钢铁行业跟踪周报：春节假期供求停滞，预计节后钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 春节假期供求停滞，预计节后钢价震荡运行2024年02月18日 增持（维持） 投资要点 本周（2.2-2.16）跟踪：本周钢材价格主流持稳，供给端产量有所下降，需求端仍表现较弱，库存持续累库。 本周钢材价格主流持稳，原材料价格略有上涨：本周钢材市场整体进入春节假期模式，现货交易基本停滞，主流钢材价格持稳。具体来看，截至2月 16日螺纹钢HRB400上海报价3920元/吨，周持平，金融盘面角度�大钢材期货受节后复工预期影响略有上涨。原料端近期铁矿价格略有上涨，焦煤废钢价格持平，预计钢价平稳运行。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端节前需求停滞，产量有所下降，节日期间放假停工，减量更为明显：供应方面节前各类钢材均有下降，主要是由于年关临近，受天气影响主动减停产企业增加导致。节日期间钢厂继续停产放假，其中螺纹钢及线材周 产量处于近5年最低位，叠加节日期间各地贸易商以及终端采购节奏中断，需求基本停滞，供需双弱状态或在节后略有恢复。 节前、节日期间持续累库，盈利或接近底部拐点：节前（2.2-2.8）钢材总库存1778万吨，较上周+178.8万吨，yoy-24%，品种增量分布较为均衡。节 日期间（2.9-2.16）钢材总库存2103.24万吨，周增325万吨，主要是由于贸易商及下游终端处于放假状态，钢厂发货减少，库存正常累积所致，整体处于正常水平。从盈利角度来看，滞后一月毛利有回升迹象，但仍处于较低位置，我们预计供给端压力依然存在。 投资建议：我们判断钢铁行业目前处于节日期间平稳运行状态，供给端主要受年关冬休、停产和春节放假影响有所回落，需求端各地市场休市、终端需求停滞导致供需双弱态势，我们认为节后复工短期需求动力不足，但低库存及低供给叠加成本支撑钢价预计短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 2023/2/202023/6/172023/10/122024/2/6 相关研究 《节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行》 2024-02-03 《市场情绪修复，钢价短期上扬，或难以持续》 2024-01-27 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价主流持稳，短期原材料价格略有上涨4 2.量：总体产量持续下降，总库存大幅增加7 3.盈利能力：钢企盈利能力开始回升，总体仍然较弱11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（2月5日-2月8日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年2月8日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年2月8日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价主流持稳，短期原材料价格略有上涨 本周钢材价格除板材有所上涨外，其余均持平。截至2月16日螺纹钢HRB400上海报价3920元/吨（yoy-5.3%），周持平，高线HPB300上海报价4180元/吨（yoy-4.8%），周持平。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4090元/吨（yoy-4.0%），周涨20元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3920 4180 4000 4090 4520 4350 4030 4460 4224 4224 4232 周变化值 0 0 20 20 0 0 0 0 0 0 0 周变化 0.0% 0.0% 0.5% 0.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 月变化 0.0% 1.2% -0.2% -0.2% -2.2% -2.2% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.2% 年变化 -5.3% -4.8% -4.5% -4.0% -3.8% -4.0% -5.6% -4.9% -5.0% -4.9% -4.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月16日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有上涨。截至2月9日国产矿（唐山铁矿）现货报1003元/湿吨（yoy+13%），周涨9元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价1035元 /湿吨（yoy+14%），周涨10元/湿吨，巴西粉矿报价925元/湿吨（yoy+16%），周涨10 元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1003 1035 925 1045 740 周变化值 9 10 10 10 10 周变化 1% 1% 1% 1% 1% 月变化 -4% -4% -4% -4% -3% 年变化 13% 14% 16% 14% 14% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月9日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格皆持平。截至2月16日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2580元 /吨（yoy+4%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2560元/吨（yoy+6%），周持平。 废钢方面报价2710元/吨（yoy-8%），周持平。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2580 2190 2560 2387 2100 2710 周变化值 0 0 0 0 0 0 周变化 0% 0% 0% 0% 0% 0% 月变化 0% 0% 0% 0% 0% -1% 年变化 4% 9% 6% -13% -15% -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月16日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格均略有上涨。截至2月16日螺纹钢期货结算价为3849元/ 吨，周涨13元/吨，期现差-71元/吨，周涨13元/吨，线材期货结算价为4052元/吨，