钢铁行业跟踪周报节后需求较弱，预计钢价窄幅震荡

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 节后需求较弱，预计钢价窄幅震荡2024年03月02日 增持（维持） 投资要点 本周（2.24-3.1）跟踪：本周钢材价格小幅下降，供需两端逐步恢复，但库存持续累库。 本周钢价及原材料价格均有下降：本周钢材价格整体受供需差加大影响有所下降，截至3月1日螺纹钢HRB400上海报价3790元/吨（yoy-12.9%）， 周降50元/吨，节后市场情绪略有好转但弱现实需求叠加供给增加期货及现货价格均有下降，同时成本端角度支撑持续变弱，铁矿及焦煤、废钢价格均有回落。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端钢企产量、需求逐步恢复但仍显弱势：供应方面，钢企陆续复产，整体产量有所上涨，螺纹钢周产量增加18万吨，预计下周产量持续回升。需求方面，节后终端逐步复工，钢材消费量有所上涨，但整体表现不及预期，3月1日建筑钢材成交量为8.1万吨，较2023年年后第二周2月10日 9.7万吨仍显弱势。 库存持续累库，盈利仍处低位对供给仍有一定压制作用：本周钢材总库存 2334万吨，周涨121万吨，维持累库态势且超过去年同期水平5%，随着需 求逐步恢复，预计后续累库幅度有所收窄。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，对供给端持续进行压制。 投资建议：我们判断钢铁行业目前处于节后修复状态，供给端主要受企业逐步复产恢复较快，需求端仍显疲弱态势导致库存持续增加，我们认为影响钢价走势最重要因素仍为需求回暖节奏，预计短期钢价在供需双弱、成本下降及库存等待去化状态下震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、 宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2023/3/22023/7/12023/10/302024/2/28 相关研究 《节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡》 2024-02-24 《春节假期供求停滞，预计节后钢价震荡运行》 2024-02-18 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价及原材料价格均有下行4 2.量：总体产量逐步恢复，库存预计即将进入去库周期7 3.盈利能力：钢企盈利能力弱势延续11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（2月26日-3月1日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月1日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月1日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价及原材料价格均有下行 本周钢材价格小幅下降。截至3月1日螺纹钢HRB400上海报价3790元/吨（yoy-12.9%），周降50元/吨，高线HPB300上海报价4050元/吨（yoy-11.2%），周降50元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4000元/吨（yoy-10.3%），周降20元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3790 4050 3910 4000 4420 4250 4020 4450 4159 4169 4162 周变化值 -50 -50 -20 -20 -10 -10 -10 -10 -29 -23 -32 周变化 -1.3% -1.2% -0.5% -0.5% -0.2% -0.2% -0.2% -0.2% -0.7% -0.5% -0.8% 月变化 -4.3% -4.0% -3.2% -3.1% -3.7% -3.8% -1.5% -1.3% -1.8% -1.6% -1.9% 年变化 -12.9% -11.2% -10.9% -10.3% -10.7% -11.1% -11.1% -10.3% -9.8% -9.6% -9.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月1日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格小幅下降。截至3月1日国产矿（唐山铁矿）现货报907元/湿吨（yoy-3%），周降36元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价965元/湿 吨（yoy+3%），周降15元/湿吨，巴西粉矿报价855元/湿吨（yoy+4%），周降15元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 907 965 855 975 680 周变化值 -36 -15 -15 -15 -5 周变化 -4% -2% -2% -2% -1% 月变化 -13% -9% -10% -9% -12% 年变化 -3% 3% 4% 3% 1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月1日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格下降。截至3月1日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2430元/吨 （yoy-2%），周降110元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2540元/吨（yoy-5%），周降 20元/吨。废钢方面报价2700元/吨（yoy-12%），周降10元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2430 2170 2540 2287 1900 2700 周变化值 -110 -20 -20 -50 -100 -10 周变化 -4% -1% -1% -2% -5% 0% 月变化 -6% -1% -1% -4% -10% -1% 年变化 -2% -4% -5% -16% -23% -12% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月1日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格小幅下降。截至3月1日螺纹钢期货结算价为3788元/吨， 周降61元/吨，期现差-2元/吨，周涨69元/吨，线材期货结算价为4039元/吨，周降13 元/吨，期现差-286元/吨，热轧板卷期货结算价为3910元/吨，周降68元/吨