钢铁行业跟踪周报：需求弱势叠加成本上行，预计钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求弱势叠加成本上行，预计钢价震荡运行2024年05月11日 增持（维持） 投资要点 本周（5.6-5.10）跟踪：本周钢材价格震荡下行，供给端产量总体略有增长，需求螺纹持续表现较弱，库存维持正常去库节奏。 本周钢铁上游原材料价格小幅上涨，钢价受需求较弱影响震荡下行：本周钢材价格整体回调，我们判断主要由于前期位置略高且下游需求动能不足导致，截至5月10日螺纹钢价格HRB400上海报价3600元/吨（yoy-4.5%）， 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 周跌50元/吨，期货盘面除线材外价格均有下行，期现价格基本相差不大。 钢铁沪深300 成本端角度本周原材料价格有所上行，其中铁矿价格基本持平，焦煤及废 钢价格有所上涨，对钢价形成一定支撑作用同时挤压钢企利润。 供给端产量略有上涨，螺纹需求仍显疲弱：供应方面本周�大钢材产量中分品类来看，线材、热轧板卷、冷轧板卷及中厚板周涨0.5%/5.4%/0.8%/1.8%，螺纹钢略有下降，主因钢厂利润前期略有恢复推动 企业复产意愿增强。需求方面，本周�大品种表观消费虽呈现恢复姿态，但螺纹消费周回落4万吨，yoy-12%，侧面来看，5月10日建筑钢材成交量 ma5为13.8万吨，环比上周下降0.2万吨，yoy-22%，需求仍显疲弱。 库存端总体持续去化，盈利受钢价及成本影响趋弱运行：本周钢材总库存 1884.6万吨，周降44万吨，厂库与社库均持续去库，周降幅分别为3.7%和 1.8%，总体属于正常去库节奏，分品类来看板材由于前期产量累计较多有累库趋势。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利有所下降，主因受到钢价下行叠加成本上升趋势影响，预计后续产量增加或将受到抑制。 投资建议：本周钢铁行业受下游需求较弱影响价格震荡下行，我们判断由于下游需求逐步进入淡季，钢价上行动能不足，但由于成本端铁水缓慢上升叠加焦煤持续提价，对钢价仍有一定支撑，短期或维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 2023/5/112023/9/92024/1/82024/5/8 相关研究 《去库速率放缓，钢价涨跌互现》 2024-05-06 《需求上行动能不足，成本支撑钢价震荡运行》 2024-04-28 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价震荡下行，原材料价格小幅上涨4 2.量：供给端产量略有上涨，需求除螺纹外有所恢复7 3.盈利能力：钢企盈利受成本上升影响整体有所下行10 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（5月6日-5月10日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年5月10日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年5月10日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价震荡下行，原材料价格小幅上涨 本周钢材价格震荡下行。截至5月10日螺纹钢HRB400上海报价3600元/吨（yoy-4.5%），周跌50元/吨。高线HPB300上海报价3860元/吨（yoy-4.0%），周跌70元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3850元/吨（yoy-4.0%），周跌20元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3600 3860 3830 3850 4320 4150 3850 4270 4053 4080 4046 周变化值 -50 -70 -10 -20 -40 -40 0 0 32 34 23 周变化 -1.4% -1.8% -0.3% -0.5% -0.9% -1.0% 0.0% 0.0% 0.8% 0.8% 0.6% 月变化 2.0% 1.3% 0.5% -1.3% 2.6% 2.7% 1.6% 1.2% 2.6% 2.7% 2.4% 年变化 -4.5% -4.0% -2.8% -4.0% -3.4% -3.5% -7.0% -6.8% -1.4% -1.4% -1.3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月10日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格较上周基本持平。截至5月10日国产矿（唐山铁矿）现货报 901元/湿吨（yoy+12%），周跌4元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价 910元/湿吨（yoy+12%），周持平，巴西粉矿报价800元/湿吨（yoy+16%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 901 910 800 920 625 周变化值 -4 0 0 0 0 周变化 0% 0% 0% 0% 0% 月变化 5% 6% 7% 6% 9% 年变化 12% 12% 16% 11% 18% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月10日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤、废钢价格皆呈上涨趋势。截至5月10日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 5/15 东吴证券研究所 2240元/吨（yoy+26%），周涨70元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2150元/吨（yoy+22%），周持平。废钢方面报价2500元/吨（yoy-3%），周涨30元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2240 1840 2150 2287 1900 2500 周变化值 70 0 0 0 100 30 周变化 3% 0% 0% 0% 6% 1% 月变化 19% 15% 11% 10% 27% 5% 年变化 26% 30% 22% 7% 3% -3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为5月10日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦废钢焦炭京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格涨跌互现。截至5月10日螺纹钢期货结算价为3652元/吨， 6/15 东吴证券研究所 周跌18元/吨，期现差52元/吨，线材期货结算价为3905元/吨，周涨290元/吨，期现差-275元/吨，热轧板卷期货结算价为3797元/吨，周跌21元/吨，期现差-33元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所