招期有色金属碳酸锂周报：锂价继续走强，短线观望，中线关注抛空入场时机

期货研究报告|商品研究 锂价继续走强，短线观望，中线关注抛空入场时机 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年02月26日-2023年03月01日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年03月03日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐、锂矿现货价格跟随期货上涨 产品 单位 2024-03-01 2024-02-23 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 102500 96250 6.49% 碳酸锂（工业级） 元/吨 94500 89150 6.00% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 88750 85050 4.35% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 81000 77200 4.92% 六氟磷酸锂 元/吨 65000 65000 0.00% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 964 910 5.93% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1210 1210 0.00% 周度重要新闻： 1、据工信部，全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元。电池环节，2023年消费型、动力型、储能型锂电池产量分别为80GWh、675GWh、185GWh，锂电池装机量超过435GWh。一阶材料，正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量分别达到230万吨、165万吨、150亿平方米、100万吨，增幅均在15%以上。二阶材料，碳酸锂、氢氧化锂产量分别约46.3万吨、28.5万吨。 2、据第一财经，国常会会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。 02下周观点 周度观点 观点 定性 详情 核心观点 偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，短期边际矿山减产不改中期过剩趋势，环保扰动也仅短期影响。需求端，下游企业部分提前放假，2月铁锂厂、三元厂开工率为20%、34%，预计3月有所修复但强度不大。库存端，上游继续累库，材料厂、贸易商阶段去库，反映终端需求偏弱，去库存能力不足。短期价格上行过快，短线观望，中线维持择机入场逢高抛空/套保观点。 价格 偏空 上周主力07合约在101000-121000元/吨区间内偏弱震荡，周五收119450元/吨。SMM电池级碳酸锂报102500元/吨，较上周涨6.49%。工业级碳酸锂报94500元/吨，较上周涨+6.00%，电氢价格+4.35%，工氢+4.92%，期货升水率继续明显上升。 估值 偏空 现货-07价差收-16950元/吨，明显走阔，03-04价差走阔至-3500元/吨。电-工价差小幅上升至8000元/吨，电碳-电氢价差小幅走窄至-13750元/吨，期货端估值继续走高。 供应 偏空 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。百川口径上周碳酸锂产量8700吨，环比微增氢氧化锂产量3820吨，环比+9.7%；2月整体主要产地碳酸锂、氢氧化锂产量大多因季节性原因下降，预计3月有所回升。回收料因价格倒挂，2月锂电回收环比-24%。 库存 中性 上周SMM口径明显上升，结构上锂盐厂+975吨，贸易商+1067吨，下游-824吨。 需求-新能源车 偏空 2月铁锂厂、三元厂开工率20%、34%，低于预期，主要厂商新能源车销量偏弱但近期降价较为明显，3月头部电池厂商排产中性偏强，但需关注边际变化。 需求-储能 偏多 1-2月中国锂储能系统中标累计+259.5%，美国1月装机同比+86.9%。 需求-消费电子 偏多 2月钴酸锂产量5450吨，环比-26.4%，主要是季节性下降，3月预计修复较好。锰酸锂产量4155吨，环比-44.4%，开工率20%；12月中国智能手机1.29亿部，略好于季节性。 02行业分析：锂 620000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 520000 420000 320000 220000 120000 20000 94,500.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 126000 43350 2022-02-172022-07-172022-12-172023-05-172023-10-17 -80000 2022-06-232022-12-232023-06-232023-12-23 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-02-25 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 5.34 2022-08-25 2023-02-25 2023-08-25 2024-0 0.42 2022-02-252022-08-252023-02-252023-08-252024- 7 12000 10000 8000 20000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2022 2024 8700 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨）2021 20222023 2024 2021 2023 600010000 4000 2000 5000 0 11000 9000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 0 2021 2022 2023 2024 6145 8000 7000 6000 123456789101112 2020碳酸锂-四川产量（实物吨）2021 2022 2023 2024 7000 5000 3000 5000 4000 3000 2000 3677 1000 123456789101112 1000 123456789101112 8 9 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 3820 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 2024 6990 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 03-0105-0107-0109-0111-01 123456789101112 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021氢氧化锂-江西产量（吨） 2022 2023 2024 7497 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1174 123456789101112 123456789101112 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 123456789101112 100 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 2024 34 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 2024 45000 40000 35000 30000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 2024 37 25000 20000 15000 123456789101112 123456789101112 10 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 263 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-0121-0321-0521-0721-0921-11 氯化锂月度进口量吨 524 1200 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 49.87% 123456789101112 1000 800 600 400 200 0 2017-08 2018-11 2020-022021-05 2022-08 2023-1 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 6% 巴西 4% 澳大利亚精矿 84% 600000 500000 2020中国锂精矿进口（吨） 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 25000 2021 2022 2023 435668 123456789101112 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20336 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 30000 25000 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 14.03 18 16 20000 15000 10000 5000 0 2022-022022-062022-102023-022023-06 2023-10 15400 9800 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11 60000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 35000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12 100 80 60 40 1764020 0 -20 -40 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 11470 5990 180 2022-052022-092023-012023-052023-092024-01 1800002020磷酸铁锂月度产量（吨）2021 1000002020三元材料月度产量（吨）2021 130000 80000 20222023 2024 73200 80000 60000 40000 20222023 2024 47787 30000 20000 -20000 123456789101112 0 123456789101112 1202020磷酸铁锂月度开工率（%）2021 20222023 1002020三元材料月度开工率（%）2021 20222023 100 80 60 40 2024 802024 60 40 34 20 2020 0 123456789101112 0 123456789101112 15 9000 8000 7000 6000 120 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 2021 2023 5450 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2022 2024 2021 2023 47 100 80 500060 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 123456789101112 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 5113 40