互联网行业2024年2月投资策略：推荐布局稳健增长的腾讯和AI驱动的美图

证券研究报告|2024年02月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 1月行情回顾：1月恒生科技指数单月下跌20%。同期，纳斯达克互联网指数1月录得上涨，单月跌幅为2.4%。个股方面，港股互联网多数股价录得下跌，美股龙头互联网股票录得上涨，港股方面，网易为本月表现较好的股票。美股方面，英伟达、META、微软为本月表现前三的股票，单月涨幅为24%、10%、6%。从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来极低值：截至2024年2月6日，恒生科技指数PE-TTM为15.48x，处于恒生科技指数成立以来1.09%分位点。 人工智能动态：1）OpenAI：正式推出GPTStore、ChatGPTTeam与"多语言功能"Alpha版本；2）微软：推出ReadingCoach，AI小秘书升级；3）谷歌：模型训练框架ASPIRE提高自我评估能力；4）Meta：公布audio2photorealAI框架，输入配音文件即可生成人物对话场景；5）StabilityAI：推出AI“小模型”StableLM21.6B；6）阿里云：“通义舞王”上线，GPT-BI落地汽车行业；7）腾讯：腾讯文档宣布启动AI公测，为用户提供多样化工具；8）行业政策：欧盟、美联邦、中国科技部各自发布相关文件对AI加强监管并规范使用。 互联网行业动态：1）游戏：1月国产游戏下发115款版号，腾讯《热血美职篮》等重点游戏获批；2）金融科技：12月支付机构备付金同比增长7%；3）本地生活：美团推出年货节“春节不打烊”，抖音团购上线随心送功能；4）电商：12月社零大盘增速平稳，线上化率重回正增长；5）广告：23Q4互联网广告市场预计同比增长9.8%；6）短视频：快手短剧日均DAU达2.7亿，抖音推出精品微短剧扶持计划。 2月投资策略：美国CPI趋势上持续下降，海外预计在年内开启降息。彭博一致性预测显示2024年美国CPI增长低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次。市场风险偏好进一步提升，叠加AI等科技创新驱动，近期纳指与北美科技股表现强劲，指数持续创2023年以来新高。国内经济政策方面，近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松，央行大幅降准50bp释放流动性，国内整体仍处于经济复苏阶段，政策支持持续推出，有望对需求持续形成支撑。综合海外利率流动性与国内经济政策边际优化，推荐增加恒生科技配置，首选基本面稳健的腾讯控股和AI驱动增长的美图公司。 重点公司盈利预测及投资评级 互联网 超配·维持评级 证券分析师：张伦可联系人：陈淑媛0755-81982651021-60375431 zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004 联系人：王颖婕联系人：刘子谭0755-81983057 wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《人工智能周报（24年第5周）-谷歌发布AI新工具ImageFX，谷歌推出AI扩散模型Lumiere》——2024-02-05 《人工智能周报（24年第4周）-OpenAI积极推动AI芯片研发，StabilityAI推出“小模型”，腾讯夸克发布AI文档应用产品》 ——2024-01-28 《人工智能周报（24年第3周）-微软推出独立AI工具“阅读教练”，商汤“书生・浦语”2.0大语言模型开源》——2024-01-21 《人工智能周报（24年第2周）-OpenAI推出ChatGPTTeam订阅计划，Meta公布audio2photorealAI框架》——2024-01-16 《互联网行业2024年1月投资策略-港股互联网性价比凸显，美股AI商业化趋势确立》——2024-01-08 互联网行业2024年2月投资策略 推荐布局稳健增长的腾讯和AI驱动的美图 超配 公司公司投资昨收盘总市值EPS PE 代码名称评级（港元/（百万港元/ 2023E 2024E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 买入 279.4 2,640,999 16.2 18.5 16 14 9999.HK 网易-S 买入 155.8 502,241 10.0 10.4 14 14 3690.HK 美团-W 买入 63.3 394,990 3.5 5.1 17 11 9888.HK 百度集团-SW 增持 102.0 285,271 9.6 10.4 10 9 1024.HK 快手-W 买入 39.9 173,730 2.3 3.7 16 10 1357.HK 美图公司 买入 2.3 10,254 0.1 0.1 26 16 9988.HK 阿里巴巴-SW 买入 70.7 1,440,459 6.9 8.2 9 8 6618.HK 京东健康 增持 26.2 83,382 1.1 1.5 21 16 0700.HK 腾讯控股 买入 279.4 2,640,999 16.2 18.5 16 14 美元）美元） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：1月恒生科技指数下跌20%4 人工智能动态：OpenAI、微软、谷歌、亚马逊、Meta持续推出新模型和工具5 OpenAI：正式推出GPTStore、ChatGPTTeam与"多语言功能"Alpha版本5 微软：推出ReadingCoach，AI小秘书升级6 谷歌：模型训练框架ASPIRE提高自我评估能力7 Meta：公布audio2photorealAI框架，输入配音文件即可生成人物对话场景8 StabilityAI：推出AI“小模型”StableLM21.6B8 