互联网行业2024年8月投资策略：互联网中报即将发布，推荐布局绩优标的

7月行情回顾：7月恒生科技指数单月下跌1.1%。同期，纳斯达克互联网指数7月单月跌幅为2.2%。个股方面，互联网多数股价录得下跌，港股方面，云音乐、微盟集团、网易为本月表现前三的股票。美股方面，拼多多、英伟达、亚马逊为本月表现前三的股票，单月涨幅为10.2%、5.6%、3.2%。从市盈率看，截至2024年8月3日，恒生科技指数PE-TTM为21.53x，处于恒生科技指数成立以来11.48%分位点。 人工智能动态：1）OpenAI：SearchGPT有限度测试、4omini成为当前首选模型；2）谷歌：Gemini1.5Flash成为首选模型，小模型得到青睐；3）微软：发布表格LLM，持续在办公端提供AI产品；4）Meta：发布Llama3.1大模型；5）亚马逊：AI购物助手Rufus全面上线 6）腾讯：文生图大模 型开源、AI视频功能上线；7）百度：推动大模型落地应用-社交及教育；8）快手：大模型开源，加入大模型竞争队列；9）行业政策：政策促进AI落地应用，反垄断再次提起。 互联网行业动态：1）游戏：7月国产游戏版号下发，腾讯、米哈游等公司旗下共105款游戏获批；2）金融科技：6月支付机构备付金同比下降1%；3）电商：抖音电商举行用户体验开放日，京东即时零售业务升级为“秒送”； 4）本地生活：抖音重组房地产业务至本地生活，视频号本地生活全面开放商家入驻；5）广告：24Q2互联网广告市场同比增长11%；6）短视频：抖音、快手相继推出短剧扶持政策。 8月投资策略：整个上半年，港股互联网各龙头公司已表现出微观基本面筑底回升的特征，尽管宏观经济仍表现出一定压力，我们观察到腾讯的主业游戏海外流水已率先回暖、美团外卖业务每单盈利能力在Q1也开始环比回升、美团本地生活业务跟字节的竞争也逐步走向差异化方向等，我们认为现在正处在微观企业经营效率的小周期回升的起点，因此将推动港股互联网板块开启长期基本面修复行情。此外，各家互联网公司今年以来陆续推出大额回购计划，整个上半年腾讯、美团、快手的回购金额分别为523亿/139亿/20亿港元。目前港股互联网公司多数交易在24年经调整净利润15-20x水平，相比较美股纳斯达克科技巨头多数交易在24年PE25-30x，整体估值较低，投资价值凸显。我们当前推荐优先配置竞争格局清晰的港股互联网龙头腾讯、美团以及边际竞争格局改善的阿里巴巴。 行情回顾：7月恒生科技指数下跌1.1% 指数情况：7月恒生科技指数单月下跌1.1%。同期，纳斯达克互联网指数7月单月跌幅为2.2%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势 个股方面，互联网多数股价录得下跌，其中： 1)港股方面，云音乐、微盟集团、网易为本月表现前三的股票，单月跌幅分别为-1.3%、-2.1%、-3.4%，低于恒生科技指数0.2pct、1.0pct、2.3pct。 2)美股方面，拼多多、英伟达、亚马逊为本月表现前三的股票，单月涨幅为10.2%、5.6%、3.2%，跑赢纳斯达克指数12.4pct、7.8pct、5.4pct。 图3：7月互联网板块重点公司表现 图4：2024年7月互联网板块股价下跌的股票（%） 图5：2024年7月互联网板块上涨的股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至2024年8月3日，恒生科技指数PE-TTM为21.53x，处于恒生科技指数成立以来11.48%分位点。 图6：恒生科技指数PE-TTM情况 人工智能动态：小模型逐步成为巨头落地应用重要布局；多模态模型持续加大研发 OpenAI：SearchGPT有限度测试、4o mini成为当前首选模型 （1）OpenAI将在八月第一周开始向ChatGPTPlus用户推出Alpha版GPT-4o语音模式。