钢铁行业跟踪周报：库存累库明显，预计钢价震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 库存累库明显，预计钢价震荡运行2023年12月23日 增持（维持） 投资要点 本周（12.16-12.22）跟踪：本周钢价震荡走弱，供给端产量总体下降，需求端淡季螺纹钢、线材及中厚板显著下降，钢企累库现象较为明显。 本周钢材价格震荡走弱，原材料价格续涨支撑价格走势：本周钢材价格品种涨跌互现，整体态势震荡走弱，截至12月22日螺纹钢HRB400上海报 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 价4010元/吨，周持平，金融盘面期货端钢材价格上行，与现实基本面背钢铁沪深300 离，预计存在下调风险。原料端，本周铁矿、焦煤、废钢价格均小幅上涨，对价格仍有支撑作用，但铁矿目前价格仍处高位，叠加港口进口铁矿库存增加我们预计后续铁矿价格有望下行，钢材价格后续或呈现震荡走弱态势。 供给总体下降，下游表观需求依品种分化，螺纹钢、线材及中厚板下降显著：本周钢材产量总体小幅下降，主要由于天气原因华中、华东、华北多地进行停产检修以及企业盈利能力不佳导致，截至12月22日247家钢铁企 业盈利率为33.8%，环比-1.7pct。需求端下游螺纹钢、线材及中厚板降幅显著，本周分别下降14/11/9万吨，淡季订单不足、天气寒冷、年底央企国企关账导致市场需求有所放缓，我们预计后续基本面仍呈现供需双弱态势。 钢企累库现象较为明显，盈利持续走弱：本周钢材总库存1318万吨，较上周+20万吨，同比去年+3%，社库去库为主，钢企累库现象较为明显。从盈利角度来看，滞后一月毛利整体有所下滑，预计供给端会持续保持低位，以 此来支撑价格。 投资建议：我们判断本周库存累库进一步印证钢材淡季基本面走弱趋势，预计年前供需双弱情况下钢价难有明显提振，短期钢价或呈现震荡态势。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% 2022/12/232023/4/232023/8/222023/12/21 相关研究 《2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远》 2023-12-17 《淡季需求减弱，预计钢材价格呈现震荡态势》 2023-12-16 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价涨跌互现，原材料价格上涨4 2.量：总体产量下降，下游表观需求明显走弱8 3.盈利能力：企业盈利能力有所下滑11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（12月16日-12月22日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年12月22日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年12月22日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/15 东吴证券研究所 1.价：本周钢价涨跌互现，原材料价格上涨 本周钢材价格涨跌互现。截至12月22日螺纹钢HRB400上海报价4010元/吨（yoy-0.5%），周持平，高线HPB300上海报价4190元/吨（yoy-2.3%），周降10元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4160元/吨（yoy+0.0%），周涨70元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 4010 4190 4070 4160 4550 4380 4050 4480 4267 4263 4280 周变化值 0 -10 50 70 10 10 20 30 42 36 35 周变化 0.0% -0.2% 1.2% 1.7% 0.2% 0.2% 0.5% 0.7% 1.0% 0.9% 0.8% 月变化 -2.7% -3.5% 2.3% 2.7% 0.7% 0.7% 1.3% -0.7% 0.8% 0.7% 0.7% 年变化 -0.5% -2.3% -0.5% 0.0% -2.2% -2.2% -2.4% -2.0% -3.3% -3.1% -2.7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月22日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格稳中有升。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1048元/湿吨 （yoy+26%），周涨39元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉报价1050元/湿吨 （yoy+23%），周涨15元/湿吨，巴西粉矿报价940元/湿吨（yoy+25%），周涨15元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1048 1050 940 1060 730 周变化值 39 15 15 15 15 周变化 4% 1% 2% 1% 2% 月变化 3% 4% 5% 4% 7% 年变化 26% 23% 25% 21% 21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月22日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤、废钢价格上涨。截至12月22日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价2770元/ 吨（yoy+1%），周涨60元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2730元/吨（yoy+5%），周涨 130元/吨。废钢方面报价2740元/吨（yoy-4%），周涨20元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值2770 2340 2730 2487 2300 2740 周变化值60 90 130 0 0 20 周变化2% 4% 5% 0% 0% 1% 月变化5% 4% 4% 4% 10% -1% 年变化1% 9% 5% -12% -10% -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为12月22日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格上升，热轧板卷期现差扩大，与现货市场价格矛盾加大。截至12月22日螺纹钢期货结算价为4002元/吨，周涨70元/吨，期现差-8元/吨，周涨70 元/吨，线材期货结算价为4178元/吨，周降1元/吨，期现差-247元/吨，热轧板卷期货 结算价为4122元/吨，周涨75元/吨，期现差52元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 7/15 东吴证券研究所 2.量：总体产量下降，下游表观需求明显走弱 1）产量：本周中厚板及线材产量下降显著。本周（12月16日-12月22日）主要钢厂螺纹钢产量261.5万吨（yoy-6%），周涨4.64万吨，线材产量103.44万吨（yoy- 15%），周降2.3万吨，热轧板卷产量233.38万吨（yoy+5%），周涨5.32万吨，冷轧板 卷83.51万吨（yoy+6%），周涨0.23万吨，中厚板140.49万吨（yoy-2%），周降9.55万吨。 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周�大钢材库存持续累库。截至12月22日�大钢材总库存1318.17万 吨（yoy+3%），周涨20.04万吨，其中社会库存864.52万吨（yoy+2%），周降3.5万吨， 8/15 东吴证券研究所 钢厂库存453.65万吨（yoy+5%），周涨23.5万吨。 图16：2019-2023年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2023年社会库存（万吨）图18：2019-2023年钢厂库存