招期有色金属碳酸锂周报：期现价格下行持续，继续关注供给驱动

期货研究报告|商品研究 期现价格下行持续，继续关注供给驱动 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2023年09月11日-2023年09月15日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年09月17日 01周度回顾 产品 单位 2023-09-15 2023-09-08 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 185500 197500 -6.08% 碳酸锂（工业级） 元/吨 173000 187500 -7.73% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 172000 182000 -5.49% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 154000 163000 -5.52% 六氟磷酸锂 元/吨 103500 105500 -1.90% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3120 3175 -1.73% 周内重要新闻： 1、据中国动力电池产业联盟，8月我国动力和储能电池合计产量为73.3GWh,环比增长7.4%，同比增长46.8%。其中动力电池产量占比为87.6%。8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。其中三元电池装车量10.8GWh，占总装车量31.0%，同比增长2.7%，环比增长2.3%；磷酸铁锂电池装车量24.1GWh，占总装车量69.0%，同比增长39.7%，环比增长11.0%。 2、据SMM，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表第四次“盟情咨文”时表示，欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动 汽车的反补贴调查。目前来看，该事件仅是启动调查，相关措施是否落地、何时落地仍具有较大不确定性。 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 450000 500000 400000 400000 350000300000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 500000 300000 200000 100000 0 2021-09-022022-02-022022-07-022022-12-022023-05-02 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1.6 1.4 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-01-102022-07-102023-01-102023-07-10 三元材料622-平均价元/吨 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-09-172022-03-172022-09-172023-03-17 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 锂盐产量周度环比继续小幅下降，部分冶炼产能减产，但中期锂矿放量预期较为明确，8月智利锂盐出口量环比明显 上升，推动国内继续转向过剩 9月旺季排产整体不及预期：铁锂环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，调研显示周度需 求亦偏弱 锂盐整体中性，下游补库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 中期逢高布空 上游重点锂矿投产、出矿节奏；海外主要国家制 造业PMI 需求侧政策落地超预期；部分 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约下跌5.05%，盘中击穿17万元/吨的整数关口后收于17.01万元/吨，SMM电碳现货-6.08%至18.55万元/吨，中联金2310合约-7.32%至171.00元/千克，现货-01、01-03价差收窄1.54万元/吨、0.53万元/吨，交易、持仓继续上升。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存呈现上游去库、下游小幅补库格局，9月铁锂排产环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，智利8月锂盐出港量大幅增加，供给逻辑压制下游补库事实，期、现价格再度同步转跌，且跌幅未明显放缓。 推荐策略：中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局继续缓解，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，国内电池厂控股的云母矿也有较高增长预期。矿端来源进一步多元化且部分为传统大型矿业资本主导项目，放量确定性高。需求端国内增速偏弱，补库逻辑在期货端无交易价值，同时矿端C1成本折合碳酸锂在10万元/吨以下，当下无论期货现或价格仍偏高。碳酸锂期货继续维持空头思维，反弹即是加空机会。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 20000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 8,003 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2021 2022 2023 13060 600010000 4000 2000 5000 0 01-03 0 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 123456789101112 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 8000 11000 7000 9000 6000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5000 7000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 123456789101112123456789101112 8 2021 2022 2023 9400 数据来源：SMM，招商期货 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4712 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 03-0105-0107-0109-0111-01 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 123456789101112 9 123456789101112 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 48 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 51 123456789101112 10 900 800 700 600 500 400 2021氯化锂产量（吨） 100.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 氯化锂月度进口量吨 1200 1078 40.00% 2022 2023 362.00 123456789101112 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 12 澳大利亚精矿 尼日利亚 5% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 91% 巴西 3% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 500000 400000 300000 200000 100000 0 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 10% 韩国 1% 智利 88% 123456789101112 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 7.45 20 18 16 14 1594212 10 8 6 4 2 0 2022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 44580 120 100 80 60 40 20 0 -20 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 0-402022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-0 2022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-01 14 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 138940 160000 100000 2020三元材料月度产量（吨） 2021 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022 2023 52867 120 123456789101112 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 123456789101112 1002020三元材料月度开工率（%）2021 100 80 60 40 20 2022 2023 2022 802023 60 40 20 0 123456789101112 0 15 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 120 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 100 80 60 40 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 123456789101112 20 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 123456789101112 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 16 2020-12-012021-08-012022-04-012022-12-012023-08-0 2022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 铁锂+三元产量：同比 29.05% 装车