钢铁行业跟踪周报：供需双弱，预计钢价短期震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供需双弱，预计钢价短期震荡运行2024年01月14日 增持（维持） 投资要点 本周（1.8-1.12）跟踪：本周钢材价格小幅下跌，总体产量略有下降，需求端略有回升但仍表现较弱，库存整体持续累库。 本周钢材价格小幅下跌，原材料价格下行：本周钢材价格偏弱下行，具体来看，截至1月12日螺纹钢HRB400上海报价3930元/吨，周降50元/吨， 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 仍受淡季供需较弱牵制，且金融盘面期货价格下行显著，弱现实持续兑现。钢铁沪深300 原料端本周铁矿、废钢、焦煤价格均有下行趋势，原材料价格走低后续或顺延至下游导致钢价有所回落。 供给总量进一步下降，需求主要靠部分钢贸商冬储支撑：供应方面受盈利不佳及钢厂检修影响略有回落。表观需求端弱势运行，热轧、中厚板下降显著，我们判断部分钢贸商冬储对下游有所支撑，但下游建材成交量仍有回 落，预计短期需求端不会有明显起色，基本面弱势运行。 社库由于冬储及下游消化不佳持续累库，盈利走弱供给减量：本周钢材总库存1393万吨，较上周+28.7万吨，整体库存对比去年同期仍处于正常水平，压力不大，其中社库由于冬储等原因增加37.2万吨，钢厂去化较好。 从盈利角度来看，滞后一月毛利环比显著下滑，我们预计供给端仍面临较大压力。 投资建议：我们判断钢铁行业目前基本面仍是弱势运行状态，供给端主要受制于盈利下降叠加季节性检修仍有回落，需求端钢贸商虽有冬储，但库存位置仍较去年略低，预计意愿不强，结合下游需求不佳预计短期需求不会有明显改善，供需双弱情况下钢价预计主要受市场情绪以及原材料成本支撑呈现震荡态势。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2023/1/132023/5/142023/9/122024/1/11 相关研究 《成本支撑逻辑仍在，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-07 《社库累库明显，预计钢价整体偏弱运行》 2023-12-30 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价小幅下跌，原材料价格下行4 2.量：总体产量略有下降，社库持续累库7 3.盈利能力：钢企盈利显著走低，制约供给11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（1月8日-1月12日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年1月12日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年1月12日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 东吴证券研究所 1.价：本周钢价小幅下跌，原材料价格下行 本周钢材价格小幅下跌。截至1月12日螺纹钢HRB400上海报价3930元/吨（yoy-5.1%），周降50元/吨，高线HPB300上海报价4150元/吨（yoy-5.7%），周持平。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4120元/吨（yoy-3.5%），周降30元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3930 4150 4030 4120 4620 4450 4040 4470 4215 4221 4223 周变化值 -50 0 -30 -30 0 0 -30 -30 -52 -47 -51 周变化 -1.3% 0.0% -0.7% -0.7% 0.0% 0.0% -0.7% -0.7% -1.2% -1.1% -1.2% 月变化 -3.4% -2.8% -1.0% -0.5% 1.8% 1.8% -0.2% 0.0% -0.9% -0.7% -1.2% 年变化 -5.1% -5.7% -4.0% -3.5% -0.6% -0.7% -4.0% -3.5% -5.0% -4.7% -4.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月12日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格下跌。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1036元/湿吨 （yoy+19%），周降36元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉报价1065元/湿吨 （yoy+21%），周降25元/湿吨，巴西粉矿报价955元/湿吨（yoy+23%），周降25元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1036 1065 955 1075 750 周变化值 -36 -25 -25 -25 -25 周变化 -3% -2% -3% -2% -3% 月变化 2% 2% 3% 2% 4% 年变化 19% 21% 23% 20% 20% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月12日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤和废钢价格均有小幅下降。截至1月12日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价 2580元/吨（yoy-6%），周降30元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2610元/吨（yoy+8%）， 周降30元/吨。废钢方面报价2770元/吨（yoy-5%），周降40元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2580 2200 2610 2387 2100 2770 周变化值 -30 -10 -30 -50 -100 -40 周变化 -1% 0% -1% -2% -5% -1% 月变化 -5% -2% 0% -4% -9% 2% 年变化 -6% 9% 8% -13% -15% -5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为1月12日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格下跌，线材期现差缩小，与现货市场价格矛盾减弱。截至1 月12日螺纹钢期货结算价为3915元/吨，周降96元/吨，期现差-15元/吨，周降46元/ 吨，线材期货结算价为4178元/吨，周涨2元/吨，期现差-213元/吨，热轧板卷期货结 算价为4030元/吨，周降30元/吨，期现差10元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：总体产量略有下降，社库持续累库 1）产量：本周钢材产量略有下降，中厚板产量增加。本周（1月8日-1月12日）主要钢厂螺纹钢产量242.41万吨（yoy+2%），周降1.8万吨，线材产量92.96万吨（yoy- 19%），周降2.6万吨，热轧板卷产量221.74万吨（yoy+2%），周降7.6万吨，冷轧板卷 82.02万吨（yoy+4%），周涨1.1万吨，中厚板148.13万吨（yoy+10%），周涨2.6万吨。 7/15 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大社会库存持续累库。截至1月12日�大钢材总库存1392.77万 吨（yoy-7%），周涨28.7万吨，其中社会库存960.58万吨（yoy-9%），周涨37.2万吨， 钢厂库存432.19万吨（yoy-2%），周降8万吨。 8/15 东吴证券研究所 图16：2019-2024年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2024年社会库存（万吨）图18：2019-2024年钢厂库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周钢材消费量涨跌互现，热轧显著下降。截至1月12日，螺纹钢/线材 /热轧/冷轧/中厚板表观消费量分别为22