招期有色金属碳酸锂周报：需求旺季影响趋近尾声，锂价或将重回中线逻辑

期货研究报告|商品研究 需求旺季影响趋近尾声，锂价或将重回中线逻辑 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2024年03月25日-2023年03月29日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年03月31日 01周度价格、新闻回顾 锂：价格：锂盐现货报价下调，精矿继续补涨 产品 单位 2024-03-29 2024-03-22 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 109750 112550 -2.49% 碳酸锂（工业级） 元/吨 104750 108000 -3.01% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 98900 99250 -0.35% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 91150 91500 -0.38% 六氟磷酸锂 元/吨 71750 72000 -0.35% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1099 1083 1.48% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1375 1295 6.18% 周度重要新闻： 1、3月28日，巴西SigmaLithium锂辉石精矿招标中标价（含税）达1333美元/吨，预计两周内发货。 2、3月28日，小米汽车首款新车SU7公布定价，覆盖范围21.59-29.99万元，上线27分钟大定5万台。 3、3月27日，据紫金矿业业绩会，以碳酸锂10万元/吨左右的价格作为投资决策依据，根据“两湖一矿”项目的目前测算数据，在当前10万元-12万元/吨的价格下，上述项目顺利投产后仍将有一定利润。此外公司远景规划年产能将突破15万吨LCE。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02下周观点 观点定性详情 周度观点：中线维持逢高抛空/套保观点 核心观点偏空 价格偏空 供给端，未来数个季度矿端供给放量仍将主导锂中期驱动，短期边际矿山减产不改中期过剩趋势，预计精矿、锂盐持续到港影响锂价，短期周度产量明显上升。需求端，预计4月下游电池材料排产环比小幅改善。库存端，仓单集中注销，冶炼厂小幅累库。 短线观望，中线维持逢高抛空/套保观点。 上周主力07合约在105800-114800元/吨区间内震荡，周五收107050元/吨，结107900元/吨SMM电池级碳酸锂报109750元/吨，较上周跌2.49%。工业级碳酸锂报104750元/吨，较上周跌3.01%，电氢价格-0.35%，工氢-0.38%，SMM现货报价转升水。 估值偏多现货-07价差收+2700元/吨，电-工价差上升至5000元/吨，电碳-电氢价差小幅走低至-10850元/吨。对于当下价格，上游厂商利润率较高，期货端估值有所压缩但维持相对高位 长期产能持续释放，新建产能未有明显减少。百川口径上周碳酸锂产量11000吨，氢氧化 供应偏空 锂产量5020吨，环比均明显上行；预计4月主要产区排产量明显修复，预计在价格较高的情况下继续修复。 需求-新能源车 偏多3月铁锂厂、三元厂开工率35%、44%，好于预期，预计3月新能源乘用车零售预计为75万辆 同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率达45.5%。小米新车大定超预期，终端较为景气。 库存偏空SMM上周库存冶炼厂+725吨，下游+636吨，贸易商-377吨，冶炼厂累库。 需求-储能偏多1-2月中国锂储能系统中标累计+259.5%，1月美国公用事业光储、储能装机同比增长 需求-消费电子 偏多3月钴酸锂产量6070吨，环比+38.0%，开工率52%。锰酸锂产量8000吨，环比+39.3%，开工率39%；关注1-2月手机、PC产销数据。 +86.9%、+123.4%。1-2月光伏风电装机数据较为景气。 02行业分析：锂 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 104,750 500000 400000 300000 200000 100000 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 128100 43600 2022-03-172022-08-172023-01-172023-06-172023-11-17 -80000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2022-03-252022-09-252023-03-252023-09-252024- 0 2022-07-212023-01-212023-07-212024-01-21 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.42 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 5.95 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 2022-03-252022-09-252023-03-252023-09-252024-0 7 2022 2024 2023 11000 12000 10000 8000 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 19000 14000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 6000 4000 9000 2000 0 4000 -1000 8000 11000 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2022 2024 2021 2023 9000 6000 7000 5000 5300 5000 4000 3000 3000 2000 1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 123456789101112 8 2021 2022 2023 2024 14380 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 2024 6910 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1300 123456789101112 9 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 5020 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）202220232024 10750 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2000 123456789101112 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 12320 123456789101112 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 84699 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率2021202220232024 44 123456789101112 45000 40000 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 1002020氢氧化锂开工率2021202220232024 42952 90 80 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 7056 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 10 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 21-01 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 279 60% 50% 40% 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 123456789101112 2021氯化锂开工率 2022 2023 2024 52% 氯化锂月度进口量吨 1568 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-082018-112020-022021-052022-082023-11 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 600000 2020中国锂精矿进口（吨）2021202220232024 尼日利亚 6% 巴西 5% 澳大利亚精矿 78% 500000 400000 300000297830 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 2024 11590 30000 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 14% 韩国 0% 智利 85% 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 00 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 00 160 18 16 00 14 12 00 10 8.05 8 00 6 00 4 2 0 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024- 0 2022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-02 300 59 02 250 200 150 100 50 60000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 35000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 50000 40000 30000 20000 10000 100 80 60 40 1963020 0 -20 30000 13270 6360 400 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 2023-10-01 -40 2024-03-01 0 2022-06-012022-11-012023-04-012023-09-012024-02-01 1800002020磷酸铁锂月度产量（吨）2021 20222023 2024 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2022 2024 62011 2021 2023 80000 130000 126860 60000 80000 40000 30000 -20000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2022 2024 2021 2023 35 120 123456789101112 20000 0 123456789101112 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 2024 60 40 44 20 0 123456789101112 15 100 80 60 40 20 0 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-12-01 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 8,000 2021-08-01 2022-04-01 2022-12-01 2023-08-01 123456789101112 110 2020钴酸锂月度产量（吨） 2022 2024 2021 2023 6070 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2022 2024 2021