社会服务行业投资策略周报：多地省考班次招生开课，关注公考赛道机会

免税：众信旅游12月15日在投资者互动平台表示，公司与中免集团将从资源导流、股权深度合作等方面开展战略合作，通过联合投资免税店、旅游购物零售门店等方式进行深度绑定，共同开发境内外旅游零售市场、开拓“旅游+购物”业务新领域，目前双方正在就具体合作细节进行深度沟通。 教育：2024深圳公务员考试已确认职位报名人数为13.54万人，平均竞争比225.23:1。公职类岗位作为重要就业去向，前期24年国考招录人次、报名人次新高，岗位竞争加大导致培训需求旺盛。多地2024年省考公告即将发布，省考培训班已陆续招生开课，线下公考培训龙头退费接近尾声，2024年报班人数有望恢复较快增长。 文旅：中央经济工作会议指出，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育文娱旅游、国货“潮品”等新的消费增长点。扩大高水平对外开放，切实打通外籍人员来华经商、学习、旅游的堵点。据文旅部统计数据，2023年前三季度国内旅游人次恢复至2019年同期八成，中国旅游研究院预计全年国内旅游收入恢复至2019年九成，国内冰雪主题游热度不减。 酒店：据OTA平台数据，元旦假期整体旅游预订量同比增长4倍，其中机票订单同比增长4倍，酒店预订量同比增长5倍。明年休闲游预计将平滑释放，元旦春节假期有望带动需求阶段性回暖，但去年高基数下，我们预计酒店ADR表现相对保守。一方面建议关注加盟商信心和新签约情况对明年开店的影响，另一方面建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况，我们认为明年revpar增长除了结构性变化带来的贡献外，还应该关注相关标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化对运营效率提升带来的影响。 零售：11月社零同比增长10.1%，低于wind一致预期，若剔除低基数效应，当月实际消费修复态势较为平稳。当前阶段，我们继续看好平价消费主线，目前多家传统商超开始试水折扣新业态，龙头公司依托沉淀多年的供应链能力、数字化能力、会员体系，以及对当地消费者消费习惯的深入了解，有望在渠道变革的竞争当中突围 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 1商社板块观点 1.1免税 （1）众信旅游（002707.SZ）12月15日在投资者互动平台表示，公司与中免集团将从资源导流、股权深度合作等方面开展战略合作，通过联合投资免税店、旅游购物零售门店等方式进行深度绑定，共同开发境内外旅游零售市场、开拓“旅游+购物”业务新领域，目前双方正在就具体合作细节进行深度沟通。 （2）推荐关注免税板块核心标的中国中免（601888.SH）免税消费持续修复及新项目接连落地实现增量。建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。 1.2教育 2024深圳公务员考试已确认职位报名人数为13.54万人，平均竞争比225.23:1。 公职类岗位作为重要就业去向，前期24年国考招录/报名人次新高，岗位竞争加大导致培训需求旺盛。多地2024年省考公告即将发布，省考培训班已陆续招生开课，线下公考培训龙头退费接近尾声，2024年报班人数有望恢复较快增长。 1.3酒店 据OTA平台数据，元旦假期整体旅游预订量同比增长4倍，其中机票订单同比增长4倍，酒店预订量同比增长5倍。明年休闲游预计将平滑释放，元旦春节假期有望带动需求阶段性回暖，但去年高基数下，我们预计酒店ADR表现相对保守。 一方面建议关注加盟商信心和新签约情况对明年开店的影响，另一方面建议关注明年供给回流变化和商旅恢复情况，我们认为明年revpar增长除了结构性变化带来的贡献外，还应该关注相关标的在组织架构调整和激励制度改革等方面的积极变化对运营效率提升带来的影响。建议关注：亚朵（ATAT.O）和锦江酒店（600754.SH）。 1.4医美化妆品 美妆端： 大盘来看11月化妆品延续承压态势，国家统计局公布2023年11月社会消费品零售额数据，化妆品类11月零售额548亿元，同比下滑3.5%，低于社零总额10.1%增速；1-11月零售总额3843亿元人民币，同比增长4.7%，低于社零总额7.2%增速。福瑞达再次收缩非主营业务，转让子公司鲁商福瑞达健康投资有限公司90%股权（全部股权），聚焦医药、化妆品两大主业，提升公司发展质量。新股上市方面，氨基酸研发企业无锡晶海北交所上市，其氨基酸类产品可广泛应用于化妆品领域，化妆品业务2020-2022年营收157/387/860万元，业务增速均超120%。建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）。 医美端： 机构侧来看医美市场持续扩容，据企查查，今年国内医美相关企业增长势头明显，前11月新增企业4.24万家，同比增长34.97%，已超去年全年注册量，其中广东存续医美企业最多，为1.46万家，其次是山东，存续医美企业1.21万家。锦波生物助力欧莱雅，提供化妆品级重组胶原蛋白原料应用于欧莱雅小蜜罐“金致臻颜花蜜胶原”系列产品，其中包括睡眠面膜、眼霜等7款产品，并于11月完成首次备案，头部化妆品企业进军重组胶原赛道。创健医疗与常州大学成立“合成生物学创新研究院"，搭建产学研用长效机制，推动公司主业可持续发展。持续加码医美市场，玻尿酸市场竞争白热化：YooYoung注射用修饰透明质酸钠凝胶Divaviva®获NMPA批准上市；互联网医美平台新氧科技将与韩国东邦共建年产75万支玻尿酸针剂的生产基地。建议关注医美上游龙头爱美客（300896.SH）、重组胶原医美龙头锦波生物（832982.BJ）、医美机构标的朗姿股份及光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）。 1.5人资外服 据国家统计局数据，11月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。