钢铁行业跟踪周报节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡2024年02月24日 增持（维持） 投资要点 本周（2.17-2.23）跟踪：本周钢材价格略有下降，供给端产量持续下降，需求较弱，库存持续累库。 本周钢价及原材料价格均有下降：本周为春节后首周，市场交易较弱，钢材价格整体震荡下行，具体来看，截至2月23日螺纹钢HRB400上海报价3840元/吨（yoy-11.5%），周降80元/吨，历史角度来看元宵节后市场会逐 步转暖，供需后续有望回升。原料端角度，铁矿及焦煤均小幅下降，成本支撑作用减弱。 供给端钢企仍在复产略有下降，需求仍显疲弱：供应方面，多数钢企在节后逐步复产，整体钢材略有下降，热轧周产量减少15万吨，预计下周产量逐步回升。需求方面，终端未完全复工，导致实际成交较少，钢材消费量边际正逐步恢复。 库存持续累库，盈利仍处低位对供给仍有一定压制作用：本周钢材总库存2312万吨，周涨209万吨，yoy-2%，维持累库态势，我们预计后续伴随供需恢复有望逐步进入去库阶段。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位， 对供给仍会造成一定压制作用。 投资建议：我们判断钢铁行业目前处于节后修复状态，供给端主要受企业逐步复产及盈利较低周产量仍处低位，需求端终端开工停滞导致仍显疲弱态势，我们认为伴随年后逐步复工复产供需或均有转好意向，但仍要看现实需求具体表现，预计钢价在供需双弱、成本下降及库存等待去化状态下震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2023/2/242023/6/252023/10/242024/2/22 相关研究 《春节假期供求停滞，预计节后钢价震荡运行》 2024-02-18 《节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行》 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024-02-03 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价略有下降，原材料端价格下行4 2.量：总体产量持续下降，库存预计即将进入去库周期7 3.盈利能力：钢企盈利能力总体较弱11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（2月19日-2月23日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年2月23日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年2月23日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价略有下降，原材料端价格下行 本周钢材价格除中板价格不变外均下降。截至2月23日螺纹钢HRB400上海报价3840元/吨（yoy-11.5%），周降80元/吨，高线HPB300上海报价4100元/吨（yoy-10.3%），周降80元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4020元/吨（yoy-10.1%），周降70元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3840 4100 3930 4020 4430 4260 4030 4460 4188 4192 4194 周变化值 -80 -80 -70 -70 -90 -90 0 0 -36 -32 -38 周变化 -2.0% -1.9% -1.8% -1.7% -2.0% -2.1% 0.0% 0.0% -0.9% -0.8% -0.9% 月变化 -2.0% -1.9% -2.7% -2.7% -2.4% -2.5% -0.2% -0.2% -0.4% -0.4% -0.3% 年变化 -11.5% -10.3% -10.7% -10.1% -10.1% -10.5% -10.0% -9.0% -10.0% -9.8% -9.8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月23日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有下降。截至2月23日国产矿（唐山铁矿）现货报943元/湿吨（yoy+2%），周降80元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价980元/ 湿吨（yoy+4%），周降65元/湿吨，巴西粉矿报价870元/湿吨（yoy+5%），周降65元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 943 980 870 990 685 周变化值 -80 -65 -65 -65 -65 周变化 -8% -6% -7% -6% -9% 月变化 -8% -5% -5% -5% -4% 年变化 2% 4% 5% 5% 1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月23日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 京唐港山西主焦煤略有下降，废钢价格持平。截至2月23日焦煤方面，京唐港山 西主焦煤报价2540元/吨（yoy+2%），周降40元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2560 元/吨（yoy+1%），周持平。废钢方面报价2710元/吨（yoy-11%），周持平。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2540 2190 2560 2337 2000 2710 周变化值 -40 0 0 -50 -100 0 周变化 -2% 0% 0% -2% -5% 0% 月变化 -2% 0% 0% -2% -5% -1% 年变化 2% 4% 1% -15% -19% -11% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月23日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：除线材外钢材期货价格均略有下降。截至2月23日螺纹钢期货结算价为 3798元/吨，周降51元/吨，期现差-42元/吨，周涨29元/吨，线材期货结算价为4076元 /吨，周涨24元/吨，期现差-293元/吨，热轧板卷期货结算价为3911元/吨，周降67元/吨，期现差-19元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：总体产量持续下降，库存预计即将进入去库周期 1）产量：本周（2.17-2.23）螺纹钢、线材、热轧产量有所下降。截至2月23日主 要钢厂螺纹钢产量191.95万吨（yoy-32%），周降0.19万吨，线材产量71.57万吨（yoy- 42%），周降3.4万吨，热轧板卷产量219.27万吨（yoy-3%），周降15.3万吨，冷轧板卷 85.91万吨（yoy+7%），周涨4.86万吨，中厚板141.