OpenAI首席技术官穆里・穆拉蒂（Muri Murati）在演讲中表示“在GPT-4o中，我们训练了跨文本、视觉和音频的端到端全新统一模型，这意味着所有输入和输出都由同一个神经网络处理。由于GPT-4o是我们第一个结合所有这些模式的模型，因此我们在探索该模型的功能及其局限性方面仍处于起步阶段。” （2）OpenAI公司7月25日发布博文 ， 邀请部分用户测试AI搜索引擎 SearchGPT，并计划在未来接入到ChatGPT服务中。SearchGPT目前仅向少量用户开放，官方介绍为：“全新搜索功能原型，利用我们人工智能模型的优势，为您提供清晰、相关的快速答案”。用户可以使用自然语言，用聊天的语气来搜索内容，SearchGPT并没有返回一个简单的链接列表，而是试图组织和理解搜索结果。 （3）OpenAI最新推出GPT-4omini模型，小而巧！新模型目前在聊天偏好上表现优于GPT-4模型，并在大规模多任务语言理解（MMLU）测试中获得了82%的得分。价格方面，GPT-4omini的成本为每百万输入Token为0.15美元、每百万输出Token为0.6美元，比GPT-3.5Turbo便宜超过60%。 谷歌：Gemini 1.5 Flash成为主流模型 （1）谷歌宣布Gemini聊天机器人更新，改由Gemini 1.5 Flash模型驱动。 新模型特点：轻量化、速度提升、质量改善、上下文窗口从8k提升到32k。新增“事实核查”功能，一键检测内容真实性，减少模型幻觉影响。Gemini1.5Flash模型在谷歌I/O开发者大会首次亮相，通过数据“蒸馏”实现轻量化和高生成质量。 （2）谷歌Gemini推出新功能，全面增强用户体验谷歌。Gemini近期将迎来多项重大更新。定制GPT“GEM”让用户可自由查看、编辑和复制，打造专属智能助手。 记忆或个性化回复功能，让用户享受更为人性化的对话体验。同时，新版本还集成了录音、GooglePhotos上传功能，方便用户随时分享生活点滴。此外，Chrome浏览器扩展的加入，更是让操作更加便捷。这些新功能的推出，无疑将进一步巩固Gemini在人工智能助手领域的领先地位。 微软：发布表格LLM，持续在办公端提供AI产品 （1）微软AI设计应用全平台上线。微软公司近日在苹果iOS和谷歌安卓平台发布了正式版的MicrosoftDesigner应用，经过近一年的预览测试后，该应用现可在多个平台上使用。通过这款应用，用户可以利用AI技术进行图片编辑、生成个性化贺卡和手机壁纸等创意设计工作。微软表示，该应用旨在释放用户的创造力，提供全平台、跨设备的体验，以满足不同场景下的AI项目需求。 （1）微软推出SpreadsheetLLM：专为电子表格设计的AI大语言模型。微软最新研究显示，其开发的SpreadsheetLLM模型，专为Excel等电子表格应用设计，通过结构锚压缩、反向索引转换等技术，性能比传统方法提升25.6%，词元使用成本降低96%。尽管该模型在处理背景颜色和边框等复杂电子表格时存在局限，但已展现出显著优势。目前，微软尚未公布该模型的具体发布计划。 Meta：发布Llama3.1大模型 （2）Meta正式发布Llama3.1开源大语言模型，提供8B、70B及405B参数版本。Llama 3.1系列改进了推理能力及多语言支持，上下文长度提升至128K，首次推出405B参数的旗舰模型。Meta称4050亿参数的Llama3.1-405B在常识、可引导性、数学、工具使用和多语言翻译等一系列任务中，可与GPT-4、GPT-4o、Claude3.5Sonnet等领先的闭源模型相媲美。 （3）Meta公司发布Llama3.1开源AI模型之外，还更新扩充了MetaAI功能，其中最值得关注的是引入了“Imagine Me”新功能。Meta公司目前正在美国地区邀请用户测试，用户上传自拍照，然后使用“Imaginemeasxxx”（假设我是xxx）文字提示词（例如宇航员、医生等等），可以生成各种个性化照片。 （4）Meta公司7/2日发布研究论文，介绍了名为Meta 3D Gen（3DGen）的全新AI模型，可以在1分钟内基于用户输入的提示词，生成高质量的3D内容。 Meta公司表示Meta 3D Gen（3DGen）所生成的3D内容具备高分辨率纹理和材质贴图，还支持基于物理的渲染（PBR），并能对此前生成的3D内容重新再生成新纹理。 亚马逊：AI购物助手Rufus全面上线 亚马逊AI购物助手Rufus全面上线。亚马逊宣布，经过五个月测试，其生成式AI购物助手Rufus已对美国客户全面开放。Rufus旨在助力用户节省时间，做出明智购物决策，通过亚马逊App文本聊天界面回答各类购物问题，如商品推荐、订单查询等。此外，Rufus还具备广泛知识，能建议旅游目的地甚至创作短篇小说。这一创新将为电商领域带来全新智能购物体验。 腾讯：文生图大模型开源、AI视频功能上线 （1）腾讯智影小程序上线AI视频功能，限时免费一键生成风格化视频。腾讯智影小程序推出了AI视频功能，用户能一键生成日漫风格的风格化视频，此功能目前免费使用。该功能通过风格化处理提升视频美感、趣味性和传播力，支持10秒视频快速转化，并提供多样模板。智影自2023年3月上线，整合了AI创作能力，提供虚拟数字人、文本配音等智能创作工具。新功能的加入进一步丰富了用户的创作手段，提升了内容创作的效率和趣味性。 （2）腾讯混元文生图大模型（混元DiT）今日宣布开源小显存版本，仅需6G显存即可运行，对使用个人电脑本地部署的开发者比较友好。此外，腾讯宣布混元文生图打标模型“混元Captioner”正式对外开源。该模型支持中英文双语，针对文生图场景进行专门优化，可帮助开发者快速制作文生图数据集。 百度：推动大模型落地应用-社交及教育 （1）百度推出全新AI社交应用“文小言”，开启数字化交友新体验。百度发布了首款基于文心大模型的AI数字人社交应用“文小言”。用户可以与仿真数字人进行实时互动，并建立情感连接。虽然功能与同类AI聊天产品相似，但“文小言”的仿真数字人提供了更真实的交互体验。尽管肢体动作尚不流畅，且不支持创建专属数字人，但每个AI数字人都拥有独特的聊天服务，旨在成为用户的知心伙伴。 （2）百度网盘推出AI英语学习小程序“盘盘单词”。百度网盘新推出AI英语学习微信小程序“盘盘单词”，用户可通过照片学习英语，摆脱传统单词书。该小程序利用生成式AI技术，从用户照片中提取关键元素，生成与实际生活相关的英语单词和例句，助力用户加深记忆。普通用户每日限20张照片，会员用户无限次使用，会员月卡仅需9.9元，年卡39.9元。百度网盘表示，该工具基于千帆大模型，能不断优化学习算法，确保复习计划的有效性。 快手：大模型开源，加入大模型竞争队列 快手今日宣布可灵AI网页端正式上线，所有功能限时免费（需自行申请）。“文生视频”开放最长10秒生成能力，“图生视频”新增运镜控制、自定义首尾帧等功能。IT之家实测，可灵AI网页端提供AI图片、AI视频以及即将上线的视频编辑三大板块。AI图片可以登录后直接使用，用户通过文字描述即可获得自动生成的图片，另外还可以添加参考图使用。AI视频支持最长3分钟的高清视频生成。 快手文生图大模型可图正式开源。快手“可图”大模型于今年5月对外开放，目前已经上线网页版和微信小程序，支持文生图和图生图两类功能，可用于AI创作图像以及AI形象定制。在AI创作模块，用户只需输入描述文字并选择期望的画作风格，即可快速获取专属的AI画作。其中，画作风格可以选择默认、皮克斯、卡通盲盒、新海诚、动漫3D、怀旧动漫、电子游戏、水彩插画、莫奈油画、高清写实等。 行业政策：政策促进AI落地应用，反垄断再次提起 德国法院裁定AI发明可获专利，需人类列为发明人。德国一家法院裁定，AI生成的发明在人类被列为发明人的情况下，可以申请专利。这一裁决由“人工发明者项目”推动，旨在探讨AI技术下的知识产权保护。此前，日本和英国法院均因发明人必须为自然人而驳回AI发明专利申请。德国法院的这一决定可能