油脂油料周度策略：供应压力较大

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-12-29 供应压力较大 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、巴西中北部产区天气有望改善 何濛分析师 2、国内油厂开机率较高 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师 气象预报显示一月份巴西中北部干旱地区将迎来大范围强降雨，对产量前景有改善预期，阿根廷的产区 从业资格证号：F0283072 天气也一直有利于该国的大豆生长，南美丰产压力压制国际大豆价格。棕榈油在进入减产周期的同时， 咨询从业资格：Z0010384 出口需求也转颓势，周内进口利润虽然继续倒挂，但稍有好转，有少量买船成交，后续库存预计缓慢下 联系电话：0551-62833937 降。国内不管是大豆还是进口菜籽，压榨量都处于高位，后续供应较为充足，终端成交起色不大，油脂 整体仍处于供过于求的格局。 下周关注: 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行情回顾 油脂主力合约收盘价 数据来源：同花顺；华安期货研究所 【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯 1.Conab：截止12月25日，巴西23/24年度大豆已播96.8%，前周94.5%，去同97.6%。 2.Hedgepoint：12月上半月机构预计巴西大豆产量1.601亿吨，但鉴于目前观察到的天气条件，产量预估正在下修，预计降至1.55-1.6亿吨。 3.独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1100133吨，较上月同期出口的1154778吨下降4.7%。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1057955吨，较上月同期出口的1260613吨减少16%。船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1038834吨，较上月同期出口的1128763吨减少8%。 4.南马来西亚棕榈油公会(SPPOMA)的数据显示，2023年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少13.39%，出油率减少0.07%，产量减少13.76%。 【华安解读】气象预报显示一月份巴西中北部干旱地区将迎来大范围强降雨，对产量前景有改善预期，阿根廷的产区天气也一直有利于该国的大豆生长，南美丰产压力压制国际大豆价格。马来西亚棕榈油在进入减产周期的同时，出口也转颓势。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，油厂大豆实际压榨量为172.7万吨，开机率为49%。预计第52周（12月23日至12月29日）国内油厂开机率小幅上调，油厂大豆压榨量预计183.45万吨，开机率为52%。因进口大豆库存压力大，油厂开机率有望维持高位。截至12月22日，全国重点地区豆油商业库存约98.49万吨，环比上周减少0.83万吨，降幅0.84%。豆油库存处于高位，终端成交起色不大。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】进口棕榈油利润倒挂但略有改善，少量买船成交。截至2023年12月15日，全国重点地区棕榈油商业库存约93.38万吨，较上周减少4.13万吨，减幅4.23%。随着棕榈油进入减产周期以及买船活动的减少，棕榈油有望去库。终端刚需采购为主。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量11.6万吨，较上周增加1.5万吨。因加菜籽到港量较大，菜籽油厂开机率预计维持高位。截止到2023年12月22日，沿海地区主要油厂菜油库存为5.08万吨，较上周增加0.18万吨。菜油进入季节性累库中，供应压力持续增大。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着菜籽油厂开机率的回升，菜油库存迅速走高，油脂板块中，菜油的后续供应压力或较大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067