互联网行业2024年3月投资策略：业绩期已至，推荐布局绩优标的

证券研究报告|2024年03月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 2月行情回顾：2月恒生科技指数单月上涨14%。同期，纳斯达克互联网指数2月录得上涨，单月涨幅为6.5%。个股方面，互联网多数股价录得上涨，港股方面，美团、微盟集团、阿里健康为本月表现前三的股票。美股方面，英伟达、SEA、META为本月表现前三的股票，单月涨幅为29%、27%、26%。从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至2024年3月3日，恒生科技指数PE-TTM为17.89x，处于恒生科技指数成立以来5.35%分位点。 人工智能动态：1）OpenAI：正式推出GPTStore、ChatGPTTeam与"多语言功能"Alpha版本；2）微软：推出ReadingCoach，AI小秘书升级；3）谷歌：模型训练框架ASPIRE提高自我评估能力；4）Meta：公布audio2photorealAI框架，输入配音文件即可生成人物对话场景；5）StabilityAI：推出AI“小模型”StableLM21.6B；6）阿里云：“通义舞王”上线，GPT-BI落地汽车行业；7）腾讯：腾讯文档宣布启动AI公测，为用户提供多样化工具；8）行业政策：欧盟、美联邦、中国科技部各自发布相关文件对AI加强监管并规范使用。 互联网行业动态：1）游戏：2月国产游戏版号下发，网易《永劫无间手游》等重点游戏获批；2）金融科技：1月支付机构备付金同比下降8%；3）本地生活：美团、大众点评上线哈尔滨旅游美食地图，美团买药上线心理健康服务专区；4）电商：快手电商举办多场海外招商大会，抖音电商推出“抖音商城38好物节”大促；5）短视频：视频号上线带货小时榜，微信、微视上线短剧专区。 3月投资策略：美国CPI趋势上持续下降，海外预计在年内开启降息。彭博一致性预测显示2024年美国CPI增长低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次。市场风险偏好进一步提升，叠加AI等科技创新驱动，近期纳指与北美科技股表现强劲，指数持续创2023年以来新高。国内经济政策方面，近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松，央行大幅降准50bp释放流动性，国内整体仍处于经济复苏阶段，政策支持持续推出，有望对需求持续形成支撑。综合海外利率流动性与国内经济政策边际优化，推荐增加恒生科技配置，推荐长期竞争格局清晰的腾讯、短期边际变化明显的美团和京东集团、AI驱动增长的美图公司。 重点公司盈利预测及投资评级 互联网 超配·维持评级 证券分析师：张伦可联系人：陈淑媛0755-81982651021-60375431 zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004 联系人：王颖婕联系人：刘子谭0755-81983057 wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《人工智能周报（24年第5周）-谷歌发布AI新工具ImageFX，谷歌推出AI扩散模型Lumiere》——2024-02-05 《人工智能周报（24年第4周）-OpenAI积极推动AI芯片研发，StabilityAI推出“小模型”，腾讯夸克发布AI文档应用产品》 ——2024-01-28 《人工智能周报（24年第3周）-微软推出独立AI工具“阅读教练”，商汤“书生・浦语”2.0大语言模型开源》——2024-01-21 《人工智能周报（24年第2周）-OpenAI推出ChatGPTTeam订阅计划，Meta公布audio2photorealAI框架》——2024-01-16 《互联网行业2024年1月投资策略-港股互联网性价比凸显，美股AI商业化趋势确立》——2024-01-08 互联网行业2024年3月投资策略 业绩期已至，推荐布局绩优标的 超配 公司公司投资昨收盘总市值EPS PE 代码名称评级（港元/（百万港元/ 2023E 2024E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 买入 268.2 2,529,604 16.2 18.5 15 13 9999.HK 网易-S 买入 167.6 540,279 10.0 10.4 15 15 3690.HK 美团-W 买入 86.4 538,367 3.1 5.3 26 15 9888.HK 百度集团-SW 增持 95.3 266,533 9.6 10.4 9 8 1024.HK 快手-W 买入 43.2 187,702 2.1 4.5 19 9 1357.HK 美图公司 买入 8.0 28,676 -0.1 0.0 -122 -184 9988.HK 阿里巴巴-SW 买入 69.7 1,420,084 8.3 8.9 8 7 9618.HK 京东集团-SW 增持 82.8 263,118 10.4 12.2 7 6 美元）美元） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：2月恒生科技指数上涨14%4 人工智能动态：OpenAI、微软、谷歌、亚马逊、字节跳动等国内外大厂持续推出新模型和工具5 OpenAI：推出Sora文生视频模型5 微软：神经网络引擎ONNXRuntime1.17版更新，发布PyRIT工具用于识别AI模型风险6 谷歌：推出Gemini1.5pro、文生视频模型Lumiere、游戏生成模型Genie7 亚马逊：推出AI购物助手Rufus9 Meta：今年将部署自研AI推理芯片Artemis，推出新一代模型Llama39 英伟达：推出RTX聊天机器人、StarCoder2代码生成模型9 HuggingFace：开源AI训练数据集Cosmopedia10 