/26-2024/3/1）社会服务指数全部跑输上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、中小板指和中证500等基准指数。社会服务指数涨幅+1.69%，跑输沪深300指数0.86pct。其中，上证综指涨幅+2.20%，深证成指涨幅+3.92%，沪深300涨幅+2.55%，创业板指涨幅+4.91%，中证500涨幅+3.27%，中小板指涨幅+3.17%。年初至今，社服板块下跌-7.48%，跑输沪深300指数9.82pct，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第9位。 重点子板块中，教育细分板块仍然受到前期政策催化，延续强势表现。社服行业子版块涨幅由高到低分别为教育（+4.61%）、人力资源服务（+0.60%）、餐饮（-0.35%）、酒店（-0.86%）、休闲综合（-0.86%）、旅游零售（-1.06%）、景区（-1.23%）。 数据来源：Wind,华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：华龙证券研究所，截至2024年3月1日 个股表现来看，本周社会服务板块涨幅前五的公司为昂立教育（+24.09%）、学大教育（+15.11%）、科德教育（+10.43%）、创业黑马（+9.69%）、全通教育（+9.03%）；涨跌幅排名后五的公司为丽江股份（-3.77%）、大连圣亚（-4.19%）、三特索道（-4.37%）、*ST三盛（-4.73%）、长白山（-9.78%）。 数据来源：Wind,华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.2.估值情况 截至2024年3月1日，申万社会服务行业PE（TTM）为45.12倍，位于3年历史分位水平的1.99%。子行业PE(TTM)来看，酒店、餐饮、景区、旅游零售、休闲综合、教育、综合服务分别为34.28、36.11、35.69、26.69、396.11、31.08、26.22倍。 数据来源：Wind,华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 黑龙江大兴安岭：4个月旅游收入10.1亿，同比增长403.5% 去冬今春，有着黑龙江省“天鹅之首”美誉的大兴安岭，以“最北”“最冷”“雪期超长”“早冬晚春”等优越的自然禀赋，踏上了冰雪旅游发展的快车道。数据显示，2023年11月开展冬季冰雪旅游“百日行动”以来，大兴安岭地区累计接待游客94.3万人次、实现旅游收入10.1亿元(人民币，下同)，分别同比增长265.3%和403.5%。2024年春节期间，大兴安岭地区共接待游客13.5万人次，旅游收入1.2亿元，分别同比增长77.7%和178.6%。（中国新闻网） 建议进一步加大中西部机场建设力度 2024年全国两会，全国政协委员、中国民间商会副会长、春秋航空董事长王煜准备了多份提案，包括加大中西部地区机场建设力度、优化机场选址以及进一步打通入境游“堵点”等建议。数据显示，目前我国中西部地区机场少，根据每万平方公里的机场数量，东部江苏、浙江分别是0.84和0.66个，上海和北京更达3.15和1.22个，而在地质条件差、道路崎岖，机场有效辐射半径小，需要更密集机场分布的中西部地区，机场密度却比东部小很多，如新疆、内蒙古、青海分别只有0.15、0.16和0.1个。（证券时报网） 赴泰游热度大增 3月1日，中泰互免签证协定正式生效。3月1日当天中国游客赴泰旅游同比增长超3成。自去年泰国宣布对中国游客免签以来，中国游客赴泰旅游已经在今年元旦、春节期间得到快速回 升。携程数据显示，今年前两个月，中国游客赴泰数量突破100万人次，中国也再度成为泰国入境游第一大客源国。同程数据显示，截至2月29日，3月上旬从中国境内出发飞往泰国的航班机票预订量同比增长近80%。近一周内同程旅