本地户籍劳动力调查失业率为5.1%；外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%。全国企业就业人员周平均工作时间为48.9小时。8月后经济数据改善，用工需求环比恢复，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。 1.6文旅 旅游及景区：国内旅游市场复苏，冰雪游及出入境游持续升温。 （1）中央经济工作会议：推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育文娱旅游、国货“潮品”等新的消费增长点。扩大高水平对外开放，切实打通外籍人员来华经商、学习、旅游的堵点。 （2）国内游：2023年前三季度国内旅游人次恢复至2019年同期八成，预计全年国内旅游收入恢复至2019年九成，国内冰雪主题游热度不减。 文旅部统计数据显示，2023年前三季度国内旅游达到36.7亿人次，实现旅游收入3.7万亿元，同比分别增长75%、114%，其中旅游人次恢复至2019年同期水平的79.83%。 携程平台数据显示，2023年前三季度国内乡村旅游订单量已恢复至2019年同期的264％，复苏势头强劲。 文化演示市场方面，文旅部数据显示，2023前三季度，全国营业性演出场次34.2万场、票房收入315.4亿元、观演人数1.11亿人次，比2019年同期增长121.0%、84.2%、188.5%。 中国旅游研究院预测2023年全年国内旅游人次将达到54.07亿，国内旅游收入将达到5.2万亿元，分别恢复至2019年的90%和91%。 携程、雪帮雪业、中国冰雪旅游发展研究中心联合发布《吉林省冰雪旅游国际化竞争指数》，报告显示，2023年全国文旅市场强劲复苏，前三季度全国“四大”滑雪大区吉林旅游增速排名第一。吉林省前三季度旅游人次达2.42亿人次，旅游收入达4009亿元。 2023年11月，长白山主景区共接待游客8.1万人次，同比增长243.0%。截至2023年11月30日，长白山主景区共接待游客256.4万人次，同比增长248.0%，较2019年同期增长5.5%。 哈尔滨冰雪大世界官方微信发布了第二十五届哈尔滨冰雪大世界开园时间，确定将于2023年12月18日11:00正式开园迎客。 （3）出入境游：积极出台“入境旅游促进计划”，元旦出境游热度拉升。 文旅部12月14日：将结合旅游业发展新形势，贯彻落实好国办印发的《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，从供需两端发力，提振旅游投资信心和消费信心。同时正在积极出台“入境旅游促进计划”，这也是一个三年计划，为入境游客提供更多高质量旅游产品和更多便利化服务。 截至12月15日，携程平台上元旦假期出境游预订订单量同比增长近5倍。 日本、中国香港、泰国、韩国、新加坡、中国澳门、澳大利亚、美国、马来西亚、英国入围出境游热门目的地前十。元旦前往芬兰、瑞典看极光的订单量环比上月分别增长73%和10%。 （4）建议关注成长性较强的冰雪游优质目的地长白山（603099.SH）、国资长期赋能+中长期项目孵化一站式度假景区天目湖（603136.SH），“引流入疆”政策下受益标的*ST西域（300859.SZ），“引客入川”政策及景区提质扩容下业绩确定性较高标的峨眉山A（000888.SZ）、祥源文旅（600576.SH）、业绩弹性较高标的黄山旅游（600054.SH）、丽江股份（002033.SZ）、三特索道（002159.SZ）、九华旅游（603199.SZ），持续关注曲江文旅（600706.SH）大唐文化IP变现带来业绩增量机会。出境游主题建议关注出行需求释放及政策利好催化下业绩弹性较大标的众信旅游（002707.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、中青旅（600138.SH）。 会展： （1）中央经济工作会议：扩大高水平对外开放。要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。 （2）米奥会展：当地时间2023年12月11日上午10时，第十届中国（巴西）贸易博览会（以下简称“巴西展”）在巴西圣保罗会展中心隆重开幕，本届展会为期三天，由广东省商务厅作为支持单位，米奥兰特国际会展承办，中巴贸易促进联合会、巴中工商总会、巴西进出口商会、巴西圣保罗总商会、巴西圣保罗购物中心企业家协会、巴西机械设备进出口商协会等当地主流商协会支持。本次展会共吸引了来自广东、浙江、江苏、山东等省市超415家企业参与。展会获得巴西及周边地区买家的强烈参展兴趣，展前预登记买家数已达到36487位。 （3）建议持续关注米奥会展（300795.SZ）一带一路、RCEP政策扶持下境外自办展及海外合作办展带来业绩增长机会，国内头部兰生股份（600826.SH）。 体育： （1）中央经济工作会议：激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环，大力发展体育赛事等新的消费增长点。 （2）力盛体育12月14日正式发布公司的2024年度全球赛事计划。相关赛车运动赛事包括2024年1月10日至1月11日在阿布扎比亚斯码头赛道的国际汽联中东区域方程式锦标赛·季前测试，以及后续在马来西亚、澳大利亚、中国、日本等多个国家、超10座城市举行的锦标赛、挑战赛等。日前WSC继续授权力盛体育作为“TCR China”与“TCR Asia”及其旗下各区域/国家的TCR系列赛事的唯一赛事推广方至2028年。 （3）推荐关注力盛体育（002858.SZ）国内外赛事IP影响力与变现延展性、人工智能、MR内容开发等数字化板块的稀缺性。持续关注体育赛事产业链相关标的，亚残运会体育场馆保障及开闭幕表演项目供应商锋尚文化（300860.SZ）、大丰实业（603081.SH），体育概念股金陵体育（300651.SZ）、舒华体育（605299.SH）。 1.7珠宝 据国家统计局数据，11月限额以