大炼化周报：聚酯下游进入春节放假阶段，国内外成品油价差整体走阔

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：聚酯下游进入春节放假阶段，国内外成品油价差整体走阔 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年02月02日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比-2.34%）、荣盛石化（环比-3.79%）、恒逸石化（环比-6.80%）、恒力石化（环比-7.50%）、新凤鸣（环比-9.59%）、桐昆股份（环比-13.26%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（环比+0.21%）、 2024年02月04日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 恒逸石化（环比-8.18%）、荣盛石化（环比-9.37%）、恒力石化（环比-石油石化沪深300 12.91%）、新凤鸣（环比-18.38%）、桐昆股份（环比-25.18%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2172.98元/吨，环比减少-2.55元/吨（环比-0.12%）；国外重点大炼化项目本周价差为1477.67元/吨，环比增加141.74元/吨（环比+10.61%），本周布伦特原油周均价为81.12美元/桶，环比增加0.29美元/桶（环比 +0.36%）。 【聚酯板块】实单优惠缩减，涤纶长丝价格回升。PX方面，供需表现偏弱，PX价格回落。PTA方面，PTA市场上行。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，实单优惠缩减，涤纶长丝市场上行。织布方面，下游全面进入收尾阶段，多数工厂均已放假，织机开工率下降，库存天数 无变化。短纤方面，涤纶短纤价格下跌，单吨盈利下跌。瓶片方面，PET瓶片价格上涨，单吨盈利上涨。 【炼油板块】原油：利好支撑减弱，油价由涨转跌。本周美国产能恢复至前期高位，OPEC在JMCC会议上并未对产能政策作出进一步调整，同时美国原油库存继续累库，叠加巴以冲突出现缓和迹象，原油市场利好支撑减弱。周中，沙特提出暂停产能扩张，将中长期产能维持在1200万桶/天，此举虽利好中长期供应，但对短期供需影响有限。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油价格上涨，航煤价格下跌。价差方面，本周汽 油/柴油较原油价差升高，航煤较原油价差缩窄。 【化工板块】价格方面，本周LLDPE/MMA价格下跌，LDPE/EVA/纯苯/苯乙烯/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯价格上涨，HDPE/聚碳酸酯/无规聚丙烯/丙烯腈价格稳定。价差方面，本周LLDPE/HDPE/聚碳酸酯/MMA/无规聚丙烯/丙烯腈较原油价差缩窄，LDPE/EVA/纯苯/苯乙烯/均聚聚丙烯 /抗冲聚丙烯较原油价差升高。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/2/62023/6/62023/10/42024/2/1 相关研究 《大炼化周报：长丝下游节前备货意愿提升，化工品价差以收窄为主》 2024-01-28 1/27 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.大炼化指数及项目价差走势6 3.六大炼化公司本周重点公告7 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示26 2/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）6 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）6 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图21：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图22：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图23：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图25：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图26：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图27：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图28：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图29：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图30：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图31：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图32：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图33：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）17 图34：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图35：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图36：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图37：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图38：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图39：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图40：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图41：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图42：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 3/27 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图44：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图45：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图46：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图47：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图48：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图49：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图50：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图51：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图52：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图53：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图54：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图55：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图56：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图57：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图58：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图59：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图60：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图62：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）26 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表3：国内成品油价格、价差汇总表17 表4：国外成品油价格、价差汇总表19 表5：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/27 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024-2-2 2024-2-2 2024-2-2 2024-2-2 2024-2-2 2024-2-2 -3.79% -7.50% -2.34% -6.80% -13.26% -9.59% -9.37% -12.91% 0.21% -8.18% -25.18% -18.38% -17.28% -22.55% -9.33% -14.07% -21.93% -8.31% -28.69% -35.20% -39.39% -22.97% -28.76% -9.17% -22.78% -26.14% -25.58% -12.23% -21.66% 6.53% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至2月2日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 股价 （元） 11.47 9.38 9.62 11.59 11.32 6.17 总市值 （亿元） 807.38 949.77 636.00 177.27 272.94 226.21 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 2,5586,8999,53814,289 4,0931,0116,46810,717 6853,0956,4328,667 -2131,0912,1462,703 3468813,8065,285 -9474121,1311,696 聚酯板块 PE 2022A2023E2024E2025E 31.8611.708.435.65 23.4593.8014.669.13 96.2020.479.927.34 -16.328.286.55 80.8630.597.165.17 -56.0919.9013.41 产品本周均价环比变化 本周价差 环比变化单位 库存环比变化 单位开工率 环比变化 聚酯上游 PXMEG 1031.45 4701.43 -7.12 78.57 439.31 493.44 -9.26 64.63 美元/吨元/吨 /77.96 / -5.64 万吨86.10% 万吨58.63% -0.07% 4.01% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存环比变化 单位开工率 环比变化 PTA 5980.71 43.57 -74.98 55.45 元/吨 4.18 0.14 天82.06% -1.74% -119.78 2.91 元/吨 11.20 0.80 天 81.61% -2.85% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存天数 环比变化 单位开工率 环比变化 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 7711.43 8426.43 9050.00 7403.33 7164.29 68.57 110.71 100.00 -7.62 100.00 89.29 -94.18 -158.34 -184.26 / 30.88 23.77 -47.66 23.77 元/吨元/吨元/吨元/吨 炼油板块 14.60 19.60 9.4