大炼化周报：化工品价格跟随油价上涨，成品油价差整体回落

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报跟踪周报·石油化工 大炼化周报：化工品价格跟随油价上涨，成品油价差整体回落 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年09月08日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比+7.17%）、恒力石化（环比+4.25%）、桐昆股份（环比+2.49%）、东方盛虹（环比+1.39%）、恒逸石化（环比 +1.30%）荣盛石化（环比+0.91%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比 +11.93%）、恒逸石化（环比+6.44%）、桐昆股份（环比+4.90%）、恒力石化（环比-1.45%）、荣盛石化（环比-4.10%）、东方盛虹（环比-8.18%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2386.21元/吨，环比减少-92.61元/吨（环比-3.74%）；国外重点大炼化项目本周价差为1482.71元/吨，环比减少-172.57元/吨（环比-10.43%），本周布伦特原油周均价为89.74美元/桶，环比增加4.03美元/桶（环比 +4.70%）。 【聚酯板块】成本端支撑较好，聚酯链价格整体上行。PX方面，油价上涨叠加负荷回落，PX价格延续涨势。PTA方面，成本供需均有利好，跟涨相对积极。MEG方面，双原料上行，成本端支撑较好，但库存水平依然较高，价格被动跟涨为主。长丝方面，价格随成本上行，但下游库 存相对充足，采买热情有限，长丝企业小幅累库。短纤方面，成本端利好支撑，市场小幅上行。瓶片方面，下游对高价货源接受有限，价格小幅上探。 【炼油板块】原油：沙特和俄罗斯延长减产，原油价格大幅上涨。周前期，沙特与俄罗斯减产至10月的预期依旧影响市场，供应紧张支撑油价。周后期，沙特和俄罗斯宣布继续维持减产政策至年底，原油价格继续上涨。国内成品油：价格整体上行。汽油方面：开学季到来，汽车出 行较往日有所增加，需求尚有支撑。柴油方面：金九旺季到来，且沿海 地区陆续开海，渔业用油增多，柴油需求好转。航煤方面：国庆、中秋假期带动机票预订量大幅增长，航煤需求较好支撑。 【化工板块】化工品整体上涨，丙烯腈、苯乙烯表现亮眼。PE、PP方面，供需表现良好，市场走势上行。EVA方面，下游需求未出现明显变化，发泡EVA维稳运行，光伏EVA报价上调。纯苯方面，下游部分新增装置运行，需求表现良好，市场价格上涨。苯乙烯方面，现货供需偏 紧，市场强势上行。丙烯腈方面，成本、供应、需求端均有利好支撑，市场持续上涨。PC、MMA方面，成本支撑较强，价格随之上涨。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年09月10日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 2% -3% -8% -13% -18% 2022/9/92023/1/82023/5/92023/9/7 相关研究 《大炼化周报：聚酯链价格上行，化工品涨跌互现》 2023-09-03 1/28 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/28 东吴证券研究所 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 5/28 2.六大炼化公司最新走势 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化 截至2023年09月08日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比 +7.17%）、恒力石化（环比+4.25%）、桐昆股份（环比+2.49%）、东方盛虹（环比+1.39%）、恒逸石化（环比+1.30%）荣盛石化（环比+0.91%）。 近一月涨跌幅为新凤鸣（环比+11.93%）、恒逸石化（环比+6.44%）、桐昆股份（环比+4.90%）、恒力石化（环比-1.45%）、荣盛石化（环比-4.10%）、东方盛虹（环比-8.18%）。 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止9月8日收盘） 股价总市值（亿归母净利润（百万元） 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表 代码 公司名称 （元） 元） 2022A 2023E 2024E 2025E 20 600346.SH 恒力石化 14.97 1,053.75 2,318 7,029 12,280 002493.SZ 荣盛石化 12.16 1,231.26 3,340 4,546 000301.SZ 东方盛虹 11.67 771.53 54 603225.SH 新凤鸣 13.60 601233.SH 桐昆股 00070 数据来源：WIND，东吴证券研究所 自2020年1月1日至2023年09月08日，石油石化行业指数涨幅为+26.86%，沪深300指数涨幅为-8.70%，brent原油价格涨幅为+37.35%，六家炼化公司平均指数涨幅为+18.50%。 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度图2：六家民营大炼化公司的市场表现 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 6/28 东吴证券研究所 东吴证券研究所 2.2.六大炼化公司本周重点公告 【恒力石化：关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持公司股份的进展公告】截至2023年9月8日，恒峰投资通过自有账户和“华银旭阳1号私募基金”，采取集中竞价交易方式累计直接和间接增持公司股份3492.4万股，占公司总股本的0.50%，累计增持金额为5.26亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。 【恒逸石化：关于公司第�期员工持股计划及控股股东员工增持计划实施进展公告】截至2023年9月7日，控股股东及附属企业之部分员工增持计划已通过陕西省国际信托股份有限公司开立证券账户，并已在华福证券有限责任公司开立资金账户。 【新凤鸣：关于公司向全资子公司新凤鸣国际增资的公告】根据公司战略发展目标和需要，公司以自有资金向全资子公司新凤鸣国际事业（香港）有限公司新增980万美 元注册资本，新增注册资本后新凤鸣国际注册资本变更为1682.5万美元，并仍为公司全资子公司