MistralAI：推出MistralLarge，性能对标GPT-410 科大讯飞：讯飞星火认知大模型V3.5升级发布11 字节跳动：推出“一站式AI开发平台”Coze扣子、文生图模型SDXL-Lightning11 美图：收购站酷网12 行业政策：超40款国产AI应用通过备案审批，美国、日本、意大利等国家加强对AI监管力度12 行业动态：2月国产游戏版号下发，视频号上线带货小时榜14 游戏：腾讯《地下城与勇士:起源》、网易《永劫无间手游》等重点游戏获批14 金融科技：1月支付机构备付金同比下降8.2%15 电商：快手电商举办多场海外招商大会，抖音电商推出“抖音商城38好物节”大促15 本地生活：美团、大众点评上线哈尔滨旅游美食地图，美团买药上线心理健康服务专区16 短视频：视频号上线带货小时榜，微信、微视上线短剧专区17 互联网板块公司公告与新闻一览17 重点公司公告17 重点公司新闻18 其他公司新闻19 投资建议19 风险提示20 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅4 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势4 图3：2月互联网板块重点公司表现4 图4：2024年2月互联网板块股价下跌的股票（%）5 图5：2024年2月互联网板块涨幅TOP10的股票（%）5 图6：恒生科技指数PE-TTM情况5 图7：网络端训练功能6 图8：开源自动化框架PyRIT6 图9：Gemini扩展8 图10：Genie生成游戏预览8 图11：Cosmopedia数据集10 图12：MistralAI发布MistralLarge11 图13：2011-2024年每年下发的网络游戏版号数量14 图14：2021-2024年每月下发的网络游戏版号数量14 图15：2024年1月全球热门移动游戏收入TOP1015 图16：1月中国游戏市场实际销售收入15 图17：央行非金融机构存款金额及增速（亿元、%）15 表1：互联网行业重点关注公司重要公告18 表2：相关公司盈利预测及估值20 行情回顾：2月恒生科技指数上涨14% 指数情况：2月恒生科技指数单月上涨14%。同期，纳斯达克互联网指数2月录得上涨，单月涨幅为6.5%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，互联网多数股票股价录得上涨，其中： 1)港股方面，美团、微盟集团、阿里健康为本月表现前三的股票，单月长幅为28%、22%、20%，跑赢恒生科技指数13pct、8pct、6pct。 2)美股方面，英伟达、SEA、META为本月表现前三的股票，单月涨幅为29%、27%、26%，跑赢纳斯达克指数23pct、21pct、20pct。 图3：2月互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：2024年2月互联网板块股价下跌的股票（%）图5：2024年2月互联网板块涨幅TOP10的股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至2024年3月3日，恒生科技指数PE-TTM为17.89x，处于恒生科技指数成立以来5.35%分位点。 图6：恒生科技指数PE-TTM情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 人工智能动态：OpenAI、微软、谷歌、亚马逊、字节跳动等国内外大厂持续推出新模型和工具 OpenAI：推出Sora文生视频模型 OpenAI推出Sora模型一句话生成1分钟视频，效果接近实拍。OpenAI近日发布了Sora模型，可以根据用户输入的文本描述，生成一段视频内容。该模型可以深度模拟真实物理世界，标志着人工智能在理解真实世界场景并与之互动的能力方面实现了重大飞跃。Sora会严格根据用户输入的提示词，可以制作长达一分钟的视频，保持较高的视觉质量。对于任何需要制作视频的艺术家、电影制片人或学生来说，这都带来了无限可能。OpenAI表示目前已交由TeamRed（网络安全演习中扮演敌人或竞争对手角色的群体）测试 Sora，评估潜在的危害或风险。 微软：神经网络引擎ONNXRuntime1.17版更新，发布PyRIT工具用于识别AI模型风险 （1）微软神经网络引擎ONNXRuntime获推1.17版更新，支持开发者使用浏览器训练模型。据微软官方新闻稿，微软日前为旗下神经网络推理引擎“ONNXRuntime”推出了1.17版本，主要加入了网页端训练功能，允许开发者在浏览器中训练模型。据介绍，微软在ONNXRuntime1.8版本中，首度为引擎推出了浏览器内推理功能，该功能利用WebGL和WebGPU进行推理，允许开发者调用浏览器跨平台部署机器学习模型。微软提到，相关基于浏览器的网页训练功能主要由WebAssembly和JavaScriptAPI两部分组成，其中WebAssembly用于转换代码，JavaScriptAPI用于管理WebAssembly与缓冲区转换过程。 图7：网络端训练功能 资料来源：Microsoft，国信证券经济研究所整理 （2）微软发布PyRIT工具，帮专家和工程师识别生成式AI模型风险。微软近日发布了开源自动化框架PyRIT，这是一款Python风险识别工具包，主要帮助安全专家和机器学习工程师识别生成式AI的风险，阻止他们的人工智能系统失控。微软的AIRedTeam已经使用该工具，检查包括Copilot在内生成式人工智能系统中风险。微软强调通过向公众提供内部工具，以及分享AIRedTeam方面的其他投资成果，其目的是推动人工智能安全民主化。 图8：开源自动化框架PyRIT 资料来源：Microsoft，国信证券经济研究所整理 谷歌：推出Gemini1.5pro、文生视频模型Lumiere、游戏生成模型Genie （1）谷歌推出AI扩散模型Lumiere，可通过文字生成连贯动作视频。1月29日消息，谷歌研究院日前推出了一款名