阿里云：“通义舞王”上线，GPT-BI落地汽车行业9 腾讯：腾讯文档宣布启动AI公测，为用户提供多样化工具10 行业政策：欧盟、美联邦、中国科技部各自发布相关文件对AI加强监管并规范使用11 行业动态：23Q4互联网广告市场预计同比增长9.8%12 游戏：1月国产游戏版号下发12 金融科技：12月支付机构备付金同比增长7%13 电商：12月社零大盘增速平稳，线上化率重回正增长13 本地生活：美团推出年货节“春节不打烊”，抖音团购上线随心送功能14 广告：23Q4互联网广告市场预计同比增长9.8%15 短视频：快手短剧日均DAU达2.7亿，抖音推出精品微短剧扶持计划16 互联网板块公司公告与新闻一览16 重点公司公告16 重点公司新闻16 其他公司新闻17 投资建议17 风险提示18 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅4 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势4 图3：1月互联网板块重点公司表现4 图4：2024年1月互联网板块股价上涨的股票（%）5 图5：2024年1月互联网板块跌幅TOP10的股票（%）5 图6：恒生科技指数PE-TTM情况5 图7：微软推出ReadingCoach7 图8：ASPIRE框架的三个阶段8 图9：StableLM21.6B官方介绍9 图10：“通义舞王”发布10 图11：腾讯文档AI界面11 图12：2011-2024年每年下发的网络游戏版号数量12 图13：2021-2024年每月下发的网络游戏版号数量12 图14：2023年中国手游海外收入TOP3013 图15：12月微信小游戏市场分布13 图16：央行非金融机构存款金额及增速（亿元、%）13 图19：中国互联网广告市场规模及增速15 图20：23年主要营销关键词分布15 图21：中国广告市场增速16 图22：2023年1-11月广告市场整体TOP10行业（大类）广告花费变化16 表1：互联网行业重点关注公司重要公告16 表2：相关公司盈利预测及估值18 行情回顾：1月恒生科技指数下跌20% 指数情况：1月恒生科技指数单月下跌20%。同期，纳斯达克互联网指数1月录得上涨，单月跌幅为2.4%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，港股互联网多数股价录得下跌，美股龙头互联网股票录得上涨，其中： 1)港股方面，网易为本月表现较好的股票，单月涨幅为7.8%，跑赢恒生科技指数27.9pct。 2)美股方面，英伟达、META、微软为本月表现前三的股票，单月涨幅为24%、10%、6%，跑赢纳斯达克指数23pct、9pct、5pct。 图3：1月互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：2024年1月互联网板块股价上涨的股票（%）图5：2024年1月互联网板块跌幅TOP10的股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来极低值：截至2024年2月6日，恒生科技指数PE-TTM为15.48x，处于恒生科技指数成立以来1.09%分位点。 图6：恒生科技指数PE-TTM情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 人工智能动态：OpenAI、微软、谷歌、亚马逊、Meta持续推出新模型和工具 OpenAI：正式推出GPTStore、ChatGPTTeam与"多语言功能"Alpha版本 OpenAI的CEO山姆・阿尔特曼近期积极谈判涉及数十亿美元的投资计划。这个计划旨在与一家全球领先的芯片制造商合作，如软银集团和阿布扎比的G42等，目标是建立一个国际级的人工智能芯片生产网络，以应对人工智能领域所面临的关键挑战，包括ChatGPT和DALL-E等AI模型所需的高性能处理器，满足公司对半导体的不断增长需求，并减少对英伟达的依赖。 OpenAI于1月下旬提供了ChatGPT的"多语言功能"Alpha版本，允许用户在ChatGPT的主界面中切换到简体中文等不同的语言环境。用户只需点击自己的头 像，然后进入"设置"，再选择"通用"和"语言环境（Alpha）"，即可将界面语言修改为简体中文。 OpenAI在1月11日宣布正式推出GPT商店（GPTStore）和ChatGPTTeam服务。用户可在平台上买卖和分享基于OpenAI先进语言模型打造的聊天机器人（GPT），开发者的收益将依赖于其GPT被使用的频次。“GPT商店”将设有搜索功能，便于用户寻找所需的聊天机器人；同时，一个排行榜会展示最受欢迎的GPT，OpenAI也将特别关注那些被认为极具价值的用户创造内容。OpenAI同时面向员工数量少于150人的小型企业团队，推出了ChatGPTTeam订阅计划，价格为每人每月为25/30美元。目前OpenAI已经为ChatGPT提供了两个付费计划，一个是面向个人用户的ChatGPTPlus，另一个是面向大型企业的ChatGPTEnterprise。ChatGPTTeam的订阅计划和现有订阅计划相似，支持用户访问GPT-4和DALL-E3等高级模型，甚至高级数据分析等工具。该计划还为团队提供了专门的协作工作区和用于团队管理的管理员工具。与ChatGPTEnterprise类似，OpenAI不会对ChatGPTTeam上的业务数据或对话进行训练。 ChatGPT“数字人”版AI助手WeHead亮相。CES2024展会上内置了ChatGPT外形略有些奇怪的AI助手——WeHead亮相。据官方介绍，这款AI助手由多个屏幕组成，它可以“看见”用户并且模仿人类的非语言交流。值得一提的是，它内置了多个不同的面孔，不过暂时不清楚这些面孔是真实存在还是由AI生成的。这款设备可通过移动终端（包括手机、电脑、平板电脑等）进行控制，还拥有一个可动的“头部”——显示器部分可完成部分运动，号称为开发者提供了通过物理设备将AI带入现实世界的可能性。据WeHead的工作人